思享丨发现格雷厄姆的“盲点”

来源：一只花蛤的价值投资

作者：姚斌

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卢·辛普森也是查理·芒格的老朋友，因此他可以近距离地观察芒格先生。辛普森认为，芒格没有思维定势，想法常常与众不同。在一些事情的看法上，芒格经常持与巴菲特持相左的意见，但芒格并不认为这样做有什么不对，因为“ 如果有一个错误我们中的一个没有想到，那很有可能两个都想不到 。”

比如，在对待本杰明·格雷厄姆这件事上，芒格并不和巴菲特一样对格雷厄姆特别有感情或者特别欣赏。其实芒格先生与格雷厄姆也是老朋友。他们同住在一个城市，因此两人得以熟识起来。这两个人有许多相同的地方，比如都崇拜并刻意模仿本杰明·富兰克林；各自的大儿子都因病早逝；都擅长讽刺性的幽默；都对文学、科学和教育后代感兴趣；都喜欢引经据典；都是出了名的正直、忠于目标和尊重事实。尤其在独立思考上，正如辛普森所说的那样，芒格可能没有意识到他的思考方式与格雷厄姆是如此的相像。

然而对格雷厄姆的一些观点，芒格并不赞成。“我认为很多都是无稽之谈，”芒格直截了当地说，“完全无视现实情况。”为什么呢？因为他发现格雷厄姆的思想“有盲点”。所谓的盲点，就是对经验的某些方面的否认和忽视 。就像格雷厄姆， 他“没有意识到有些生意值得前期投入 。”对于格雷厄姆的“香烟屁股”，芒格对此一点兴趣 都没有 ，因为他认为这不是好生意。他对于溢价购买资产相当保守。“我从来不会买进超出内在价值的股票——除非在很少情况下有沃伦·巴菲特这样的人在负责买卖，”芒格说，“很少有人值得你多付一点钱以获得和他之间的长期合作优势。 投资游戏总是要同时考虑质量和价格，关键就是用付出的价格得到更好的质量 。事情就是这样简单。”芒格认为格雷厄姆的方法在他的那个年代（30年代）适用，现在而言，如果一家企业陷入危机，资产负债表上的东西也会随之消失。而且你无法完全撇开员工，将公司营运资本打包带走。而且，目前类似格雷厄姆标准的“廉价股”也都消失了。