又到天桥底下说书时间。
简单公布一下散户仓位数据。
本周散户仓位数据78.70%，比上一周上升1.07%。从数据来看，散户还加仓了，估计是周五的大涨，让不少人追了一些筹码进去。
……
时间点进入9月。
五穷六绝七翻车，八跌九X？
这其实是来自对港股的说法，但现在应用于A股也妥妥的适用上了。
昨天，公布了新一个月的
PMI数据49.1，数据还是不给力。
如果，将这几个月的PMI数据连起来看，是持续下降的过程。从5月份开始经济数据开始不及预期至今，这股颓势一直没有逆转。所以，截至当下，基本面是没法看的。
我看了几篇机构对PMI数据的点评，基本上就是，虽然受夏季季节性影响，
但还是显示了国内需求不足的信号
，没太多特别的，反正这几个月一直是这样，甚至有一些“通缩”的味道。
PMI数据，经济的先行指标。在我的认知里，其实与股市有密切的关系，特别是与沪深300指数，有一定的正相关性。
如下图，目前PMI数据向下，暂时没有看到拐点，所以沪深300指数表现也不振，这个很正常。
大家也可以看一下规律，除了2015年放水疯牛之外，其它时候就是正相关性特别明显。未来也必定是这样，只有PMI好转，我们行情才可能好转。因为我们再无2015年那样的放水疯牛行情。所以，大家可以盯着PMI数据，这是一个经济先行指标，
如果能持续好转，沪深300指数或许能涨上一段时间。
这个知识点，大家可以积累起来。至少，
对于想跟着国家队一直布局沪深300、中证A50的朋友，是十分有帮助的。
另外，还有一组数据，就是关于中报业绩出来后，整个A股市场营收、净利润还有ROE的情况。下述图表也可以看一下，在多张图中，我取了“扣非净利润同比-全部A股
（非金融石油）
”。
在这里普及一下，两个知识点。
1、扣非净利润同比，指的是公司正常销售产品或者服务获得的收入，这些是日常收入所得。而非日常收入，比如，公司有栋楼要卖，卖出去的，这些属于一次性买卖，就不能算在这其中。所以，扣非的净利润，更能反映真实的盈利情况，一般我们看估值，也要考虑这个因素在这其中。
2、全部A股
（非金融石油）
，这也有一定的历史原因。因为大A股，金融
（银行、证券）
还有中石油、中海洋、中石化，占比非常大，所以，剔除这一些，更能反映A股的盈利能力，所以，市场就用这个指标来评估整体的盈利情况。
有了两个知识点之后，你可以看一下下图，A股正常经营下盈利的同比变化情况。从下图中，也可以看出当前的数据同比是拐头向下的，这并不是什么好的信号。
在投资中，有一条逻辑，
与ROE相关
。如果ROE持续向上，那么是利于股价向上的，而ROE，与整体的盈利能力密切相关。但是，看下图，盈利能力，同比为负增长，若推演过去ROE应该也是负增长的，所以并不是好事。
下图，
标识了几个大周期下，沪深300指数行情对应的情况，大家可以打开股票软件，查一下对应时间段A股行情K线。
如果到这，你还看不懂上述我说的，也没关系。
你就记住，当前基本面不给力、经济不行，A股表现也不行，这就可以了。
PS：上市公司的数据我认为是最客观的，国家的GDP数据每年还要增长5%，这二者数据，匹配不上，我不知道其中逻辑和原因。但是，我们要知道，我们炒的是A股，看的是上市公司数据，并非GDP数据，这就可以了。
在我看来，不敢花钱，没有信心，就是通缩，没特别多好争辩的。承认一些事实，实事求是，才是客观的。当下，我们确实是地产拖累了整个经济。
我思考未来就是要熬到有边际变化的出现，两种情况：
第一种，地产成交量下行到最低点，自行反弹，不再拖累经济。
第二种，财政发力以及其它新兴科技产业发力，顶替了地产下行拖累的影响。
新的平衡出现，才有大的机会。这些都需要时间，并不是几天能解决的事情。
经常也看到一些机构发布的消息，
就中国的房价下行可能才在半途中
，我也将这张图贴在这里。高盛的观点，
房价于2027年三季度左右才会见底。
这样掐指一算，还要三年，这还是参照美国，最乐观的情况。
若是参照日本，怪吓人的。
未来，确实是无法预判。我们所有的看法，均是由过去的总结，推演可能的未来。但就上述我整体的数据而言，基本面暂时没有好转。同时，也暂时看不到好转的信号，这是结论。
在没有好转前，整个市场应该是难有大的行情。偶尔出现超跌后的反弹，应该也是正常的。但你说要有多坏，会不会砸穿春节前的那个底，也没有百分百答案。
市场先生它也是边走边看的，如果未来基本面下行到一定情况，好转了，自然就不会击穿。
未来，
如果
进一步恶化，那破了底也是正常的。
这是投资的难点，未来不可知。
A股跌到当前，参照历史估值水平，确实也是便宜的。
以沪深300为例，11.26倍，百分位在20.67%，这确实属于低估的范围。
但是，我心里其实一直有一个疙瘩。
就是我们当前碰上了较以往周期都困难的时期，比2013-2014年当时还困难。
当时，只要你肯放开地产限购，其实周期也就归来了。但是，当下地产政策出了多少，一样也没有效果。
按照逻辑，基本面比当时还困难的情况下，市场的估值水平是否应该比当时还便宜？
PS：白酒行业的表现应该是一个不错的跟踪指标，和经济密切相关。据说，中秋这一波大家都不送白酒了~~~，销量一般。
如下图，当下是
11.26倍
，而2013-2014年间，估值最低点是8倍出头。如果，真出现这种情况，是不可想象的。春节前，我们是杀到了
10.4倍左右。
我不知道未来会不会跌到这个水平。即使会跌到，整个下跌过程中，也肯定会有一些不错的反弹行情。
只不过，大家容易在反弹过程中迷失自己，总会觉得，这一次肯定是底部。结果，就是坐过山车。
行情是走出来的，回头一看，才知道对与错。就好像，去年我认为沪深300指数3600点就差不多了，可以买买买，但现在发现连上3600点都是奢侈时，你难免得调整自己的心态和策略。
归根到底，还是一个周期的问题，我们欠地产的债太多了，现在慢慢还，需要时间。
技术面上，简单解读如下，
属于一个超跌后的反弹，目前是形成日级别底背离，但长上影线也告诉我们，上方抛压不小。
反弹多久，不得而知。但是，周五冲高回落，说明有抛压，这个是客观事实。下周表现如何，我也不知道。当然，过了中报披露季，目前属于业绩和消息的空窗期，该爆的雷爆了，所以给了潜在反弹的环境。
策略上，我认为可以分为三种，大家可以参考，对号入座。
1、实在对未来没信心的，没钱加，也不想加的朋友，我个人倾向于当前
躺平。
2、逢低买策略，还有闲钱的朋友，如果考虑进场，可以按估值，逢低买。
这一个策略，其实也是将底部当成一个区域来看待。
这种可以用定投或者分批买入。一周定投一次，或者是逢指数跌多少来买入。
这是一种最折中的方式，适合绝大多数朋友。
3、
抄底策略。
这个其实要看技术面的形态，典型的底部，往往面临着急跌并且出现标致性大K线。比如
，大阳线、长下影线这一类
。抄底策略的应用，对技术水平要求更高，难度大。
以上方法，
只适用基金，特别是宽基指数基金。
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