纪要 |【中泰资管基金经理】路演220420

思维纪要社 · 公众号 · · 2022-04-26 00:00

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问:这轮疫情对您所关注的行业，或投资框架的品种有没有带来变化？以后在投资当中需不需要把疫情这根弦始终的绷紧？

问：最近有对国企非常利好的全国统一大市场政策，以及去年年报，姜老板的持仓里面中字头占比还挺咼的，是不是以后的 投资 主线中，央企就有了天生的优势?行业中出现央企就去买？

姜诚：不存在这种逻辑，因为我们买组合标的，不是冲着行政性政策，而是其自身竞争力，这一点很明确。这个事情不会让我们的标的受损就可以了。我们从来不喜欢，只有在龄扶持下才能做好的企业。

因此，我们不会把它当做是特别大的利好，而目我们也不知道政策的传导过程。

长期看，就重要性反而是弱的，要的是，在市场规律下，企业如何去做得更好。

我们也不会把组合当中的国企央企当做政策受益股，当然他们也很难受损。

问：为什么不选择新能源板块?是考虑政策因素吗？

姜诚:其实有政府扶持的行业，它也不一定都不好，也不一定好，但如果一个公司没有雌他就干不好，他一定是不好。

没有在新能源方面过多涉足，是由于研究还不到位，比如价格太高、行业在需求端持续高景气背景下，没有经历过一轮潮水的退去，识 SU 不出更多的信息。

虽然电动车行业的扶持不断退坡，但其主旋律是需求端的爆发式的增长，供给的不足，比较良好的供需关系是现阶段它高景气的最主要驱动力。

至于买不买行业、买不买一个公司也远远不止是看需求，背后因素很复杂，在其他因素没搞清的状态下，价格又这么高，我们不会迫切地下判断。

问:江老板比较在乎企业资金到底强不强。很多人从行业面做投资?你怎么看？

问:现在海外不太平,持仓中的央企或有竞争力的公司中存在很多海外业务会不会产生影响？

姜诚:此前，我们分析过，俄乌冲突最差的情况是重回冷战状态，大家闭关锁国，全球贸易大幅萎缩。虽然发生概率不高，但是如果它发生，会是什么状态？

目前现状是这些企业海外收入占比并不高，做最坏的打算，是国外的业务以后全都没有了，其实完全没有问题的。

我们一直习惯做最坏打算，所以我们就会在估值当中去隐含一些悲观的情景,给悲观的情景做预测，付出对价，那么所以我觉得完全不是问题。

世界重回冷战，我们也有信心让我们的重仓的股票依然物超所值。