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银行生态：缩同业、抢夺个人理财

Bank资管 · 公众号 · 财经 · 2017-06-15 14:10

正文

原标题：强监管下银行生态：同业业务萎缩零售理财成揽储主战场

来源：中国财富网曹萌

3月底、4月初，银监会密集出台文件加强银行业监管，内容涵盖提升银行业服务实体经济质效、银行业市场乱象整治、风险防控、弥补监管短板、以及开展“三违反”、“三套利”、“四不当”专项治理等。一系列监管与处罚并重的文件下发，被视为银行业史上最严监管时期的到来。

银监会“强监管”风刮遍整个银行业。中国财富网调查发现，在银行负债端，存款利率目前维持稳定，而同业业务出现放缓，银行为增加负债，开始抢夺零售理财市场资金。数据显示，目前银行同业存单总发行量已连续两个月环比下降，而银行发行的高收益（收益率≥5%）产品数量却节节攀升，且增幅呈现扩大趋势。

最新数据显示，6月3日当周，共有184款产品预期收益率在5%以上，占所有在售产品的11.43%，而发行这些高收益产品的银行主要集中在中小型城商行和农商行。　

近日，李女士收到了某商业银行发来的理财产品信息，她向中国财富网表示，起初她并未在意，以为只是一些垃圾短信，不过她现在看着这些信息却有点动心了。“最近收到的信息比原来多了，基本隔一天就能收到一条，里面说的一般都是几十天的理财产品，收益倒是高了不少，都在5%左右”。

中国财富网通过查阅该商业银行官网的理财信息发现，上述李女士所说的理财产品的预期收益率的确涨了不少，从4月底的4.5%已涨到了如今的5%。

此外，在实地走访的过程中，中国财富网还发现不同类型银行网点之间，银行理财产品的销售情况存在较大差异。具体来看，中小型银行的理财产品销售火爆，而大型银行依旧采取着稳健路线。

某国有大型银行理财客户经理对中国财富网表示，近期销售的理财产品预期收益率基本在4.5%左右，并没有出现投资者抢购产品的现象。而就在上述大型银行附近的某城商行网点外，醒目地摆放着一块宣传牌，上面清晰地介绍着一款收益率为5.3%的理财产品。通过询问，中国财富网得知，这是一款期限为98天的短期理财产品，收益率与同业拆放利率挂钩。然而，就在记者短短几分钟的询问过程中，便有三位银行客户前来咨询这款产品。该行客户经理表示，最近来买理财产品的人比较多，有时候提前打印好的宣传单都不够用。

揽储大战打响中小型银行转战零售理财

据普益标准监测数据显示，6月3日-6月9日，共有269家银行发行了1747款理财产品。其中，封闭式预期收益型产品平均收益率为4.49%，较上期上升0.06个百分点。

苏宁金融研究院特约研究员李虹含对中国财富网表示，当前理财产品预期收益率快速走高的主要原因一是央行、银监会强监管意图促使利率水平不断走高；二是市场流动性偏紧导致商业银行理财产品收益率过高；三是利率市场化基本完成之后的银行理财产品收益普遍上升。

具体来看，今年以来，市场利率总体上行，货币政策边际收紧，其中央行先后上调了MLF（中期借贷便利）、逆回购以及SLF（常备借贷便利）的利率，从而致使三大流动性投放工具全线涨价。

方正证券首席经济学家任泽平认为，政策性利率全面上调，显露出央行偏紧的政策态度，目前央行对利率走高的容忍度有所增加，这与中央经济工作会议政策从稳增长转向防风险和促改革相符，体现了去杠杆和防风险的意图。

在防范金融风险上，除了上调了政策利率外，央行还对不符合宏观审慎MPA考核要求的金融机构，执行增加100BP罚息的规定。而且银监会从3月底至4月初，也连续下发了9项监管文件，对整个银行业开展了“三三四”检查。

“这表明央行开始以市场手段倒逼银行执行考核指标，抑制信贷过快增长、降低杠杆率，迫使各银行补充一级资本，压缩同业链条。”李虹含认为，同业资金为当前银行资金的主要来源之一，此次受限，将促使银行业不断提高理财产品收益吸收资金。

目前市场上高收益（收益率≥5%）产品发行数量明显增加，且增幅呈现扩大趋势。最新数据显示，6月3日当周，共有184款产品预期收益率在5%以上，占所有在售产品的11.43%，而发行这些高收益产品的银行主要集中在中小型城商行和农商行。

随着利差收益的减少，银行盈利压力逐渐增加，业内竞争日趋白热化，尤其是中小型银行和城市村镇银行，由于资本一直处于逐利状态，资金一直在各个银行、债券以及多种理财产品当中进行流动，使得其备受煎熬，而高收益产品的逐渐增多也是各家银行通过“价格战”抢夺市场资金的主要途径。

李虹含表示，随着中国利率市场化改革的逐渐完成，实际存款利率必然会出现上升，甚至有可能提升至理财产品平均收益率或超过理财产品平均收益率，而具体上升幅度取决于宏观经济水平和各家金融机构的经营战略，但由于资金成本的提高，银行理财产品收益也会随之水涨船高，未来提高理财产品收益将成为银行新一轮市场竞争的最主要手段。

强监管下同业业务萎缩

据华创债券团队调研结果显示，自银监会监管风暴之后，目前多数银行还处于自查阶段，但银监会也对部分银行进行了多次入场检查，一般每次驻场检查一个月，而在强监管的格局下，银行的部分业务受到了较大冲击。

民生银行首席研究员温彬对中国财富网表示，受到冲击最为严重的应该是同业业务。

具体来看，由于2014年以来，中小型银行主要依靠同业存单的发行来支持资产的快速扩张，而同业存单发行运转的每一步都存在着息差，每一个环节均可获利。第一大型商业银行获取了央行流动性，结合自营资金主动购买中小型银行的同业存单（空转套利）；第二中小型银行发行同业存单，购买收益更高的同业存单以及同业理财，进行层层嵌套（空转套利）。第三中小银行将通过同业理财或者同业存单筹措的资金委托券商、基金和私募等代为管理，通过加杠杆、加久期和降信用，以牺牲流动性和信用来增厚利润（委外套利）；第四由于当时同业存单的发行并未纳入到同业负债项目下，导致净稳定资金比例偏高以及“同业负债/总负债”偏低，绕过了监管层关于风险指标的限制，并通过委外或出表的方式将资金投向了房地产等领域（监管套利）。

因此，同业业务成为了这次监管部门重点加强监管的领域，监管部门采取了穿透式监管原则，迫使银行金融机构去杠杆，实现对资产的穿透，从而将资金引入到实体经济中。

据WIND数据显示，5月同业存单总发行量为12322亿元，环比4月减少了607亿元，这是今年以来同业存单总发行量连续第二个月环比下降，但下降幅度缩小，此前4月比3月少发行了7237亿元。

从价格上看，同业存单发行利率年初以来一直在上行，5月下旬冲高趋势明显，目前同业存单1个月、3个月、6个月发行利率分别报5.2848%、5.1940%、5.1258%，均为连续4个交易日超过5%。

这种量和价的严重背离，显示出同业存单市场供需极不平衡的状态。这是因为，一方面在新的监管和考核环境下，同业业务投资受到限制；另一方面，此前同业存单滚动套利模式下积累的期限错配使得即使收益倒挂，银行仍有发行冲动。

社科院银行研究室主任曾刚表示，目前银行都不愿意出跨季的钱，因为都要安度六月末。这个时候拆出资金，必然要追加风险成本，所以同业存单的利率飙高。

“由于目前监管从严导致了负债荒，而此前中小型银行为扩大资产规模，通过委外资金购买了大量债券，而经过去年的债灾，和今年上半年债券市场的下跌，浮亏较为严重，因此对中小型银行而言，存在着资产维持刚性的情况，其需要负债不停的滚动，续作原有资产，这也是同业存单利率快速走高的原因之一。”国泰君安证券固定收益首席分析师覃汉向中国财富网表示。

银行存款利率暂无明显变化

“就银行负债端而言，占比60%的企业和居民存款仍是银行稳定的负债来源，而目前存款的整体价格相对稳定，但由于央行2015年10月取消了存款利率浮动上限的限制，为增加稳定负债，各银行的存款利率均有所上调，其中大型银行网点较多，客户基础比较雄厚，存款利率上浮比例相对较低，而中小型银行网点较少，客户基础比较薄弱，存款利率上浮比例一般高于大型银行。”温彬表示。

据今年一季度银行存款利率报告显示，国有五大行在35个城市的各期限存款利率最高上浮40%，股份制商业银行存款利率高于国有银行、最高上浮45%，城商行存款利率差最高上浮53.6%。

融360最新监测数据显示，截至5月23日，北京地区定期各期限存款利率最高上浮36.67%，上海地区最高上浮36.36%，南京地区最高上浮42%，较一季度并没明显变化。

融360理财分析师刘银平表示，目前银行可以根据自身的资金情况来自主决定利率，但绝大部分银行的定期存款上浮比例都没有超过50%，如果央行不加息或资金不是特别紧缺，银行定存利率一般不会有明显调整。

具体来看，央行公布的其他存款性公司资产负债表显示，据央行公布的其他存款性公司资产负债表显示，今年前4个月，单位及个人存款增量为41125.95亿，而去年同期该数据为37021.57亿，这意味着今年新增存款要比去年新增存款增加了4104.38亿，银行负债中存款增长相对稳定。

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商业银行资产负债结构大调整：非标业务可能重回表内

来源：《21世纪经济报道》记者杨晓宴

近期和某股份行人士交流，该人士讲到他的一个观察和体会：前几年货币政策较为宽松的情况下，总体资金不缺乏，募资都比较容易，银行的核心竞争力体现为抓取高质量、高收益资产。但现在大势逆转，负债成为了大部分银行的短板。过去几年资产端各种套利性质的创新被否定，银行大量业务可能重新回到表内贷款，金融创新可能会向经营客户关系转型，竞争体现在如何获取低成本资金。

就笔者的观察，该人士的分析有一定印证。

还有更“扎心”的分析：银行间的分化非常厉害。五大行因为手持大量利率债，可以通过质押向央行直接获得较为便宜的资金；另外客户基础较好，沉淀了更多结算性活期存款的银行，也会具有很大优势。而其余类型的银行，可谓“压力山大”。

上述交流给笔者的启发，是怎么来看当前银行负债端和资产端的变化。先说结论：银行业可能面临资产负债结构大调整，进而影响到实体经济融资。

“卖理财保流动性”

分别来看资金和资产价格走势。

从银行负债角度，同业负债，主要观察SHIBOR、同业存单和同业理财利率走势。SHIBOR从3月开始整体呈上扬的趋势，9个月和1年以上期SHIBOR甚至持续上行。截至6月8日，隔夜、7天、14天和1个月SHIBOR分别在2.8%、2.8%、3.5%、4.5%的水平。

而一个月期的同业存单和一年期同业理财的价格都已经升至5.5%左右，比零售理财（存款替代品）利率都高出超50bp。

和各银行人士交流发现，银行都在竭力降低负债成本，但效果未见得达预期。以理财为例，某股份行分行人士表示，该行今年全年零售理财存量规模要求增长30%-40%，到现在完成不到一半。还有城商行资管部负责人反馈，即使调高了零售理财利率，上个月还能明显拉动销售，6月效果一般，过了6月情况也很难会有好转。

对于原先负债资产期限错配较为严重，或者杠杆还是较高的银行，现阶段要保流动性，要接续资金，就必然承受上行的成本。表现在同业存单上，发行量越来越小，利率越来越高。“卖理财保流动性”出自某股份行资管人士之口。在当下，这绝非玩笑。

非标转回贷款

再看资产端价格，主要观察两个数据：一个是交易商协会的非金融企业债务融资工具（银行会购买一部分该类债券，由此构成银行的资产）定价估值曲线，这构成银行间市场企业发债的成本，也构成银行持有该债券的收益率；另一个是银行贷款利率。

非金融企业债务融资工具定价估值曲线显示，2013年最高峰AAA评级一年期利率是6.45%，此后回落至3.1%左右，并在2016年10-11月出现反弹，2017年6月7日达到目前的4.52%，和2015年4月时的水平相当。

贷款利率几乎是同步变化的。某股份行人士反馈，近三年来，行内FTP价格（商业银行内部资金成本）一直是在下调，也差不多是去年10月在最低点（3%左右）。今年3月到5月涨幅约35bp（涨幅在银行同业中也不算高），上调频度明显加大。有城商行对公人士反馈，5月时贷款利率上浮基准30%都还在排队，还不一定能审下来，放得出款。

除了贷款利率，其实还有额度的问题。今年以来，至少在一线城市，各银行纷纷上调房贷利率，首套房执行基准已基本是标配（去年多为基准八五折到九折），但更关键的是没有额度。现状就是，贷款利率全面上调，银行挑客户放贷。

怎么看这个事呢？实体经济融资成本高了？

从数据看，融资成本高并没有2013年高。从微观切口来看，由于贷款利率和非标资产利率收窄，其实是银行愿意放贷款了。这就是上文提到银行资产回表，而且是从各种非标转回到贷款。

2015年以来，翻看各银行报表，可以看到越来越多的银行不像是一家做存贷生意的银行，信贷资产占比跌破一半，各种同业投资上涨。所谓同业投资，有一部分是债券，很大一部分是银行通过各种通道投资类信贷资产。目前这类业务的收缩，有市场的价格的原因，也有监管降杠杆的原因。

银行间资产负债互补

讲完资金和资产两端价格的变化，还有一个现象值得关注。就是在这轮资产负债大调整中，微观层面上，银行之间怎么互补各自的资产负债表。

从去年以来，银行业信贷资产登记流转中心有限公司（下简称“银登中心”）业务可谓火爆。A银行将自己的信贷资产挂牌，B银行摘牌，A银行的资产出表，进入B银行资产负债表。

这里面有什么问题呢？一种情况，A银行是真的不要某个资产了，比如它自己的房地产类资产集中度太高了，想卖掉投资其他资产；或者就是不良贷款，银行也承受得起损失，关键是要释放新的空间来投资更好的资产。另外一种情况，就是比较单纯地为了应对时点性监管指标，会与B银行约定远期回购。此前市场较为火爆的私募ABS也是同样的道理。

哪种情况更多，不好说。但今年银登中心相关业务火爆的一个原因，可以推演出的逻辑是，对于B银行而言，收益提高了。就银行间资产“转让”而言，资金嗅到了高收益的味道。在这种情况下，我们看银行间资产转让的价格，可能更多反映的是供求关系。

综上所述，伴随资金和资产价格变化的，是银行资产负债结构的调整。对于银行来讲，获取低成本资金能力的重要性再一次周期性凸显，这也意味着在当前货币和资金面情况下，银行要降低同业负债比重，提高零售和对公客户黏性。而从资产端来看，信贷资产相较同业资产的吸引力也再度回升，短期内不同银行间进行资产结构调整，相互利用各自资产负债表的空间进行互补，呈现较高的需求。（编辑：杨志锦，如有意见或者建议请联系：[email protected]）

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