明天就是
8
月
28
日，降印花税已经一周年。
一年前大家讨论的是啥时候涨到3500点，一年后大家讨论的是“亏了35%还能不能回本”，更悲观的是对
资本市场乃至国运的担忧
。
刚开始学习投资时接触过一句话，觉得很对：悲观者正确，乐观者成功，意思是悲观的人往往能有一些新颖的观点，从逻辑辩证的角度看是有道理的，但投资毕竟还是要相信未来，做多未来，所以才能成功，整天觉得世界要毁灭了，那还不如去找个山洞躲起来。
后来才发现国内的投资界的主流投资策略都是股票多头，
绝大部分投资者都处在信息茧房里
，加上国内舆论网络环境的管控，我们是看不到太多其他的声音的。
而且股票多头这种策略尤其需要乐观，因为是通过看多做多赚钱的，在不能做空的
A
股尤其如此，对你铆足信仰的公司，哪怕是扇贝跑了，也要相信它只是去走亲戚，明年就游回来了。
再到后来，各种资产的涨跌看多了，历史上王朝的兴衰荣辱也看多了，逐渐明白
乐观或者悲观是不起决定性作用的，改变不了底层规律
。南宋末年的宣传机构在金军打过来时一样宣传的是光明论，我D在刚开始农村包围城市时很多人也很悲观。
只是历史是后来者和胜利者书写的，自然会着重强调一些东西，而忽视另外一些东西。南宋末年那自然是归结为长期的文人治国，军力孱弱，历史潮流不可阻挡，农村包围城市时期那肯定就是联合无产阶级是战略性的决定，历史潮流再次不可阻挡。
未来还有没有国运，影响的因素太多了，但纵观历史王朝，
因为内部土地兼并导致的贫富不均带来的危害，远远大于外族入侵。
我觉得目前在对内惩治贪腐上，是没啥大问题的，整个体制的风气都是以谨小慎微为主，虚胖的行业也都在被挤压，虽然金融地产等行业下行，但是高新技术行业明显处于上升期，
整个经济制度的分配方式并没有出现大问题
，创新精神依然可以得到财富奖励，非氏族阶层也有顺畅的上升通道。外族入侵的问题就不讨论了，涉及到军事实力，我是军事白痴。
在可预见的未来比较长一段时间，可以说
我们依旧是有很多牌可以打的
，至于能不能获得像过去二十年那样的“运气”，纯粹是一个概率问题，内部打得不差外部抓住几次机会，就有，内部打得不好外部机会一次也没抓住，就没有。
至于资产价格，那更纯粹点，在中期范围内都是经济和金融规律在起作用，
盯着债务周期和资金流向就好
。
……
关于美联储的降息，一直没定量聊过。
当前市场预期今年9月降息25BP，11月降25BP，12月降50BP，
年内总共100BP，然后再2025年再降息100BP左右。
如果看跟货币政策比较紧的2年期美债收益率，当前是4%左右，与当前联邦基金利率5.3%的差是130BP，算是
利率市场的抢跑
。
在历史上降息之前和降息刚开始时，
2
年期美债通常都会抢跑，抢跑的幅度也都会明显小于全轮的降息幅度。
至于降息多少合适，这个需要参考中性利率，简单说中性利率是通胀稳定而且充分就业时，预计将普遍存在的实际短期利率，目前美联储最重要的工作之一就是用模型来测算下一阶段的中性利率，根据近期美联储官员的说法，预计
中性利率会在3%左右，对应的通胀了2%出头，失业率在5%左右。
理想情况下，本轮降息美联储会降到中性利率附近，保持通胀稳定且充分就业。
所以当前市场差不多就是按照本轮降息降到3%，累计230BP，来定价的，是一次非常标准的软着陆，到时候
2年期美债收益率会围绕3%波动，10年期美债则略高一些，结束倒挂，可能围绕3.5%波动。
只能说理想往往是美好的，但现实往往是残酷的。
如果明年年底回过头来看当前市场的预期，很大概率会是错的，因为历史上就是这样，预估与现实往往偏离较大，总会出现想不到的幺蛾子。
如果要押注方向是变好还是变差，我会
押注变差，也就是软着陆的时候，脸稍微触了一下地。
......
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