【兴证计算机蒋佳霖\/徐聪】2017及2018Q1财报分析系列之五——计算机行业并购的财务影响分析

并购净利润总计 10.2 亿元，同比下降 49.27% 。 2017年计算机行业192家公司合计并表净利润为10.2亿元，对比2016年总计并表净利润20.11亿元，同比下降了49.27%，主要系并表并购数量减少和平均贡献外延利润下降所致。2017年并表并购共79笔，同比减少19.38%，平均每笔贡献外延利润1.29亿元，同比下降37.08%。其中贡献外延利润超过5000万的并表子公司共有6家，同比下降45.45%，平均每家贡献外延利润1.13亿，同比下降6.14%。

内生性净利润 351.02 亿元，同比增长 13.20% 。 2017年计算机行业192家公司合计归母净利润为361.22亿元，同比增长11.33%。其中内生性净利润为351.02亿元，同比增长13.20%，占合计净利润比例达到97.18%，占比同比增加了3个百分点，成为业务增长的主要推动力。

并购数量增加 46% ，并购失败比例降至 4.88% 。 2017年计算机行业共发生164例并购事件，相比2016年的112例增加了46%。其中，并购失败数达8例，和去年持平，但由于并购数量增加，占并购总数的比例由2016年的7.14%下降到4.88%。根据我们对计算机行业标的2013-2017年并购金额的统计，5年来行业并购平均交易金额逐年上升，2017年达到5.98亿元，同比2016年增长10.94%，增速较上年有所放缓，近四年平均交易金额CAGR达到22%。

商誉减值共计 40.50 亿元，同比增长 77% 。 2017年计算机行业计提商誉减值准备共计40.50亿元，相比2016年增加了17.61亿元，同比增加77%；商誉减值准备占行业净利润比重由2016年的6.93%增加至11.21%，对上市公司业绩的影响进一步加重。同时商誉减值超过2亿元的公司达到9家，同比增加125%。

风险提示：板块业绩存在不达预期的风险；商誉减值风险较大；科技创新可能带来短期业绩下降；行业政策重大变化。