专栏名称: 中信研究

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【晨会0704】策略：价值轮动；金融科技：从Fin到Tech，改变了什么？；锂电设备：动力电池2.0，掘金扩产潮

中信研究 · 公众号 · · 2017-07-04 23:09

正文

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重点推荐

【策略】价值轮动

维稳因素逐渐弱化，指数波动率见底回升，7月A股的主要机会来自价值板块轮动。短期经济不会太差，基建回暖，经济中期无虞。紧扣PEG，把握价值轮动节奏。7月增配建筑、家居，关注券商与周期的交易性机会。

——秦培景，杨灵修，联系人：裘翔

【银行（金融科技）】蚂蚁金服之财富管理篇：从Fin到Tech，改变了什么？

蚂蚁的财富管理业务前瞻：科技+智能驱动，从流量客户到存量资产，平台模式再下一城。

——肖斐斐，冉宇航

【新三板（锂电设备）】动力电池2.0，掘金扩产潮

电池龙头将在行业洗牌中持续新建产能，绑定优质客户的设备企业有望充分受益本轮扩产潮。我们测算至2020年设备市场空间或达810亿，目前龙头在手订单充裕，业绩高增确定性强，首次覆盖锂电设备行业给予“强于大市”评级，建议关注A股标的先导智能，及新三板标的联赢激光、纳科诺尔、瑞能股份、阿李股份。

——刘凯，刘芷冰，刘海博，左腾飞

总量研究

【债券（可转债）】分化不可避免估值并非桎梏

展望三季度中报季渐进，绩优龙头标的有望获得超额收益，后续转债市场精细择券更显重要，部分个券可以着实风向正股向好红利，但是部分没有业绩支撑的标的则不值得长期配置，普涨向分化过度的走势将进一步确立。重点关注国贸、三一、顺昌、以岭、九州等标的。

——联系人：明明；章立聪；联系人：余经纬

【债券】银行负债端长期趋稳，支撑资产端配债需求

货币基金是银行活期存款迁徙的主要方向，而货币基金过半回流至银行体系，银行体系资金总体平稳。静态来看，货币基金半数以上资金通过投资银行存款、政策性金融债以及同业存单的方式回流至银行体系。动态来看，银行体系流动性趋紧时，银行会提高存款利率、CD发行利率等负债利率以吸引资金，前期投向CD、银行存款的货币基金收益率上升，吸引更多投资者认购，基金规模扩大，进一步增加对银行存款、CD等的投资，银行体系流动性趋于缓和。总的来说，近年来余额宝等货币基金的兴起看似对银行活期存款形成分流，抽离银行体系的流动性，但实质上货币基金大部分资金仍将以各种形式回流至银行体系，维持银行资金面平衡。

——联系人：明明；章立聪；联系人：余经纬

行业研究

【计算机】收入季节性扰动下降，业绩表现连贯性提升，关注中报成长表现

在AI技术与数据经济新引擎的驱动下，维持整体“强于大市”评级。结合个股中报预期，我们判断板块的细分龙头的估值溢价有望在中报后进一步体现。推荐关注航天信息、新大陆、威创股份、广联达等。短期看，我们认为AI热点有望持续。推荐：科大讯飞、四维图新、恒生电子等。

——张若海，联系人：刘雯蜀、杨泽原

【非银（证券）】为何近期券商板块表现弱于大金融

对A股市场尚未形成普遍的乐观预期，券商板块供给增加和机构对于部分券商股的限制投资，共同导致板块弱于保险和银行。投资机会，券商H股1倍PB是价值的配置时点，A股存在估值修复机会。关注个股：华泰证券、广发证券和国泰君安国际。

——邵子钦，田良，童成墩，联系人：薛姣

【汽车】中报前瞻，重卡靓丽

A股继续重点推荐内生增长确定，估值具有安全边际的企业，如：华域汽车、宇通客车、上汽集团、潍柴动力、国机汽车、银轮股份、宁波华翔、拓普集团、比亚迪等。H股核心策略是“便宜”和“稀缺性”，重点推荐：北京汽车、长城汽车（H）、吉利汽车；重点关注：广汽集团（H）、宝马核心经销商板块。

——陈俊斌，联系人：汪浩

【汽车】特斯拉Model 3量产在即，7月底首批交付

Model 3即将如期量产，特斯拉产业链具有长期投资价值凸显。重点推荐：三花智控，中科三环，宏发股份，拓普集团。特斯拉效应还将给中国新能源汽车行业带来极大促进作用,重点推荐：宇通客车、华友钴业、先导智能，建议关注：国轩高科、创新股份、贝特瑞。

——敖翀，王喆，刘凯，刘芷冰，陈俊斌，金星，联系人：徐涛，胡焜

【汽车（重卡）】行业持续高景气，6月销量超预期

综合考虑重卡高景气持续、公司中报超预期、未来估值提升空间等，重点推荐：潍柴动力、银轮股份；关注：威孚高科、中国重汽、富奥股份。

——陈俊斌，联系人：汪浩

【房地产】湾区共进，跨越发展

长期来看，随着粤港澳大湾区建设的推进，粤港澳区域将有望成为全球经济最为活跃的区域之一。当然，房价和地价本身是循环连动的。热销/房价上涨可能推动土地价格本身的上升，如果企业没有持续低价拿地的办法，就可能损害长期的可持续性。招商蛇口、华侨城等企业长期深耕湾区，而且具备持续拿地的可能性。

——陈聪，张全国，联系人：郭一辰

公司研究

【上汽集团（600104）】6月销量超预期，业绩确定性最高

2017/18/19年盈利预测分别为3.16/3.40/3.64元。当前股价30.78元，分别对应2017/18/19年10/9/9倍PE。我们认为，当前10倍左右估值是对应60%以上分红率的合理水平，随着自主品牌和新能源汽车销量提升，后续提升空间较大。维持“买入”评级，继续重点推荐。

——陈俊斌，联系人：汪浩

【白云机场（600004）】商业潜力释放，枢纽价值重估

调整2017/18/19年EPS预测分别为1.05/1.21/1.45元，对应当前股价PE分别为18/16/13倍。考虑T2招商仍有望超预期，未来几年业绩增长确定性及持续性较强，给予2018年20倍PE，目标价24元，维持“买入”评级。

——刘正，联系人：程锦文

【兆易创新（603986）】短期受益提价，长期打造存储战略平台

公司是同时具备数据存储及MCU主控芯片设计能力的国内优质公司，收购ISSI是打造存储大平台的第一步，我们判断收购成功的概率较大。给予目标价110元，对应2018年50倍PE，维持“买入”评级。

——许英博，联系人：徐涛、胡叶倩雯

【岳阳林纸（600963）】业绩大幅增长，新业务开拓成效显著

公司预告2017H归属净利润同比+450%~+523%。分业务看，园林业务净利润2100~2500万元；传统造纸业务5400~6000万元，业绩优于预期。重申推荐逻辑：央企背景助力订单获取，激励充分、主业回暖多重利好共振。维持2017-19年全面摊薄EPS预测，维持目标价9.7元及“买入”评级。

——鄢鹏

会议提示

现场会议：中信证券“新能源汽车投资策略会”

时间：2017年7月12-13日

地点：深圳马可波罗好日子酒店

电话会议：高思教育投资价值分析报告《扎根京城，辐射全国》

时间：2017年7月4日周二15:00~16:00；

主持人：刘凯；嘉宾：高思教育池恒联合创始人兼董事

评级调整

注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用

7月上半月★亮马全组合

摘自《中信证券亮马全组合半月报（201707上）—聚焦中报超预期》；报告日期：2017-06-27；标红为本期新调入。

一周重点报告

【宏观】经济数据依旧平稳

工业品价格暂缓跌势。监管态度放缓但实体经济融资仍受限。预计房地产下行周期拖累社会消费品零售总额增速小幅下行。库存周期进入“去库存”阶段，工业增加值增速料小幅回落。房地产投资拉动固定资产投资小幅回落。外需继续改善，内需温和复苏。

诸建芳，王宇鹏，联系人：刘博阳

报告日期：2017-6-30

【策略】聚焦确定性的价值

中报披露渐进：一方面，2017年A股盈利增速不弱，预计同比可达12.8%，但逐季下行。另一方面，市场偏好的白马龙头和价值蓝筹估值已不便宜，业绩超预期与确定性同样重要，而且后者可能更重要。本报告汇总了中信证券主要行业分析师观点，对各行业中报超预期标的、行业细分看点以及行业盈利趋势都做了预判。

杨灵修，秦培景，联系人：裘翔

报告日期：2017-7-2

【银行】京东金融：起步晚，跑得快

京东金融成立于2013年10月，其以京东商城为依托，目前已成长为“存贷汇”业务俱全的综合型互联网金融平台，预计营收规模居行业前三。公司业务覆盖融资、支付、资管、多元化金融和数据运用服务五大主流互金领域，持牌数量及多项业务规模位居同业前列。预计2017年中，公司将完成从京东集团的剥离，有助金融持牌及境内融资。

肖斐斐，冉宇航

报告日期：2017-6-29

【新三板】跨市场跨境电商：出口电商多足鼎立，进口电商群雄逐鹿

两大选股主线：1）跨境出口电商B2C高度分散，市场竞争激烈，关注国内批发交易聚集地及出口B2C占据先发优势者，建议关注主板市场的跨境通、天泽信息（有棵树）、浔兴股份（价之链）、华鼎股份、傲基电商、海翼股份、三态股份、百事泰。B2B跨境出口电商格局稳定，阿里巴巴一家独大，其余市场份额较小。2）跨境进口电商进入并购整合高潮，互联网流量运营端优势企业并购价值高，并购方或为资本实力强/流量大的行业龙头，建议关注跨境进口电商并购事件。

刘凯，周羽，联系人：汤彦新

报告日期：2017-6-29

【计算机】人工智能规划落地在即，明确险滩登陆最佳标的

人工智能2030规划落地在即，产业扶植与执行政策或超预期。在AI技术与数据经济新引擎的驱动下，计算机板块中期内生成长前景光明，维持整体“强于大市”评级。我们长期看好BAT的投资机会，而对于A股，我们建议从两个维度选择投资标的：1）技术优势明确，数据优势壁垒深厚。推荐：科大讯飞、四维图新等；2）技术特点明确，行业成长空间较大，推荐：同花顺、恒生电子、东软集团、中科创达等。

张若海，联系人：刘雯蜀、杨泽原

报告日期：2017-6-30

【台海核电（002366）】材料优势，多元驱动，铸就新时代大国重器

公司的成长模式是“以合金材料优势为根基，从产品延伸、业务外延、市场开拓三个维度持续发展，最终成长为多元布局的高端装备制造商”。在此模式下，我们认为公司还远未到达其成长瓶颈。维持2017/2018/2019年EPS预测2.09/2.55/3.33元，目标价67元，维持“买入”评级。

刘海博，刘芷冰，左腾飞

报告日期：2017-6-28

【中南传媒（601098）】投资者关心9大问题详解

我们认为，无论从相对估值还是绝对估值角度来看，公司目前价格仍然明显被低估，随着后续教材教辅价格上涨催化，以及加入MSCI后更多长线资金增量，公司估值中枢将得到提升，上调目标价至24元，维持“买入”评级。

郭毅，联系人：肖俨衍

报告日期：2017-6-28

【力盛赛车（002858.SZ）】点燃资本引擎，迸发赛车激情

公司是国内领先的汽车运动与赛车文化传播服务商，赛事运营/赛车场/赛车队/汽车活动推广四大业务协同发展、全产业链经营优势显著。未来随着赛车行业热度提升，公司各业务有望不断内生优化、实现增长。综合判断，预计2017/2018/2019年净利润增速分别为15.7%/16.1%/17.1%，EPS分别为0.60/0.70/0.81元。考虑到公司为次新股、估值较高，暂不给予目标价和评级。

薛缘

报告日期：2017-6-29

海外掘“金”系列研究之一：汇丰控股（0005.HK）——全球化银行，亚洲再出发

经历多年的盈利低迷和战略调整后，2017年以来公司基本面表现出积极变化：（1）资产端恢复正增长，以亚洲为重心的战略正在发挥效果；（2）盈利端净利息收益率环比回升，主因美国加息促使利差扩大，结合资产的增长情况来看，未来净利息收益或将有所改善。

肖斐斐，冉宇航

报告日期：2017-6-30

【王府井（600859）】经营稳健，价值低估，国改可期

作为北京市属国企，混改或将破冰推动对中高层、广大员工的激励改善，进而推动净利率提升至5%~6%；从物业重估、分红收益率、PB等多角度看，公司价值低估显著。预计2017-19年归属净利润同比+15.5%/+9.0%/+9.4%；给予2017年22x PE，对应目标价18.8元，维持“增持”评级。

周羽，徐晓芳，联系人：刘娜

报告日期：2017-6-30

【弘亚数控（002833）】行业高景气，龙头乘风起

国内家具机械龙头，下游高景气拉动订单保证了短期业绩高增长，受益于产品性能提升和产品线延伸，业绩长期成长动能充足。上调2017/18/19年净利润预测至2.44/3.34/4.28亿元，对应PE估值为32/23/18倍。目标价73.11元，上调至“买入”评级。

刘海博，刘芷冰，左腾飞

报告日期：2017-7-3

中信研究

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

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