【格局】看涨的内核是看跌：美银美林2018全球市场展望

两周前刚发布过“末日宣言”、认为市场将在明年上半年触顶崩盘的美银美林，周二抛出了更为乐观的2018年全球展望。

以首席全球投资策略师Michael Hartnett为首的研究团队表示，乐观情绪和全球基本面向好，将驱动股市连续第7年跑赢债市，为1928年(大萧条前夕)以来最长周期。

但可能为了“挽回面子”，研报预言从明年下半年起的市场回报减弱。在年中遭遇超过10%的盘整抛售之后，标普500到明年底的目标位是2800点，仅比周二收盘位高出6.5%。

本份研报也给出了一句名言：“正是因为极度看涨，所以我们其实看跌”(A Year Ahead Forecast So Bullish, It’s Bearish)，大有“喜剧的内核是悲剧”之意。

明年的主题是通胀回归 全球经济向好

Michael Hartnett领导的全球研究团队对2018年的全球市场有三大预期。除了标普500在未来12个月目标位，通胀回涨将是全球股市和信贷市场的“决定性因素”(game-changer)，全球经济增速稳健并加快，但美国经济会被生产率偏低和雇佣放慢拖累。

明年的一大主题是通胀回归，特别是在美国。伴随劳动力市场进一步趋紧，通胀遭遇更强劲的上行压力。美国税改成功落地也会提振经济与通胀，并对新兴市场产生深远影响，但这一点尚未被市场充分计价。

研报发布了2018年十大预期。其中，全球实际GDP增速将涨至3.8%，略高于今年的3.7%，欧元区明后两年增速接近2%，中国经济增速保持6.6%。美国在2018年GDP增速涨至2.4%，失业率进一步跌至3.9%，核心通胀年底触及1.8%，到2019年底涨至2%，但欧元区通胀迟迟不达标。

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美银美林的全球投资建议：做多美元和波动性

由此将导致标普500指数在明年一季度触及2863点高位，债市信用利差缩窄，美元走强。这意味着投资者对新兴市场债券和股市的配置需更具选择性，跨资产波动性(特别是外汇市场)也会受地缘政治风险推高。

研报给出的全球投资策略包括：看涨股市、看跌债市、做多美元、做多波动性。其中，股票的风险回报对长期投资者仍具吸引力，但对短中期投资者效用一般。

建议多配置大盘股，超配科技、材料和金融板块，低配房地产、非必需消费品和公用事业，正常持有医疗、工业、能源、电信和消费者必需品板块。

美银美林全球研究主管Candace Browning指出，股市已经到了长牛周期的尾部，特点是经济持续增长，动能和成长股被市场情绪推涨，但也伴随更高风险。

历史上一些最好的回报恰恰出现在牛市终结之前，明年市场出现回调将是可以预见的常态。在估值和市场情绪处于高位、政治风险无法影响经济走势的情况下，对于配仓良好的投资者是非常好的买入时机。