【天风策略】油价企稳煤价走低，汽车销量同比回落

油价企稳煤价走低，汽车销量同比回落

——12月上旬行业景气一览

天风策略，刘晨明/李如娟/许向真

报告联系人，韩旭东/吴黎艳

报告内容和数据交流请联系： 李如娟/许向真

12月上旬行业概述

详细行业数据参见后文。

1、12月上中观景气度概述

上游资源类： 原油 价格12月上低位震荡，最低点57.78美元，当前60.25美元。 煤炭 主要品种中，动力煤价格并未因气温骤降、耗煤增加而上升，反而出现明显下降（秦皇岛港口价627→609元/吨）；焦煤现货价格稳定但期货反弹。需求方面，11月粗钢产量同比增长10.8%，累计增长6.7%；6大发电集团日均耗煤量12月上止跌回升至64.25万吨（11月为52.31万吨，去年12月上日均67.79万吨）； 库存方面，国内大中型钢厂炼焦煤可用天数升至15天，焦炭平均可用天数升至9天；六大集团煤炭可用天数回落至23.99天（12月14日）。 有色 方面，部分品种如铜铝锌铅现货偏强而期货偏弱，金价、银价小幅回升；另外 电解铝 库存12月上继续降低，12月13日库存比12月3日低6万吨。

中游制造类： 钢铁 12月以来主要品种价格继续下降；由于采暖季来临高炉开工率降至65.75%； 螺纹钢12月上厂库继续上升，社库也转降为升。 建材 方面水泥价格走势偏强，华北、华东、中南区域有不同程度提价；玻璃价格指数稳中有升。 海运指数 方面12月上继续大幅拉涨。

下游消费类： 地产 销售方面，目前一线城市销售情况略好于二三线。 汽车 方面新能源车11月累计销量103.0万辆，同比增69.1%，前11个月累计同比数持续回落。

2、半月行业估值及重要政策

12月上（截止15日）涨幅排名前5的申万一级行业分别是建筑（3.70%）、食品（2.91%）、休闲服务（2.12%）、家电（2.08%）、公用事业（1.83%）；涨幅垫底的是医药（-5.35%）、军工（-2.47%）、非银（-2.21%）、计算机（-1.80%）、商贸（-1.30%）。

从PE历史序列来看（除周期），目前各行业估值均低于12年以来中位数。

从周期行业PB历史序列来看，目前钢铁、建材、采掘、有色、化工估值均低于12年以来中位数。

过去半个月核心行业政策如下：

12月上行业景气度详细数据

1、上游资源：油价企稳、煤价走低、金属价格相对稳定

1、原 油：油价高位回落后略有企稳，库存同比回升，产量同比走高

2、 煤 炭：煤价继续走低，库存走高，电厂日耗煤量回升

3、 有色：金属价格维持震荡，库存部分金属已有所企稳

二、中游材料与制造：螺纹钢价格小幅反弹，水泥价格稳定，化工品有所企稳，纸类价格继续回落

1、 钢 铁：钢价小幅反弹，开工率、产能利用率小幅回升至56%和69%

2、建 材：水泥价格保持强势，产量增速回落

3、化工：甲醇和PTA价格反弹

4 、 机械：10月份挖机销量1.53台，同比增长45%

5 、 轻工：文化纸价格大幅回落，包装纸价格相对稳定

三、下游消费：一线城市住宅价格指数环比继续走低，汽车销量同比回落，猪肉价震荡，鸡肉价回调

1、地 产：一二线城市成交面积继续回升，三线回落

2、汽 车：11月汽车累计销量同比继续走低至-1.65%，新能源汽车销量16.9万辆，同比+42%，增速小幅回落

3 、家 电：10月空调/冰箱/洗衣机销量同比增速-13.9%/+4.9%/+2.1%

4、 医药：中药材、维生素A/E价格相对稳定

5、农 业：猪肉价震荡，鸡肉价回调

6、 电子：面板、内存价格继续走低，费城半导体指数震荡

7 、 传媒：11月份电影票房收入同比+30%

四、金融与公用事业：十年期国债收益率小幅回升至3.35%，融资融券余额持续走低

1 、银行 ：十年期国债收益率小幅回升至3.35%

2、 证券：融资融券余额持续走低，陆股通买入占比回升

3 、 保险：11月平安、太平洋、新华寿险同比增速继续走高

4 、电 力：11月火电发电量增速回升、水电发电量增速回落

5 、交 运：波罗的海干散货指数近期大幅反弹

风险提示： 中美贸易战超预期，宏观环境可能发生改变。