【沙龙分享】豆粕研讨沙龙：未来上涨空间较大，下跌空间有限

转载来源：资管网

4月19日，资管网联合直达金融荟俱乐部、凯丰投资，在大商所的特别支持下，举办了2018年豆粕行情研讨沙龙，共有30多家机构，40多人参与了本次沙龙。喜鹊资产总裁周俊、凯丰投资农产品研究总监杨鸿宇、深圳静微资本基金经理冯增勇、深圳瑞克投资董事长王向洋、广州众智基金投资总监丁乐、草本投资农产品研究员刘智勇、中谷实投研总监张春鸣等参与了发言讨论。

供应方面： 阿根廷极端天气造成大豆减产30%，南美总体减产预计15%，美国大豆播种预估面积下降且进入了4年丰收之后的播种轮换期。

需求方面： 中国进口大豆仍将达到9700万吨，总体需求在1.1亿吨左右，继续保持7%以上的高速增长，全球大豆增速也保持在5%左右。

贸易环境： 中国进口大豆40%来自美国，美国出口大豆60%运往中国；中美贸易摩擦，很可能影响中国大豆进口节奏的变化，从而加剧大豆价格的波动幅度。

目前全球大豆库存消费比正在下降，由于阿根廷干旱影响大豆价格上涨，但如果需要持续上涨则需要有新的动力。

喜鹊资本周俊认为，美豆方面，世界大豆一直供给过剩、库存不断积累；美豆价格也在1000美分/蒲式耳左右一直震荡筑底。

阿根廷减产、2017/2018年度全球大豆库消比、全球大豆库存拐头向下；美国通胀上涨以及美豆已经在成本区域磨底多年，都是美豆上涨的有利因素；美豆的短期底部区间已经上涨到1000-1100美分。

现在唯独美豆的库存消费比和期末库存是上涨的。现在有关美豆的关注点转移到新季美豆的种植以及陈豆压榨和出口、新的美豆价格波动要靠这两个因素来驱动。

美豆的出口和压榨都有调高的预期、所以陈豆期末库存有望继续调低。新季美豆面积已经有减少的预期；现在天气暂时问题不大、但是天气炒作期间会给出美豆升水。

今年巴西出口良好，如果不发生贸易战，则巴西出口可持续到9月份左右，若发生贸易战，或许只能持续到6月份。

众智投资丁乐认为，阿根廷减产导致9月之前巴西大豆被掏空，后期美豆出口的时，市场将只有美国大豆，未来利好美豆出口强劲的预期会，如此新作平衡表对天气就会非常敏感，即天气出问题就大涨，不出问题下跌空间也很小。

未来可以炒作的因素在于天气，如果六月份阿根廷等地天气发生恶劣变化，则将继续推高大豆价格。

国内情况：国内压榨利润好，大豆供应充足，且库存偏高。

如果不发生贸易战则大豆价格在四月、五月份将处于横盘阶段。

多头持仓原因：赌注贸易战升级，加关税后大豆价格或将突破3700。且加收关税后，由于需求的存在整个世界大豆价格将会上涨，而非烂在田里。