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港股今年以来傲视群雄
今年以来，香港股票市场表现强劲，跑赢全球股市。那么港股为何能傲视群雄？本周我们回顾港股今年以来的表现，讨论港股不同行业的表现差异。
1. 海外聚焦：港股今年以来傲视群雄
今年港股跑赢全球，港股估值低，南下资金推动港股上涨。17年至今（5月19日）恒生指数上涨14.3%，跑赢纳斯达克指数（上涨11.7%）、标普500指数（上涨5.3%）、上证综合指数（下跌0.4%）、韩国综合指数（上涨12.8%）、德国DAX指数（上涨9.7%）、富时100指数（上涨4.1%）、日经225指数（上涨2.3%）等主要指数。恒生指数截止5月20日PE（TTM）12.3倍，与全球其他市场相比较低。2017年年初以来（截止5月20日），净南下资金（南下资金减北上资金）累计额持续增加，已达171.5亿，推动港股上涨。
基本面改善推动资讯科技业上涨，低估值推动建筑业上涨。从行业来看，资讯科技业领涨（上涨28.1%），大幅领先其他行业。资讯科技业上涨主要源于基本面改善。恒生资讯科技业营收增速（7.4%）在所有行业中排名第1，ROE（9.9%）排名第2，净利润增速（2.7%）排名第5，基本面的强力支撑带来行业上涨。地产建筑业涨幅第2，上涨（16.6%）的驱动力主要为低估值与基本面改善。地产建筑业2016年年末PE（TTM）仅为9.4倍，在所有行业中为第2低。同时地产建筑业营收增速为6.9%，在所有行业中排名第2，净利润增速为3.3%，排名第4。
2. 港股市场周跟踪
本周恒指上升0.07%，恒生资讯科技业领涨。全球经济增速令人担忧，中美股市受挫，外围拖累港股。本周恒指上升0.07%，恒生国企指数下跌0.15%，上证港股通指数上升0.05%。行业层面涨跌不一，恒生资讯科技业领涨，涨幅2.61%。恒生AH股折溢价指数本周上涨0.32点至119.19，建材行业为平均溢价最高的行业，溢价169.94%。一周变化上，电力设备行业变化最大，溢价减少11.9个百分点。
恒生指数PE12.3倍，PB1.17倍。行业估值绝对值来看，截至2017年5月19日，恒生指数PE（TTM）为12.3倍、恒生大型股指数为11.5倍、小型股指数为19.1倍、恒生国企指数为8.3倍。行业层面PE较低的有恒生金融业（8.8倍），恒生综合业（9.5倍）。恒生大型股指数（11.5倍）高于历史估值中位数水平，恒生小型股指数（19.1倍）高于历史估值中位数水平，恒生国企指数（8.3倍）低于历史估值中位数水平，行业层面低于历史中位数水平的有恒生金融业（8.8倍）、恒生消费品制造业（16.7倍）。PB（LF）方面，恒生指数为1.17倍、恒生大型股指数为1.14倍、小型股指数为1.11倍、恒生国企指数为0.92倍，行业层面PB较低的有恒生综合业（0.76倍）、恒生地产建筑业(0.84倍）。行业层面低于历史中位数水平的有恒生综合业（0.76倍）、恒生地产建筑业（0.84倍）、恒生能源业（0.85倍）、恒生金融业（0.97倍）、恒生工业（1.29倍）、恒生公用事业（1.58倍）、恒生电讯业（1.63倍）、恒生消费品制造业（2.03倍）。
本周沪港通、深港通南下资金累计净流入130亿元。截至2017年5月19日，本周沪港通南下资金累计净流入108.16亿元，深港通南下资金累计净流入21.84亿元。合计130亿元，两市南下资金占香港成交额之比日均为3.77%，沪、深港通开通至今南下资金累计达4414.73亿元；沪港通北上资金累计净流入34.22亿元，深港通北上资金累计净流入49.52亿元，合计流入83.74亿元，两市北上资金流出占A股成交额之比日均为0.41%，沪、深港通开通至今北上资金累计达2203.9亿元。本周沪股通、深股通十大活跃个股为海康威视、中国平安、美的集团。
3. 欧美市场及中概股
本周欧美股市下跌。美国特朗普政府“通俄门”、“泄密门”等丑闻发酵，投资者的情绪也为之牵动。美股三大指数下跌，道指、标普500、纳斯达克指数分别下跌0.45%、0.38%、0.61%。行业层面多数下跌，NSDQ电信指数领跌，跌幅为-3.51%。德国DAX指数下跌1.03%，法国CAC40指数下跌1.50%，英国富时100指数上涨0.48%。
道琼斯指数PE18.2倍，PB3.5倍。指数估值绝对值来看，截至本周五，道琼斯指数PE（TTM）为18.2倍，标普500为21.1倍，纳指为32.3倍，其他指数PE较低的有韩国综合指数（16.1倍）、日经225（18.7倍）；PB（LF）方面，道琼斯指数为3.5倍、标普500为3倍、纳斯达克为3.9倍，其他指数PB较低的有韩国综合指数(1倍）、法国CAC40（1.5倍）。与历史估值中位数水平比较，PE（TTM）方面，日经225为18.7倍，低于其历史中位数水平。PB（LF）方面，韩国综合指数为1倍，低于其历史中位数水平。
HXC中概指数本周上涨1.34%。中概股方面，HXC指数本周上涨1.34%。个股方面，碳博士控股（TANH）领涨，涨幅为34.1%，中国信息技术、大全新能源等个股涨幅居前。个股热点：①阿里巴巴最新财报营收超预期，16家投行上调目标估值。②新经济造就巨无霸，中国龙头科技企业的崛起之路。③京宝尊电商一季度净利润1060万元同比增长157.4%。（资料来源：Wind，金融界）
风险提示。全球经济形势恶化。
附录：相关报告（点击标题可链接到报告原文）
1、《盈利驱动海外科技股强劲表现—20170513》
2、《美股、港股、A股2016年ROE均在9%附近—20170507》
3、《为何今年来美、港科技股存在超额收益？—20170429》
4、《香港股市个股分化也在加剧—20170422》
5、《新世纪以来战争期间的大类资产表现—20170415》
6、《主要股市的一季度答卷—20170408》
7、《海外成熟市场，哪些行业龙头有估值溢价—20170401》
8、《港股部分龙头PE超A股折价—20170325》
9、《港股龙头估值溢价而A股折价—20170318》
10、《全球股市进入技术性牛市—201703112》
11、《美国加息怎么影响美股？—20170304》
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18、《17年恒指核心区间的敏感性测算—20170107》
19、《港股企业盈利与大陆经济相关性强—20170101》
20、《节前交投清淡，欧美市场平稳—20161224》
