市值19亿元 董小姐霸气成为银隆第二大股东:1.9亿持股17%

格力电器年报披露前夕，董明珠再度增持珠海银隆。珠海市工商局公开信息显示，董明珠个人出资金额已达1.927亿元，持股比例上升为17.46%，超过阳光人寿成为第二大股东，仅次于广东银通的26%。

按照2016年12月的110亿估值计算，董明珠个人持股银隆市值19.2亿。大姐之于银隆，就像前海人寿之于格力，不过银隆的含金量远低于格力。

耐人寻味的是，在大姐增持银隆的整个过程中，格力电器大股东格力集团始终保持沉默。大姐果然上达天听，超级明星能量远超珠海市。

当初收购银隆动静多大，大姐为银隆各种站台，组团买银隆更是刷爆了朋友圈。如今自己坐上二股东这么大的事，居然悄无声息，完全不符合大姐的性格。最合理的解释就是，钱还没全部到账。大姐身为格力电器董事长，2015年年薪698万，2014年年薪720万(税前)。如果不质押股权，从哪弄这1个亿？这会和晶弘冰箱的产权一样，成为又一个不解之谜吗？

200亿关联交易疑点重重

一个月前的股东大会，和银隆的200亿关联交易小股东集体投下赞成票。格力买银隆产品10亿，银隆采购格力却有190亿，表面看来赚翻了。真实情况究竟如何？

格力电器披露的数据显示，2016年银隆从格力采购了19.33亿元的智能装备和30.49亿元的工业制品，合计50亿，而当年银隆营收不过79亿。公告显示，珠海银隆2016年度的营业收入为79亿元，净利润8.4亿元，2015年销售38.62亿，净利润4.16亿。

这里透露了三个关键信息：

第一，银隆采购格力产品的金额已达全年营收的63%。更吓人的是，2017年银隆预计要从格力采购190亿智能装备和工业制品，几乎相当于2016年银隆营收的两倍。

格力电器发布的审计报告显示，2016年银隆资产负债率高达64%，2016年上半年经营性现金流为-1.35亿，资金高度紧张。

按说手上有钱应该先解决流动性问题，可银隆居然投向固定资产，拿出50亿买了格力产品。这符合企业经营的常识吗？

第二，银隆已经是格力智能装备的单一最大客户，销售占比62%。由此计算出，2016年格力智能装备销售额为31.3亿元，在全年1200亿营收中占比不到3%。

这和董明珠高调宣扬的自主研发、代言中国制造形成了巨大反差。另有消息指出，格力在武汉的智能装备基地目前并未开工建设。格力的智能装备究竟含金量几何？是虚张声势，还是真有可能成为格力下一个增长点？

第三，银隆的净利率已达10.6%，直追国产老大宇通客车的11%，秒杀比亚迪的5%。银隆凭什么能做到10%？其中政府补贴发挥了多大作用？

格力电器公布的银隆审计报告显示，截至2016年6月底，银隆营收中政府补贴为6亿元，应收账款47.7亿元，其中政府补贴20.3亿元。两项合计26.3亿元，占到2016年79亿营收的33%。

按照2016年到2020年新能源汽车补贴政策，补贴力度逐年下降，技术门槛大幅提升。一旦政府补贴完全退出，银隆的净利率还有多少？

最让人费解的是，按照格力电器公告，采购银隆汽车的10亿元需要在“采购合同生效后5个工作日内预付不低于合同总金额10%的货款，验收合格后5个工作日内付款比例达到合同总金额的90%”，几乎等于全额付款。

在新能源市场，银隆是以零首付打开局面的，客户往往按十年期分期付款。这是银隆销量连续翻番的重要原因，由此造成了公司资产负债率长期高于60%。对处处提携自己的超级VIP格力电器，银隆居然要全额收款，这合理吗？

文章转自：中国网