【华泰通信王林团队】光环新网：拟签署增资协议，成长空间将打开

华泰通信行业研究 · 公众号 · · 2019-03-07 15:17

正文

请到「今天看啥」查看全文

摘要

拟签署增资合作协议，成长空间有望打开

公司3月6日发布公告，拟与三河市岩峰高新技术产业园有限公司签署《增资合作协议》，我们认为若本次增资协议能够顺利实施，将推动公司IDC规模进一步扩充。我们看好公司作为国内第三方IDC龙头企业的成长机遇，考虑到公司已公布18年业绩快报，我们预计18~20年EPS分别为0.43/0.59/0.77元（前值为0.45/0.66/0.95元），A股可比公司19年PE均值为34x，考虑到公司行业龙头地位以及在核心地段丰富的资源储备，具备估值溢价基础，给予19年合理PE估值区间35x~40x，对应目标价20.65~23.60元，维持“买入”评级。

提前布局京津冀核心资源，成长空间有望打开

一线城市IDC资源供给与需求之间的不匹配是第三方IDC行业当前面临的突出问题，优质资源的储备是决定相关IDC公司长期成长的关键要素。根据本次《增资合作协议》，光环新网或光环新网联合其他第三方将以不超过10.725亿元增资岩峰分立主体，获得其控股权（合计不低于65%）。岩峰分立主体在燕郊创业街拥有房产资源，预计可容纳2万个机柜。根据我们之前的测算，公司现有资源（不考虑本次增资贡献）可支撑到2020年共运营4.83万个IDC机柜。我们认为若本次增资协议顺利实施，公司机柜规模有望进一步扩充2万个，达到6.83万，打开成长空间。

云计算业务拓展顺利，推出Inspire平台，增值服务能力有望进一步提升

公司业绩快报显示，2018年公司实现营收60.6亿，其中云计算相关业务进展顺利，较2017年增长50%以上，相关业务收入占总收入的比例超过70%。公司于2018年下半年成立光环云数据公司，加码云计算业务。除此以外，公司推出Inspire平台，该平台包括四大功能模块：Inspire·Connect，Inspire·AWS Training，Inspire·OE以及Inspire·SPN，该平台将协同和整合更多生态资源，旨在更好的推动AWS在国内行业应用的落地，我们认为Inspire平台的推出有望推动公司增值服务能力进一步提升。

维持“买入”评级

公司作为国内第三方IDC龙头企业在核心地段拥有丰富的IDC资源，若本次增资协议顺利实施，公司机柜规模有望进一步提升，打开成长空间。此外公司推出Inspire平台，助力AWS国内落地，增值服务能力有望进一步提升。考虑到公司已公布18年业绩快报，我们预计18~20年EPS分别为0.43/0.59/0.77元（前值为0.45/0.66/0.95元），A股可比公司19年PE均值为34x，考虑到公司行业龙头地位以及在核心地段丰富的资源储备，具备估值溢价基础，给予19年合理PE估值区间35x~40x，对应目标价20.65~23.60元，维持“买入”评级。

风险提示 ：增资协议未能实施；云计算行业竞争加剧，导致AWS业务拓展不及预期。

王林华泰证券通信行业首席分析师经济学博士，15年通信行业工作经验，7年证券行业经验。2017年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二；2016年新财富第三，水晶球第二。

付东华泰证券通信行业分析师中科院光电子器件方向博士，2017年7月加入招商证券研究所， 2018年12月加入华泰证券研究所。

陈歆伟 华泰证券通信行业分析师东南大学移动通信国家实验室工学硕士。2年行业工作经验，1年券商产业研究经验。曾任职于上海华为技术有限公司，参与P7、Mate7等多款旗舰手机研发。

赵悦媛 华泰证券通信行业分析师理学硕士，2017年9月加入招商证券通信团队，2018年12月加入华泰证券研究所。

荆子钰 华泰证券通信行业分析师南京大学经济学学士、金融硕士。2018年7月加入华泰证券研究所。

免责声明

本公众平台不是华泰证券研究所官方订阅平台。相关观点或信息请以华泰证券官方公众平台为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》的相关要求，本公众号内容仅面向华泰证券客户中的专业投资者，请勿对本公众号内容进行任何形式的转发。若您并非华泰证券客户中的专业投资者，请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公众号中的内容。因本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！本公众号旨在沟通研究信息，交流研究经验，华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。

本公众号研究报告有关内容摘编自已经发布的研究报告的，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。如需了解详细内容，请具体参见华泰证券所发布的完整版报告。本公众号内容基于作者认为可靠的、已公开的信息编制，但作者对该等信息的准确性及完整性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对客户私人投资建议。订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。普通投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。

本公众号版权仅为华泰证券股份有限公司所有，未经公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：Z23032000。