上周A股权重指数走强。
上证指数周涨幅2.31%，深证成指周涨幅3.73%，创业板指周涨幅4.66%，中证A500指数周涨幅2.55%。
数据来源：Wind，日期截至2025年1月17日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资须谨慎从申万一级行业来看，社会服务、传媒、计算机表现相对较好，家用电器、银行、公用事业表现相对一般。
图2：申万一级行业上周涨跌幅（单位：%）
数据来源：Wind，日期截至2025年1月17日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资须谨慎
国务院正式公布《关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》，自2月15日起施行。《规定》明确中介机构的执业规范和收费原则，禁止以股票公开发行上市结果作为收费条件，不得按照发行规模递增收费比例，且地方政府也不得以上市结果为条件给予奖励。司法部、财政部、证监会负责人表示，《规定》进一步加强对中介机构收费等相关行为的监管，防止中介机构与发行人不当利益捆绑，促进资本市场健康稳定发展。
商务部等部门发布两份文件，部署实施数码产品购新补贴，以及做好2025年家电以旧换新工作，明确具体补贴品类和标准。其中，购买手机、平板、智能手表（手环）产品每件最高补500元，购买冰箱、洗衣机、电视、空调等12类家电产品每件最高补2000元。
全国税务工作会议强调，严格坚持依法依规组织税费收入，坚决守住不收“过头税费”的底线。加力落实好结构性减税降费政策，让应享的快享尽享，对骗享的严防严查。抓紧出台增值税法实施条例，围绕提振消费、扩大内需、发展新质生产力等推动完善税制和规范优惠政策。
国内有关芯片产业反映自美进口成熟制程芯片低价冲击国内市场，商务部新闻发言人回应指出，对于国内产业的申请及诉求，调查机关将按照中国相关法律法规，遵循世贸组织规则进行审查，并将依法启动调查。中国半导体行业协会表示，坚定支持在中国发展的内外资半导体企业，依据世贸组织规则，积极维护自身合法权益。
央行有关负责人回应市场关切热点表示，为实现推动社会综合融资成本下降的目标，将综合施策拓展利率政策空间。暂停在二级市场买入国债操作，能够避免影响投资者的配置需要、加剧供需矛盾和市场波动。保持人民币汇率基本稳定的目标不会改变，将继续为境内外主体持有使用人民币营造良好环境。进一步完善两项支持资本市场工具设计，提升便利性。修订后的M1数据与经济增长指标的相关性增强，稳定性也有所改善。
中国经济2024“成绩单”出炉！国家统计局发布数据显示，初步核算，2024年我国GDP为134.91万亿元，同比增长5%；其中，第四季度同比增长5.4%。2024年，全国规模以上工业增加值比上年增长5.8%，服务业增加值增长5%，社会消费品零售总额增长3.5%，固定资产投资增长3.2%。全国城镇调查失业率比上年下降0.1个百分点，居民人均可支配收入实际增长5.1%。
中国2024年金融数据重磅出炉。据央行统计，2024年12月末，M2同比增长7.3%，M1同比下降1.4%。2024年全年，人民币贷款增加18.09万亿元；社会融资规模增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元。2024年末社会融资规模存量为408.34万亿元，同比增长8%。
证监会日前在部署2025年资本市场监管重点工作时指出，要坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头。业内人士表示，当前资本市场回稳向好具备多重有利因素的支撑，A股市场2025年有望迎来市场估值的提升。
商务部有关负责人介绍，预计2025年消费市场总体保持平稳增长，今年将加力扩围实施消费品以旧换新；扩大服务消费，推动电信、教育、医疗等领域有序扩大开放；大力发展数字消费、绿色消费、健康消费。
工信部组织开展中小企业出海服务专项行动，旨在汇集各方资源力量帮助中小企业开拓海外市场，更好融入全球产业链供应链，形成国际竞争新优势。
国务院办公厅转发生态环境部《关于建设美丽中国先行区的实施意见》，聚焦区域重大战略打造绿色发展高地，目标是到2027年底前形成一批实践创新和制度创新成果。
工信部召开第八次中小企业圆桌会议，要求深入开展中小企业特色产业集群培育工作，不断提升中小企业核心竞争力。要加强集群企业间协作共享，探索建设共享工厂、共享车间、小试中试平台、工业互联网平台等。
住建部、国家数据局等部门联合发布意见，鼓励有基础的地区结合地方实际，统筹推进住房公积金个人住房贷款购房、申请公租房“一件事”办理。
2025年春运全社会跨区域人员流动量将创历史新高，预计达到90亿人次。这90亿人次中，铁路客运量有望突破5.1亿人次，民航客运量有望超过9000万人次。而自驾出行将成为主流，预计自驾出行人次达到72亿人次，约占总流动量的八成。
存款利率连续下调之后，理财公司密集下调理财产品业绩比较基准，部分产品下调幅度超100个基点。据不完全统计，今年以来已经有273只银行理财产品调整了业绩比较基准，多数都是向下调整。
以“真金白银”的自购行为展示对资本市场长期健康稳定发展的信心，Wind数据显示，2024年全年，共有134家公募基金实施了自购行为，累计申购次数超8000家次。从金额来看，共17家基金公司自购超10亿元。与此同时，公募基金自购总金额也达到了历史高位水平。
证券时报“2025年中国保险投资官调查”显示，对于2025年投资前景，参与调查的保险投资官看法“中性偏乐观”——近七成的投资官认为“中性”，26%的投资官表示“乐观”或“比较乐观”。综合保险投资官的观点来看，年初股市调整已有效释放风险、股市风险收益比提高、看好结构性机会叠加政策预期等因素，A股2025年机会大于风险。保险投资官相对看好的板块依次为科技、消费、周期板块。
美国核心CPI意外降温，推升美联储降息预期。美国去年12月未季调CPI同比上升2.9%，为连续第三个月反弹，创2024年7月以来新高，符合市场预期。但核心CPI同比回落至3.2%，为2024年8月以来新低，市场预期为持平于3.3%。数据公布后，交易员预期美联储将在7月底前降息，之前预计为9月。
美联储理事沃勒表示，如果未来通胀数据继续表现良好，美联储可能会在今年上半年再次下调利率。他还表示，不完全排除在3月份进行降息的可能性。
欧洲央行会议纪要显示，官员们对今年上半年通胀达到目标的信心日益增强，如果通胀走势符合预期，可能进一步降息。一些成员在上次会议上希望就降息50个基点展开更深入讨论。
数据方面，12月出口同比增速出现回升，一方面或与2025年春节提前所带来的海外企业提前备货有关；另一方面，海外需求保持韧性及关税预期下的“抢出口效应”也形成支撑。展望来看，“抢出口效应”或进一步显化，预计1月出口仍将延续较高景气。进口方面，12月进口同比增速由负转正，逆转2024年四季度以来下行趋势，显示当前内需动能在政策“组合拳”效果逐步显现下有所恢复。展望来看，伴随国际贸易保护主义风险的抬升，高新技术产品进口或面临一定挑战，但若内需能逐步恢复，资源品相关进口或能有所表现。政策方面，1月13日，国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，提出6个方面18项具体措施。整体而言，在去年12月中央经济工作会议将促消费放在重要位置的背景下，2025年的增量举措陆续围绕“两新”政策、文旅消费落地，显示管理层对促进消费需求释放的重视。同日，中国证监会召开2025年系统工作会议，会议明确将“坚决落实中央经济工作会议关于稳住股市的重要要求”，意味着若市场出现阶段性超调风险，维稳举措可能将会加码，A股市场的下行风险或许更为受控。与此同时，会议也明确将“打通中长期资金入市卡点堵点，协同推动各类中长期资金建立长周期考核机制，提高权益投资比例”，有望推动中长期增量资金入场。策略方面，临近春节市场观望情绪或将升温，海外不确定性风险也进入较敏感时点，这均令市场的短期流动性环境存在挑战。在业绩真空及政策端增量特征不明显的当下，流动性的走向对市场的趋势产生一定扰动。短期而言，逢低布局将为未来流动性环境转向后的市场机会打牢基础。行业配置方面，围绕中央经济工作会议部署，或可适当关注以下板块：（1）消费成为扩内需的重要手段，年初“两新”政策、促文旅消费等举措相继落地，后续增量举措仍旧可期下的消费板块。（2）科技领域强调关键核心技术和“AI+”，地方积极推动人工智能发展，叠加海外AI映射下的TMT板块。（3）具备防御属性叠加有望迎来险资增配过程的红利板块。本周主要宽基指数和中信一级行业全线上涨，行业板块呈现出“超跌反弹，红利收敛”的特征。然而，由于年初市场跌速较快、技术结构受到一定程度损伤，加之一些外部不确定性尚存（如特朗普就任），且春节之前所剩交易日不多、部分资金大概率产生“放马南山”的想法，因此我们认为市场仍有在春节前后震荡构筑“右脚”的需要。配置方面，考虑到本轮调整底部区域浮出水面且“左脚”有成型迹象，或可在市场满足择时条件的前提下，在“右脚”区域优先选择中小市值风格，其次选择前期跌幅较大、技术结构完善的有色、地产等板块。
