改革的赤水

亲爱的朋友们：

        大家好！确实久违了，请原谅我们阶段性的淡出公众视野。

        2017丁酉年已去半，GDP波澜不惊，大类资产已经完成一轮风格转换。

        2017年是比2016年要深沉得多，也要实质得多的年份。年初我们定义“平治维新”，然而掩藏矛盾趁改革而沉渣泛起；当我们要求资本脱虚向实的时候，矛盾也就脱虚向实了；当我们试图历史性的进入某些地缘治理，另一些被压抑的历史包袱终于爆发了。

        2017年下半年，正是这样一个矛盾汇集的时间段：改革稳定，供给需求，通缩通胀，新旧周期，内乱外患，狭路相逢。同样，经历了去年的商品牛市和今年滞后性的“漂亮50”狂飙，一股莫名的悲观萦绕市场：旧的定价机制被砸破了，新的定价机制却又尚未确立，我们仿佛置身一段无处安放的周期。

        实际上，这只是国际体系从解体走向重建初期，全球反改革力量集中反扑的一段必经的凶险考验期，也是本轮中周期从量变到质变的痛苦蜕皮期。问题与希望均因改革而起，改革不死，周期不灭，这是基本的立场。 《易》曰：“九三：君子终日乾乾，夕惕若厉，无咎。”殆言此乎！

        对宏观而言，2017年是控制改革风险枕戈待旦的一年，对市场而言，2017年则是释放过去一个周期卷积又被过去一年逆向放大的集体性悲观情绪的一年。显然，系统性风险的量级与位置，金融市场与当局之间有着巨大的认知偏差，今年下半年是在低波动率基础上，持续扩大对风险的定价偏差的时间段。

        我们定于7月22日在深圳举行MFI2017年年中宏观对冲报告会，深入讨论这些问题。我们将秉承结构主义的系统观，向大家汇报对宏观经济、产业及大类资产的一些心得。

        本次会议仍采用闭门论坛及费用众筹的形式。

        诚邀您的光临！

MACRUCTURE  FINANCE INSTITUTE

江勋携同事们

2017年7月12日

【报名咨询】：

  牛野        电话/微信：188 1436 0639

  郑东风    电话/ 微信：150 2171 1533

【会议议程】：