一线城市，最该消费的两座城市安静了

长期征集

日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。

文/青城桢楠

楼市企稳，股市稳健，消费还是不行？

（图源：pixabay）

全方位扩大内需的时代，曾经最具活力的消费之都北京、上海一举一动格外引人关注。12月22日财新报道，回暖了仅一个月的京沪消费，11月再度失速。

当月，京沪社零同比都由增转降，增速分别下降14.8个、24.4个百分点，来到-14.1%、-13.5%，两市前11个月社零累计降幅分别扩大至2.8%、3.1%，大幅低于全国总体水平。

北京上海消费静悄悄

电商不背这口锅

这不是我们第一次探讨一线城市的消费失速问题。2024年618之后，我们曾详细分析过一线城市消费失速的原因。

618之后，各机构在分析一线城市消费失速的原因时，主要提到一点：购物节拉长，促销提前，导致消费者购买力前置。

双十一之后消费数据疲软，一些媒体解释原因如出一辙。比如，财新在报道里写道：2024年“双十一”网购提前释放需求，是因为电商平台“双十一”大促活动的启动时间较往年提前。一方面，兴趣电商抖音和快手早于传统电商开始年底大促，抖音于10月8日启动、较2023年提前12天，快手则是10月10日启动、较去年提前8天。另一方面，天猫、京东等传统电商的大促活动均提前至10月14日启动，较去年提前10天左右，拼多多“双十一”活动也于10月14日上线，去年为10月20日。

把消费失速甩到电商身上很省事，但并不说明问题。我们曾经分析，如果把北上广深消费下滑单纯视作618大促提前，那5月份北上广深的网销额应该异常，不仅和自己比异常，和全国比也异常。

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实际情况并非如此。

根据北京统计局的数字，一季度北京的网上零售额1254.2亿元，前四个月为1624.4亿元，前五个月为2064.4亿元，上半年为2622.7亿元。逐月计算，4月份的网销额为370亿，5月份为440亿，6月份为560亿，并没有发现5月份有异常，6月份也没有下滑。

另外，比较北京和全国数据，5月份全国网上零售额增速为11.5%，北京只有5.4%，远低于全国增速。

双十一这次，京沪消费失速同样不存在网购大幅下滑。我们根据北京统计局的数据，整理出了北京10月和11月的网购金额，10月网购金额632亿，11月600亿，下滑幅度仅为个位数。

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有意思的是，11月北京市社会消费网购占比创历史新高，高于10月份占比。具体情况如下：

前11个月，北京社会消费品零售总额中，限额以上批发和零售业、住宿和餐饮业企业实现网上零售额5304.1亿元，占社会消费品零售总额的41.2%，为近年来最高水平。

10月份，网上消费占北京社会消费品零售总额的比例为40.6%，11月的网购占比高于10月，能说是电商购物节的提前，消费力错峰导致的吗？似乎线下消费力量不济才是正解。

如果非要说是购物节因素，更理想的解释是，北京和上海的消费力已经凝固了，有限的消费力，必须得在促销的时候释放。

不促销，不消费，不低价，不消费。

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当不低价就不消费成了常态，还是购物节的问题吗？电商只是顺应当下人们的消费能力和消费心理顺水推舟而已，这是结果，而非原因。

除了购物节因素，另一个被广泛提及的是基数效应。据北京统计局的解读，1—11月，北京市实现社会消费品零售总额12865.9亿元，同比下降2.8%，受“双十一”网购促销提前释放部分消费需求，叠加高基数等因素影响，降幅较1—10月扩大1.5个百分点。

零售额增速变化确实能够很明显观察到2023年年末消费在“翘尾巴”。

上海的情况和北京类似。根据上海统计局的数据，2023年11月，上海消费增速确实在相对高位，增速为12.9%。

但，这两个的基数效应是怎么来的呢？是2022年的低基数造成的。2022年前11月，上海的消费增速为-9.1%；2022年前11个月，北京的消费增速为-6.3%。

一年基数低，一年基数高，这么比除了有点统计学上的意义，实际意义不大。如果真要比较，2024年和2021年对比较合适，以三年维度，削峰填谷，抹平基数。

我们查阅了，上海和北京2021年前11个月的消费情况。据上海统计局的数据，2021年前11个月，上海社会消费品零售总额为16473亿元，三年后的2024年前11个月，消费品零售总额为16369亿，几乎没有增长，当然也没有掉下来多少，消费时间停在了2021年。

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北京情况类似。据北京统计局的数据，2021年前11个月，北京社会消费品零售总额为1.3万亿，三年后的前11个月，消费总额为1.28万亿，变化同样非常小。

北京上海的消费停留在2021年，全国的情况却从2021年前11个月的3.99万亿，增长到2024年前11个月的4.38万亿，增长了接近10%。

北京和上海的时间都去哪了？

利润上升、楼市上升消费下降

让人无法理解

北京和上海的消费情况很多地方超越常识，或许，过往的经验已经不适应新的发展形势。

首先是财富效应的体现，异常不明显。

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我们曾经分析，618之后北京和上海的消费下滑，主因是财产性收入和工资性收入低迷，但双十一这个轮次的消费，情况有了很大的变化。

和618时期最大的不同在于，924以来刺激不断，股市和楼市得到不同程度的修复。股市回到了3300左右的水平，北京和上海两地楼市，无论价格还是成交量，尤其在高端住宅方面，有明显的企稳信号。

据国家统计局的数据，11月，一线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，具体而言，一线城市的新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.2%转为持平。其中，上海和深圳分别上涨0.6%和0.3%，北京和广州分别下降0.5%和0.3%。

一线城市二手房方面，整体价格环比上涨0.4%，和10月份持平，其中北京、上海和深圳分别上涨0.9%、0.4%和0.5%，广州下降0.4%。

华创证券的数据显示，其跟踪的67个城市里，12月前13天地产成交同比增长12.7%。北京、上海、广州、深圳分别同比增长+34.3%、+3.4%、+104.9%、+289.5%。信达证券的统计印证，以北京和上海为代表的一线城市二手房，出现明显拐点。

政策节奏打破了过去金九银十的季节性，2024年一线城市在11月、12月迎来了金银之月。可财政变化最明显的11月，不仅没能刺激北上两地的消费，消费反而更加拉胯，原因何在？

也许是人们对楼市和股市的未来信心仍然不足，不足以支撑消费，又或者是相关资产价格只是企稳还不够，必须得上涨才行。

另一个让人费解的事情，是北京企业利润如此之好，也拉不动当地消费。

从逻辑上来说，企业利润好，员工收入佳，待遇好，消费上升水到渠成，但北京渠成水未涌。据北京统计局的数字，前10个月，全市规模以上工业企业实现营业收入23808.9亿元，同比增长7.0%；实现利润总额1562.4亿元，同比增长17.7%。

分登记注册类型看，内资企业实现利润总额812.8亿元，同比增长15.1%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额749.7亿元，同比增长20.7%。分规模看，大中型企业实现利润总额1359.6亿元，同比增长23.0%。

北京规模以上企业的盈利状况让人惊喜，在当前的经济环境下竟然这么好？论是外资还是内资，都是两位数增长。按理说，员工的收入情况应该不错。

实际上，并非如此。

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根据北京统计局的数据，2024年前三季度，全市居民人均工资性收入41581元，同比增长5.8%。5.8%的收入增速和全国5.2%的收入增速，差距没有那么远，不像规模企业利润增速差距那么明显。

为何企业利润增速快，居民收入增速慢？一方面，还是基数效应。2023年，因为特殊原因，北京规模企业利润增速跌幅较大，下滑了12.9%；另一方面，尽管整体利润增速不错，但多数行业的利润还是下滑的。

据北京统计局的数据，2024年前10个月，37个工业行业里只有17个利润正增长，一半以上的企业利润没有增长。

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像汽车行业这些比较卷的行业，甚至是大幅下跌的。据北京统计局的数字，北京汽车制造业实现利润总额191.2亿元，同比下降26.2%；医药制造业实现利润总额158.5亿元，同比下降13.9%；通用设备制造业实现利润总额49.5亿元，同比下降6.5%。

上海的情况逻辑更“顺畅”，企业利润下滑，居民收入增速放缓，消费不温不火。据上海统计局的统计，2024年前10个月，规模以上工业收入下滑3.2%，利润下滑4.6%。

前三季度，上海市居民人均可支配收入66341元，同比增长4.2%，增速比全国慢1个百分点。

利润下滑的程度，国企最大，外资次之，这两块刚好是过往上海消费能力最强的群体。

过去我们总说制造业有多卷，鲜有直观的数据告诉大家服务业有多卷。

最近，东吴证券在一篇研报里，揭示了中国服务业此前从没发生过的情况。2024年前三季度，中国服务业的价格出现了有史以来的首次下跌，下跌幅度为0.1%。

恰好，发达城市服务业占比高，北京和上海是中国所有城市里服务业占比最高的两座城市，北京的占比在85%左右，上海也超过75%。

服务业价格破天荒的走低，影响最大的正是北京和上海两地。这一点，此前几乎没有在任何公开文章里见到具体分析。

吃苦耐劳是中国人的美德，但这种美德，在经济增速放缓，长期通缩的情况下，可能会加剧价格的持续下跌，让所有人都陷入努力得不到回报的怪圈。

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