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晨会观点速递…
晨会观点速递
深度探索
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畅快交流
·
共创智慧
·
拒绝平庸
海通研究所出品
宏观
（姜超）
进出口再回升，汇率短期稳定——
6
月外贸数据分析
根据海关总署的统计，美元计价下，我国
6
月出口总额同比增加
11.3%
，进口同比增加
17.2%
。
6
月贸易顺差
427.7
亿美元，较上月小幅回升。我们的观点是：进出口再回升，汇率短期稳定。
策略
之
期货
（高上）
市场震荡回暖可期
①中国经济韧性增强。经济对房地产和基建的高度依赖并未发生根本性改变。②货币趋紧、经济拐点与中期淡季逐渐被市场消化。③无穷六绝七翻身逐渐兑现。期指进入箱体，半年线与年线已构成短线支撑位，但沪指
3200
到
3300
强阻力位犹在；而维持商品维持震荡筑底回暖的观点。
行业热点
【
非银
】
行业整体具投资价值。
1
、保险：坚定推荐中国平安、中国太保、新华保险和中国人寿。
2
、券商：推荐大型综合性券商及低估值特色的中小券商，华泰证券、广发证券、招商证券、兴业证券。
3
、信托：推荐安信信托、五矿资本（
孙婷
）
【
银行
】
经济好于预期，息差现拐点，全面看好行业。
我们的组合：
1
、国有行：工商银行；
2
、股份行：招商银行、华夏银行、光大银行；
3
、城商行：宁波银行（
林媛媛
）
【
通信
】
积极布局
5G+
物联网。
我们预计
2017
年是
4G-5G
过渡期资本开支低点，
2018
年将企稳，
2019-2021
进入
5G
建设高峰期，板块布局正当时。重点推荐中兴通讯、烽火通信（
朱劲松
）
【
传媒
】
游戏龙头高增长确定，下半年新产品密集上线。
1
、我们预测手游行业是景气度最高的细分领域；
2
、行业集中度提升的背景下龙头公司业绩高增长的逻辑在逐步兑现。标的推荐方面维持年初以来的核心游戏组合：游族网络、完美世界、三七互娱、中文传媒（
钟奇
）
【
有色
】
稀土价格涨势不止，板块热度不止。
工信部下达
2017
年第二批稀土生产总量控制计划，将进一步规范稀土供给格局，有利于改善稀土行业供需关系。矿业股弹性排序：广晟有色、盛和资源、厦门钨业和北方稀土（
施毅
）
重点个股及其它点评
【
金圆股份
】
青海水泥龙头，将受益西藏水泥缺口。
公司为青海水泥、商混龙头，西藏地区收入占比约
20%
；青海格尔木生产线有望充分受益西藏水泥供给缺口；上半年青海地区水泥景气显著提升，公司全年盈利有望大幅增长；积极转型环保业务，增发进展顺利。买入评级（
邱友锋
/
张一弛
）
【
隆平高科
】
内生外延齐发力，国际化种企现雏形。
外延发展加速，国际化种企已具雏形；主业高速增长，新品种层出不穷；并购预期和海外拓展预期强。买入评级（
丁频
）
本周最新重点报告
《固定收益专题报告：美债怎么了？
——
从
“
格林斯潘之谜
”
再现到
“
削减恐慌
”
重燃》
0712
上半年美债为何下行？首先，经济通胀短期走弱。其次，特朗普政策推进不及预期。最后，海外投资者增持美债。本轮收益率反弹能持续吗？欧美英：就业改善，通胀分化。我们认为，全球主要央行货币政策难言趋同，但须警惕鹰派央行边际收紧的影响。对我国的影响？一方面，近期美债利率上行导致中美利差再度缩窄至
120BP
，国内利率下行空间受到制约。另一方面，美元承压减轻人民币贬值压力，国内货币政策的调整空间得到一定释放。但展望后市，美联储加息缩表仍在按照预期推进，而特朗普效应也有可能触底反弹，要警惕美元见底回调，使人民币汇率再次承压。一旦汇率压力增大，势必会限制货币政策的放松空间，债市仍存海外风险。
本周其它重点报告
《飞凯材料公司深度报告：积极布局电子新材料，浩荡开启新征程》
0708
紫外固化涂覆材料龙头，积极布局电子新材料领域。未来有望进一步深化产业布局，成为电子化学品平台型公司。收购和成显示，成功切入液晶显示材料行业。我们认为，封测行业未来两者有望在业务上发挥协同效应，助力公司成为国内显示材料行业龙头。积极拓展
IC
封测，有望充分受益半导体国产化机遇。
PCB
产值向大陆集中，紫外光刻胶项目前景广阔。公司募投的
3500
吨紫外固化光刻胶项目已经投产运营，并获得多家下游公司的认证，未来随着下游客户的进一步开发，预计将成为公司主要利润增长点之一。
风险提示：新产品拓展低于预期、并购标的业绩不达预期、传统主业光纤涂覆材料市场份额下滑。
《中小市值行业专题报告：集装箱底板受益于集装箱景气度提升，
OSB
板正加速替代》
0709
集装箱底板需求来源可分为三大部分：集装箱新增需求、集装箱更新需求、集装箱底板损坏产生的修箱板需求。可以看出，集装箱底板行业的景气度直接和集装箱行业景气度正相关。近年来，随著集装箱客户环保意识的提高，以
OSB
板（定向刨花板）作为底板的集装箱开始普及，
OSB
底板的主要原料为生长快速的人工种植树木，不仅性能远优于胶合底板，还解决了原料供应难题、提高了木材利用率，极大降低了生产成本。
风险提示。宏观经济波动，集装箱制造行业不景气，原材料波动等。
《策略周报：继续演绎扩散》
0709
核心结论：
①
7
月第一周资金面好于
6
月底市场预期，
PMI
和资源品涨价显示基本面不差，维持
6
月
4
日《再次开启多头思维》乐观观点。
②
白酒家电回撤对应周期股上涨，实质是一九向三七扩散，资源股价格弹性已下降，重视子行业龙头价值股，从
ß
到
ą
。
③
资金面和基本面预期引起的情绪波动导致震荡市起落，目前情绪指标仅从低位略回升，多头格局不变、中间小波折不足虑，看好二线价值成长和国企改革。
风险提示。业绩不及预期、经济增速下滑、改革进程缓慢、汇率贬值。
《期货策略周报：市场震荡回暖可期》
0710
中国经济韧性增强。货币趋紧、经济拐点与中期淡季逐渐被市场消化。钢市：利润高企，淡季再遇检修季。建议后市维持震荡偏多思路。
铁矿石
：供需矛盾突出，技术补涨或为主因。库存高企，钢需传统淡季导致上游铁矿
需求趋缓，供过于求格局延续，铁矿价格或将维持震荡偏弱格局。煤炭：补库需求增强，短期走势偏强。预计短期煤焦走势震荡偏强。橡胶：库存有待消化，淡季维持弱势。对沪胶后市走势维持谨慎偏多思路。铜市：需求疲软，库存略有下滑。预计后市铜价或将延续震荡向上走势。
风险提示：蓝筹中报业绩考验、金融去杠杆引发债务风险。
《宏观周报：经济短期稳定，央行大幅回笼》
0710
宏观专题：
2017
年全国金融工作会议前瞻
。
最近五年有哪些变化？宏观经济增速连续下降；宽松货币发力，财政更加积极；然而货币却大量流入了资产领域，资产泡沫膨胀；金融监管整体趋松，金融机构疯狂扩张，风险积聚。未来金融业如何走？金融安全与统筹金融监管或将是本次会议讨论的重中之重。金融监管协调机制有望提到更高层面，适当增加功能监管、行为监管。一周扫描：海外：美
6
月非农整体向好，海外债市延续调整。经济：短期稳定，反弹存疑。物价：通胀短期稳定。
流动性：央行大幅回笼。政策：聚焦金融工作会议。
《金融工程专题报告：
“
关注盈利指标
”
是短期风格还是长期趋势》
0710
单独使用盈利指标筛选个股并不有效。
ROA
的同比变化
