卫龙正式冲刺港交所：25岁及以下消费者占55%，IPO前估值约94亿美元

据IPO早知道消息，卫龙美味全球控股有限公司（以下简称“卫龙”）于5月12日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，摩根士丹利、中金公司和瑞银担任联席保荐人。

作为中国最大的辣味休闲食品企业，卫龙的第一根辣条可追溯至2001年——通过其二十年的市场培育，辣条已经成为深受中国消费者喜爱的休闲食品。2020年以辣条为主的中国调味面制品市场零售额为412亿元。

根据弗若斯特沙利文的数据， 按2020年零售额价值 计算 ， 卫龙 在中国辣味 休闲 食品市场排名第一，市场份额 为 5.7%，且在调味面制品 与 辣味 休闲 蔬菜 制 品细分品类的市场份额均排名第一 。

除辣条外，卫龙在过去几年已成功拓展到蔬菜制品和豆制品，推出了包括「风吃」和「亲嘴烧」系列等品牌。 在 2020年， 卫龙 有两个品类的年度零售额超过10亿元 （人民币，下同） ，其中4个单品的年度零售额超过 5亿 元 。

截至最后实际可行日期，卫龙拥有37款调味面制品；且在往绩记录期间，卫龙调味面制品的销售额仍以11.6%的年复合增长率维持快速增长。

值得注意的是，用户画像方面，弗若斯特沙利文的消费者调研结果显示， 卫龙 95.0%的消费者是35岁及以下，55.0%的消费者是25岁及以下的年轻人 ；而就品牌知名度而言，卫龙亦是中国知名度最高、最受消费者喜爱的辣味休闲食品品牌，是25岁及以下年轻人心目中休闲食品第一品牌。

当然，这主要由于卫龙在发展初期，就对消费者在青少年时期便形成有效触达与品牌的早期教育；而随着现代和线上销售渠道的崛起，卫龙跟随购买行为的演变，迅速扩张到广泛覆盖年轻消费者的商超、连锁便利店、电商渠道；此外，卫龙亦持续通过娱乐化品牌营销，打造卫龙潮流有趣的品牌形象，深度占领消费者心智，让年轻人自发地转发或转帖卫龙于各社交媒体渠道的市场营销活动，成为品牌的传播者。

至于销售网络。截至2020年12月31日， 卫龙 与 超过 1,900家经销商合作 ， 覆盖的零售终端网点超过57万个， 其中 低线城市 的 零售终端网点 占比 大约为70% 。

截至2021年3月31日，卫龙的产品通过经销商出售给超过130个国家或地区的购物商场、超市及便利店运营商。根据弗若斯特沙利文的统计，全国范围内卫龙的目标销售终端网点超过300万，未来渠道发展空间巨大。

在谈及自己的线上渠道布局时，卫龙指出， 除与线下渠道形成有力互补，其 通过线上渠道引入辣味 肉松 饼、辣条火锅、礼盒等新款产品进行市场测试，对新品研发与大规模生产 、以及 线下分销起到重要的指导作用 。2020年，卫龙线上渠道的收入占比为9.3%。

财务数据方面，2018年至2020年，卫龙的营收分别为27.52亿元、33.85亿元和41.20亿元，年复合增长率为22.4%；根据弗若斯特沙利文的报告，这一增速远超中国休闲食品行业同期4.1%的年复合增长率。

从产品收入结构来看，以辣条为核心的调味面制品在卫龙总营收的占比逐年降低， 2 018 年至 2 020 年的占比分别为 7 8.6% 、 7 3.1% 和 6 5.3% 。 换言之，卫龙的产品组合趋于多元化。

从渠道分布来看，2018年至2020年，卫龙91.6%、92.6%和90.7%的营收来自线下经销商。

目前，卫龙主要采用一级经销模式，即在各地理区域，卫龙选择一定数量的主要经销商开展合作，通常在经销商付款后交付产品。除在产品保质期内发生的产品质量问题之外，一般不接受经销商的退货或换货。

当然，受疫情影响，2020年第一季度卫龙的销量同比减少14.1%，而线上渠道的销量则同比增长51.4%，这也直接导致， 2 020 年全年卫龙线上渠道（包括直销和经销）的收入占比提升至9 .3% 。

毛利率方面，三大品类的毛利率相差并不大， 2 018 年至 2 020 年的整体毛利率分别为 3 4.7% 、 3 7.1% 和 3 8.0% 。

2018年至2020年，卫龙的净利润率分别为17.3%、19.4%和19.9%；其中， 2 020 年的净利润率远高于同期中国休闲食品行业约1 0% 的平均净利润率 。

2 021 年3月3 1 日，卫龙完成成立2 0 余年以来第一次、也是IPO前最后一次融资——本轮融资规模为 5.49 亿美元。其中，中信产业基金向卫龙投资2 .18 亿美元，中信产业基金董事总经理毛卫代表投资方成为唯一一名非执行董事 。

此外，作为联合领投方的高瓴向卫龙投资1.1亿美元，腾讯和云锋基金分别投资6000万美元，红杉中国、天壹资本和厚生投资分别投资2700万美元，而海松资本则投资2000万美元。

IPO前，中信产业基金和高瓴分别持有卫龙2.32%和1.17%的股份，腾讯和云锋基金则分别持股0.64%，红杉中国、天壹资本和厚生投资分别持股0.29%，而海松资本则持有0.21%的股份。

若以该持股比例和融资额计算，卫龙在IPO前的估值约为9 4 亿美元 。 （ 后台回复“ 卫龙 ”获取该公司最新招股书）

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