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氧化铝：底在哪里？

紫金天风期货研究所 · 公众号 · · 2025-03-12 17:41

正文

【20250312】氧化铝周报：底在哪里？

观点小结

核心观点：震荡偏空 晋豫虽有检修停线，但广西新投产能持续出料，山东置换仍在爬坡，供应宽松加剧。预计氧化铝短期震荡探底，但后期可视成本逢低买入。

月差：偏空 上周月差为-16元/吨，较前一周增加29元/吨。

冶炼利润：偏空 上周氧化铝加权平均利润为171元/吨，较前一周增加35元/吨。

现货升贴水：偏空 SMM氧化铝指数升贴水：现货升水109元/吨，较前一周增加91元/吨。

氧化铝需求量：偏多 截止上周四，上周电解铝周度产量为83.60万吨，环比增加0.14万吨或0.17%。

电解铝利润高位，下游需求由四川复产及较强补库意愿支撑。

山东氧化铝利润：偏多 上周山东地区氧化铝利润为-165元/吨，较前一周上涨6元/吨。

山西氧化铝利润：偏空 上周山西地区氧化铝利润为-286元/吨，较前一周上涨1元/吨。

河南氧化铝利润：偏多 上周河南地区的氧化铝利润为-253元/吨，较前一周上涨11元/吨。

广西氧化铝利润：偏空 广西地区氧化铝利润为215元/吨，较前一周上涨2元/吨。

氧化铝进口盈亏：偏空 上周氧化铝进口盈亏为-742.85元/吨，内外价差收窄，但进口窗口仍处于关闭状态。

平衡表与展望

上周总结 ：下游四川铝厂继续复产，需求释放有限。供应端河南个别厂因重污染检修，山西因国产矿紧张减产50万吨，但广西第二条新投产能100万吨逐步进入投料，山东某厂老产能尚未明确停线，因此接下来供给进一步宽松。考虑当前海内外海内外矿石价格双双处于下跌通道，北方利润持续接近现金成本线。氧化铝预期震荡探底。关注氧化铝成本压力对海内外矿价的影响。

现货&期货：山东止跌

大部分地区现货企稳，局部微降

全国现货价格企稳，仅河南、贵州小幅下滑 。具体而言，截至上周五，山东地区价格为3380元/吨，山西地区为3350元/吨，广西地区价格为3390元/吨，均较前一周未变动。河南地区价格下跌10元/吨至3370元/吨，贵州地区价格下跌10元/吨至3420元/吨。
区域价差趋于修复 。具体而言，截至上周五，氧化铝山东-广西价差为-30元/吨，已落入常态区域。山西-山东现货价差为-20元/吨。

数据来源：SMM，紫金天风期货研究所

基差收敛，水平线区间窄幅震荡

上周氧化铝主力合约期货价格窄幅震荡。具体而言,氧化铝主力合约在上周一开盘于3350元/吨，在上周五收盘于3268元/吨，周内跌幅为-2.45%，波幅为1.46%；周内最高点为3395元/吨，最低点为3265元/吨。
当前期货市场 C结构月差小范围震荡，现货与期货的基差在水平面上下窄幅波动。

数据来源：SMM，紫金天风期货研究所

成本端：铝土矿价坚挺

利润端：北方持续亏损

国产矿石价格未变动

因未来氧化铝供应持续放量带来的成本压力，叠加两会期间矿山安监趋严，国内铝土矿企业当前虽然开工意愿强烈， 但挺价惜售。 截止上周五，国产矿石价均价周内未发生变动。具体而言：
高品矿方面，山西地区高品矿石为690元/吨，河南地区高品矿石为650元/吨，广西地区高品矿石为365元/吨，贵州地区高品矿石为610元/吨，均较上周持平。
低品矿方面，山西地区低品矿石为650元/吨，河南地区低品矿石为580元/吨，广西地区低品矿石为327.5元/吨，贵州地区低品矿石为530元/吨，较上周持平。

数据来源：SMM，ALD，紫金天风期货研究所

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数据来源：SMM，紫金天风期货研究所

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数据来源：SMM，紫金天风期货研究所

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