自副总统卡玛拉·哈里斯成为民主党候选人以来，美国总统竞选的激烈程度日益加剧，她现在开始成为博彩市场的热门人选。
然而，若唐纳德·特朗普赢得大选，其对世界其他地区的影响或将最为显著。
特朗普的关税政策将引发全球性的经济冲击。
就中国而言，拟议中的高达60%的关税将对其经济增长造成重大影响。而对于新兴市场中的亚洲国家，这一政策可能带来复杂的影响，因为对出口的需求或能弥补关税带来的负面影响。相比之下，欧洲受到的直接冲击较小，但美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）的成员国将密切关注协议重新谈判的进展。
特朗普还扬言要削减美国在北约（NATO）及亚太地区的安保承诺，此举势必影响国防开支，特别是对财政紧张的欧洲国家而言。
总而言之，特朗普的政策最有可能影响美国的经济增长、利率水平及美元汇率，进而产生广泛的全球溢出效应。
而哈里斯目前政策路径则维持拜登政府目前的口径，相对温和。
步入今年盛夏之前，我们回顾了即将展开的总统大选及其对美国经济的潜在影响。彼时，美国总统乔·拜登刚宣布退出竞选舞台，由副总统卡玛拉·哈里斯接棒。起初，前总统唐纳德·特朗普在总体民调中虽略微领先于哈里斯，但这一优势相较于他对拜登时的差距已有所收窄。自此之后，哈里斯的支持率稳步攀升，从起初的落后特朗普1.7个百分点，逆袭至领先对方2个百分点。
图1
清晰呈现了哈里斯在民调中的上升势头已广泛渗透至关键的边缘州份。她已显著缩小了特朗普在这些州原本享有的领先优势，双方的竞争态势在所有边缘州均呈现出难分伯仲的胶着状态。具体而言，在内华达、密歇根及威斯康星州，哈里斯凭借微弱的优势实现了领先；而在新罕布什尔州，她更是以大幅优势领先；唯有佛罗里达州仍坚定地站在特朗普一方。
然而，图表2却揭示了一个事实：基于当前的民调数据，特朗普在选举人团票数的争夺中依然保持着领先地位，尽管我们注意到，在8个至关重要的州中，有7个州的民调结果已经落入了误差范围之内。值得注意的是，美国历史学家艾伦·利希特曼，这位自1984年以来每次大选预测均准确无误的权威人士，在小肯尼迪·泰迪退出竞选后，公开宣布他预测哈里斯将赢得此次大选。
图表3则警示我们，选举结果远未尘埃落定。
回溯八年前，希拉里·克林顿对特朗普的领先优势远超如今哈里斯对特朗普的优势，却最终落败。
四年前，拜登的民调优势亦远超当前，却也仅以预测领先幅度的一半险胜，且在三个关键州仅以4.3万票的微弱差距胜出。哈里斯在九月的电视辩论中表现令人信服，有效遏制了自初期蜜月期及民主党全国代表大会后支持率的下滑趋势。
图3：哈里斯领先特朗普，但克林顿曾以更大幅度领先却最终落败
本文旨在探讨美国大选可能在全球范围内产生的影响。我们认为卡玛拉·哈里斯若赢得大选，将对美国国内经济活动的未来走向，尤其是在资源分配层面，产生重大的影响，尽管我们预见她将面临一个分裂的国会，这无疑会为更大胆政策的推行设置障碍。因此，她的胜选对世界的影响或将局限于美国经济增长所带来的不可忽视的溢出效应。
然而，特朗普若赢得大选，将对众多经济体产生更为直接的影响，并可能触发一系列连锁反应，进而引发诸多间接效应。在此背景下，我们尤为关注特朗普所提议的关税政策可能带来的影响。尽管我们已阐明，从价格层面分析，该政策更可能冲击美国消费者而非外国制造商，但从数量维度审视，这将对中国（特朗普竞选期间频繁抨击的对象）造成重大冲击，尤其是考虑到拟议中的高达60%的关税。相较之下，欧元区可能仅需面对较低的10%关税（相较于当前约5%的加权关税水平有所上调），但若欧盟采取报复性措施，或是欧盟通过其“碳边境调节机制”单独应对碳排放问题，则国际贸易紧张局势恐将进一步升级。这些政策或将促使美国利率上扬及美元升值，尽管特朗普本人持相反论调，而这将波及全球经济，特别是新兴市场国家。
我们亦考量了特朗普在安全议题上的言论所带来的影响。他对北约的嫌恶态度及对乌克兰和解的提议，或预示着美国在欧洲安全部署的逐步缩减。面对俄罗斯的持续侵扰，欧洲或将被迫增加国防开支，重回后苏联时代“和平红利”之前的水平，这对多数欧洲经济体而言，均是难以承受的负荷。在亚洲，特朗普亦流露出减少安全保障或推动更为交易性关系的倾向，这可能削弱美国在该地区的安保力量，对东南亚多国产生深远影响。
进一步而言，我们审视了特朗普可能的环保政策走向。鉴于其在首个任期内退出《巴黎协定》的先例，我们预测他将进一步削弱应对气候变化的政策措施。尽管我们认为特朗普不太可能全盘否定拜登政府的标志性支出法案3，但他可能会推动石油与天然气生产的监管放松，以促进产量增长。短期内，这或许能降低能源成本，缓解全球通胀压力；但从中长期来看，则可能使美国温室气体排放维持在高位。
就全球经济体而言，本文将着重探讨美国大选结果对欧洲和中国的潜在影响：
