主要观点总结
本文分析了多晶硅价格的影响因素及其当前所处的阶段。多晶硅是制造抛光片和光伏电池的主要原材料，其价格波动幅度大，受到市场广泛关注。文章从需求、供给和成本三个维度剖析了多晶硅料价格的影响因素，并指出了当前多晶硅价格可能处于周期低位附近。
关键观点总结
关键观点1: 多晶硅是制造抛光片以及光伏电池片的主要原材料。
文章介绍了多晶硅的基本定义和用途。
关键观点2: 需求爆发是硅料价格暴涨的重要原因。
由于光伏技术进步和全球能源绿色转型，光伏发电成本下降，需求爆发导致硅料价格从2020年开始暴涨。
关键观点3: 供给短期跟不上需求爆发，也是硅料价格上涨的原因之一。
硅料行业是典型的化工行业，重资产且扩产慢，面对需求的突然增长，短期无法提供足够的有效产能。
关键观点4: 供给大幅扩张是后来价格大幅调整的重要推手。
行业利润丰厚吸引了大量资本进入，导致行业产能大幅扩张，价格随之调整。
关键观点5: 成本曲线陡峭，高成本厂商潜在风险较大。
不同厂商的技术水平和工艺控制能力不同，导致成本存在差异。当前多晶硅价格接近全行业现金成本区间，尾部企业面临亏损风险。
正文
多晶硅是制造抛光片以及光伏电池片的主要原材料。近几年，光伏多晶硅料价格波动幅度较大，受到市场广泛关注，特别是近期，多晶硅期货即将上市，市场对多晶硅关注度进一步提升。
所谓万物皆周期，周期品的价格不会一直涨，同样也不会一直跌，
那么当前多晶硅价格走到了哪个阶段呢？
本文将从需求、供给与成本三个维度来剖析多晶硅料价格的影响因素。
数据来源：同花顺IFinD，区间为2018.12.5-2024.8.7
多晶硅，也被称为硅料，是单质硅的一种形态，是由硅粉与氯化氢气体在一定条件下经过氯化、再冷凝、精馏、还原而得，是制造抛光片以及光伏电池片的主要原材料。
根据纯度要求以及用途不同，可以将多晶硅分为太阳能级多晶硅与电子级多晶硅，其中
太阳能级多晶硅主要用于光伏电池的生产制造
。根据有色协会硅业分会数据，2020年太阳能级多晶硅占全球多晶硅消费总量比例已达94%以上。（因此本文后续所述多晶硅或硅料都指的是太阳能级多晶硅）
由于光伏技术进步加快带来成本下降，叠加全球能源绿色转型大势所趋，光伏发电成本快速下降，到2020年，我国光伏平均上网电价已经低至0.35元/kwh，但同期我国部分省份燃煤发电标杆上网电价高于0.35元/kwh，这意味着
光伏发电成本正式进入平价阶段，具备足够经济性
。过去几年全球光伏装机快速增长，主要也是光伏发电成本快速下降推动光伏电站经济性提升带来的。
供给短期跟不上需求爆发，导致硅料价格从2020年开始暴涨
。硅料行业是典型的化工行业，重资产且扩产慢，行业新增产能需要一定时间，面对需求的突然大幅增长，行业短期无法提供足够有效产能，从而导致价格一路上涨。
硅料价格从2020年低位的60元/kg最高上涨到2022年的300元/kg左右，涨幅高达5倍，这也带来相关企业业绩大幅增长。
以大全能源为例，2020年公司单季度净利润不到1亿元，2022年单季度净利润高达50亿元以上，季度业绩增加了50倍以上，获利程度可见一斑。
数据来源：大全能源季报，区间为2015Q2-2024Q1
行业利润如此丰厚，自然吸引了大量资本进入，
行业产能开始大幅扩张
。2020年之前，国内多晶硅产能共计50万吨/年左右，随着各种硅料项目规划蜂拥而至，根据CPIA数据，2023年底行业总产能已经达到230万吨/年左右，2024年底前甚至可能达到300万吨/年以上，对应可支撑光伏行业装机1200GW以上，
但实际行业需求远远达不到这么多
，价格大幅调整如期而至。
图：2006-2022年全球和中国多晶硅产量（万吨）
数据来源：《2022-2023年中国光伏产业年度报告》CPIA公众号，区间为2006年-2022年
硅料属于典型的大化工行业，行业存在一定技术壁垒，
不同厂商对技术水平与工艺控制能力有所不同
，这也会导致各家厂商成本存在一定差异，而对于制造业而言，成本是企业的核心竞争力。
根据西部证券测算，行业头部厂商现金成本可能在40元/kg以内，而尾部厂商却在60元/kg以上，成本差异较大，而多晶硅致密料含税报价已经在39元/kg，接近全行业现金成本区间，
尾部企业则是确定性亏损
，周期下行的力量无情痛击着每一个行业参与者，而尾部参与者无疑痛感更强。
综上可知，
当前多晶硅价格可能处于周期低位附近
，未来能否重回上行周期，则取决于行业需求以及各家厂商综合竞争力等情况。
重要的是，多晶硅的周期轮回告诉我们，万物皆周期，要敬畏周期的力量，在周期高潮人声鼎沸时，不盲目乐观线性外推，周期低位无人问津时，不盲目悲观持续消极，高潮之后更高潮是少数，
物极必反、否极泰来式的均值回归或许才是更普遍的规律
。
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