【东吴军工双周报】板块又到历史低位，持续战略看好军工板块2018年整体行情

如果您认为我们的研究成果对您有帮助，请酌情在佣金派点上支持东吴军工团队（陈显帆、周佳莹），感谢万分。

投资评级：增持（维持）

核心组合推荐

【中航沈飞】、【内蒙一机】、【火炬电子】

最新核心观点

行业观点： 当前时点我们持续战略看好军工板块2018年整体行情

自8月1日美国宣布制裁44家中国军工企事业单位以来，军工板块出现较大跌幅，申万军工指数自8月1日至今跌幅6.32%，当前板块处于历史底部位置。我们认为，美国制裁事件短期内对我国军工行业基本面以及板块内上市公司业绩影响非常有限，但是对市场情绪影响较大，8月1日以来申万军工板块资金净流出30.22亿元，从而导致军工板块大幅下跌。

站在当前时点，我们持续战略看好军工板块2018年整体行情的原因如下：

第一 ， 行业基本面持续向好的大趋势并未因美国制裁而改变；

第二， 部分优质军工标的当前股价处于低位；

第三， 目前已进入中报季，受益于行业订单回款的加速以及各主机厂推进均衡生产，预计军工板块今年中报同比将有显著提升。

投资建议方面，我们首推在行业基本面改善中受益最大、以及最有配置价值的军工类核心资产——【中航沈飞】、【内蒙一机】，此外民参军领域自下而上重点推荐【火炬电子】。

投资主线

第一，重点推荐上市资产完整度高的中航沈飞、内蒙一机，建议关注中直股份、中航飞机、航发动力，以及中航机电、中航电子、中航光电；

第二，重点关注军工集团资本运作进展，建议关注具有优质体外资产的上市公司中航机电、航天电子、内蒙一机、四创电子、国睿科技；

第三，民参军方面，我们认为应自下而上选取质地好、稀缺性强的标的，建议关注火炬电子、旋极信息、星网宇达、耐威科技、景嘉微。

基于军工行业基本面的好转和当前估值水平，我们给予行业“增持”评级。

风险提示

武器装备列装进度不及预期；军工领域改革不及预期。

推荐公司逻辑

中航沈飞： 公司是唯一上市歼击机总装制造商，能够受益于我国先进军用飞机的持续列装， 我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为8.58亿元、11.07亿元、12.94亿元，每股收益为0.61元、0.79元、0.93元，对应PE为58倍、45倍、38倍，我们用自由现金流折现法计算出的公司合理市值为743亿元，对应股价为53.21元。 我们认为公司作为国内唯一上市的歼击机总体制造商，能够受益于我国先进军用飞机的持续列装，业务具有高成长性， 维持“买入”评级。

内蒙一机： 公司作为地面装备龙头，直接受益于陆军机械化带来的对地面装备的大量需求，同时公司是混改试点，有望受益于集团混合所有制改革的持续推进。 我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为7.53亿元、9.40亿元、11.33亿元，对应PE为29倍、23倍、19倍， 公司是国内军工主机厂中估值水平最低的，同时与其他主机厂相比，公司研发实力更强，业务成长性好，资产质地优良， 维持“买入”评级。

火炬电子： 公司作为国内主要的电容器生产商，受益于军改结束后军需订单增长，以及民用MLCC缺货涨价，同时2017年电容器募投项目建成将提升产能，电容器业务板块将保持高速增长。加之公司陶瓷材料业务逐渐放量，我们认为，2018年起材料业务将成为公司重要的业绩来源。 我们预测公司2018-2020年归母净利润为3.86亿元、5.33亿元、7.12亿元，对应PE为28倍、20倍、15倍。根据可比公司估值水平，我们认为公司合理市值为152.5亿元，对应股价34元，给予“买入”评级。

本周行情总结

本周上证综指涨幅2.09%，创业板指数涨幅2.15%，申万国防军工指数涨幅1.87%。

表1：军工板块本周行情总结

近期发布报告

长城军工新股覆盖报告：老牌弹药供应商，产品向智能化发展。

行业重点新闻

【航天】太原卫星发射中心创新组织形态实现重大发射任务连战连捷。 7月31日随着高分十一号卫星31日壮美升空，太原卫星发射中心实现党的十九大后重大发射任务17战17捷。据中心主任于志坚介绍，连战连捷和快速发射能力的形成，标志着他们在组织形态模块化上取得初步成功。

【航空】中国首架FTC2000G战机前机身交付，下月进行总装。 2018年8月9日上午，航空工业首架FTC-2000G飞机前机身顺利交付总装，标志着航空工业贵飞在研制该型机的道路上又取得了一个重大节点胜利。

【航海】中国一新型舰载机模拟上舰，或令弹射型航母浮出水面 。 近日，歼-15与空警-600预警机舰载机模型同框出现在武汉一模拟航母甲板上，空警-600将配备先进的雷达，由于预警机需要弹射起飞的特性，有专家预测空警-600很可能会安装在中国新一代电磁弹射航母上。

【航海】中国江南船厂重型组装平台已竣工，或用于建造核航母。 近日，据媒体报道，我军江南造船厂的新型重型组装平台已经竣工，这种先进的组装平台主要是用于航母、两栖攻击舰等一系列大型战舰的组装。

【航海】中国下水4艘055大驱3艘舰名或已确定，下月有望首航。 中国在过去13个月中已有4艘055型导弹驱逐舰下水——其中两艘是在7月同时下水的——并且还在建造另外4艘驱逐舰。这些国产军舰将成为中国海军航母战斗群的主要护航力量，如今前三艘的舰名已经几乎确定，而第一艘即将开始海试。

【航海】中国003航母或已进入船台建造阶段，两年内有望下水。 现在中国正在建造自己的第三艘航母，也就是国产第二艘航母，该舰最早于2015年就已开工，建造地点在上海江南造船厂。经过近3年的模块化建造，如今应该到了进入船台建造的阶段，其有望在2019年底或2020年初正式下水海试。

【航海】中国055大驱首舰舾装接近尾声。 正在舾装中的055型驱逐舰舾装工程已经接近尾声，它体量达到了1万吨级，是我国首艘排水量最大的驱逐舰。055舰上的垂直发射装置从052D舰64单元增加到了112单元，数量接近2倍；而且还将机库和飞行甲板也增大，可携带2架中型直升机。

【行业政策】第四届中国（北京）军民融合装备展在京隆重举行。 7月2—4日，由中国科学技术协会指导，中国指挥与控制学会主办的第六届中国指挥控制大会暨第四届中国（北京）军民融合技术装备博览会在京隆重召开。

重点公司新闻公告

【南洋科技】关于收到《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》的公告 。 近日收到国家市场监督管理总局反垄断局通知，决定对中国航天空气动力技术研究院收购浙江南洋科技股份有限公司股权案不予禁止，公司从即日起可以实施集中。

【康达新材】关于公司技术中心被认定为国家企业技术中心的公告。 公司技术中心被认定为2017-2018年（第24批）国家企业技术中心，按照《国家企业技术中心认定管理办法》规定，可享受国家相关鼓励政策。

【中国海防】关于公司技术中心被认定为国家企业技术中心的公告。 公司技术中心被认定为2017-2018年（第24批）国家企业技术中心，按照《国家企业技术中心认定管理办法》规定，可享受国家相关鼓励政策。

【雷科防务】关于首次实施回购部分社会公众股份的公告。 2018年7月27日，公司首次实施了股份回购。公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份1,500,000股，总金额为人民币9,559,938.79元，本次回购股份占公司总股本的比例为0.1298%。本次回购股份的最高成交价为6.40元/股，最低成交价为6.25元/股。本次回购符合相关法律法规的要求。

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【烽火电子】关于预留限制性股票授予登记完成的公告。 公司向79名激励对象定向发行不超过778，600.00股烽火电子A股普通股， 每股价格人民币3.03元。公司本次股权激励计划所涉限制性性股票授予完成后，公司总股本由604,043,931股增加至604,822,531股。

【中兵红箭】关于立案调查事项进展暨风险提示的公告。 2017年8月1日，中兵红箭股份有限公司收到《中国证券监督管理委员会调查通知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，决定对公司进行立案调查。目前证监会调查工作仍在正常进行中，期间公司经营活动未受该事件影响，经营情况正常。

【楚江新材】2018年半年度报告。 2018年上半年公司营业收入64.42亿，同比增长31.11%，归母净利润2.13亿，同比增长23.5%。公司不仅规模效益再创历史新高，而且明确了未来五年的战略发展路径，关键项目正加快实施。

【北方导航】转让控股子公司股权。 北方2月已通过将导航子公司哈尔滨建成北方专用车有限公司公开挂牌转让广东建成机械设备有限公司51%股权的议案。截至2018年7月27日，北方专用车共计收到受让方开平市瑞丰房地产开发有限公司产权价款5640.75万元（51%股权的全部股权转让款），双方已完成产权转让交割，北方专用车持有广建公司股份的转让全部完成。

【银河电子】关于控股股东所持部分股份解除质押的公告。 2018年上半年公司实现盈利24,147.83万元—28,833.95万元，比上年同期上升55%—85%。

【三力士】2018年半年度业绩快报。 公司2018年半年度实现营业总收入41,643.09万元，较上年同期增加0.26%，主要系公司主要产品橡胶V带的市场需求稳健，销售收入保持稳定。公司2018年度实现营业利润7352.42万元、归属于公司股东的净利润6,810.16万元，分别较上年同期下降25.13%、19.90%，主要原因为公司非经常性损益中处置橡胶期货损失的影响。

【信威集团】重大资产重组停牌进展公告 。 由于公司重大资产重组的各项工作还在推进过程中，重大事项仍存在一定不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，公司股票将继续停牌。

【景嘉微】关于解除限售股份上市流通的提示性公告。 本次解除限售的股份属2017年限制性股票激励计划首次授予部分。本次符合解除限售条件的激励对象共计99人，本次限制性股票解锁数量为99.573万股，占目前公司股本总额的0.3677%。本次限制性股票上市流通日为 2018年8月3日。

【菲利华】关于全资子公司完成工商变更登记的公告。 全资子公司上海菲利华石创科技有限公司因业务发展需要，申请变更了公司住所、经营范围。现变更已完成。

【高德红外】关于公司控股股东部分股份质押的公告。 公司控股股东高德电气将其所持有的公司部分股份办理了股票质押，质押股数为18,000,000，本次质押占其所持股份比例为7.52%。

【信威集团】关于为俄罗斯项目合作伙伴融资提供担保的公告。 公司俄罗斯客户Russwill Telecom Limited拟向建设银行申请13,300万美元贷款，公司将为其提供连带责任担保。

【信威集团】关于为巴拿马项目客户融资提供担保的公告。 公司巴拿马项目客户INNOVATECH拟向金融机构申请1,100万美元的借款。公司为其提供存单质押担保，存单质押总金额4,323万元人民币。

【新余国科】关于获得民用爆炸物品生产许可证的公告。 公司于近日收到中华人民共和国工业和信息化部颁发的《民用爆炸物品生产许可证》。该许可证为公司人工影响天气相关产品的生产提供了相应的法律保障，公司防雹增雨火箭弹的生产经营符合资质要求。

【新余国科】关于控股子公司完成工商变更并取得营业执照的公告。 近日，公司的控股子公司南京砳磊软件科技有限公司完成相关工商变更手续，经南京市栖霞区市场监督管理局核准，南京砳磊已取得新的营业执照。

【金信诺】关于公司控股股东、实际控制人部分股份解除质押的公告。 黄昌华先生持有公司股份数量为200,851,126股，占公司总股本的比例为34.76%。近日黄先生解除质押18,850,000股，占其9.39%。

【奥普光电】关于公司副董事长辞职的公告。 董事会于近日收到公司副董事长陈绪运先生的书面辞职报告。陈绪运先生的辞职未导致公司董事会成员低于法定最低人数，不会影响公司经营管理工作的正常进行，公司将按照有关规定尽快完成董事的补选工作。

【奥普光电】关于筹划重大事项的提示性公告。 公司正在筹划重大事项，涉及发行股份购买长春光华微电子设备工程中心有限公司股权，目前已经和主要股东达成意向性协议。

【台海核电】关于终止筹划重大资产重组事项的公告。 本次重大资产重组涉及的标的资产为法国玛努尔工业集团（含在购企业）100%股权。但最终法国玛努尔工业集团及其子公司所在国相关审批工作因客观原因无法继续推进，结合目前国际形势，经审慎评估，双方决定终止筹划本次重大资产重组事项。

【四川九洲】2018年半年度报告。 公司实现营业收入163,085.56万元，利润总额1,924.20万元，归属母公司所有者的净利润1,440.00万元。本期营业收入同比增长14.33%，主要系数字家庭多媒体产品、空管产品销售规模增加所致。

【大立科技】2018年半年度报告。 2018年上半年，公司实现营业收入15,380.59万元，较上年同期增长2.05%；实现营业利润2,173.92万元，较上年同期增长321.91%，实现利润总额2,262.94万元，较上年同期增长24.62%，实现归属于母公司所有者的净利润2,063.18万元，较上年同期增长19.49%。报告期内，公司总体经营运行保持平稳的态势，各项工作有序进行。

【万泽股份】2018年半年度报告。 2018年上半年，公司实现营业收入1,030.35万元，较去年同期减少94.17%；实现归属于母公司所有者的净利润2,279.90万元，较去年同期增加160.41%。收入下降主要原因为本期房产销售减少。

【晨曦航空】关于持股5%以上股东股票质押式回购交易到期购回的公告 。 公司于于近日接到本公司持股5%以上股东高文舍先生的通知，高文舍先生将其在2017年6月26日、2018年6月27日及2018年6月29日通过股票质押式回购交易质押给海通证券股份有限公司的本公司股份。本次交易涉及11,566,48股，占其总持股数的83.6%。

【新研股份】回购股份报告书。 公司董事会决定拟以自有资金回购公司部分社会公众股股份。本次回购的股份将用作实施员工股权激励计划。公司本次回购A股股份的价格为不超过人民币10.00元/股，本次回购的资金总额为人民币1亿元至3亿元之间。

【航新科技】2018年半年度业绩预告。 2018年上半年公司实现盈利2,826.45万元–3,261.29万元，比上年同期上升30%-50%。报告期内，公司完成收购MMRO公司100%股权，完成收购后，MMRO经营情况良好。报告期内获得的政府补助合计1096.25万元。

【三力士】关于可转换公司债券2018年跟踪评级结果的公告。 公司委托上海新世纪资信评估投资服务有限公司对2018年6月8日发行的可转换公司债券进行了跟踪评级，公司主体信用评级结果为“AA-”；“三力转债”信用评级结果为“AA-”；评级展望维持“稳定”。

【全信股份】关于聘任公司副总经理、董事会秘书的公告。 公司决定聘任何亮先生为公司副总经理，聘任孙璐女士为公司副总经理、董事会秘书。

【旋极信息】关于为全资子公司申请银行综合授信提供担保的公告。 公司拟为全资子公司北京泰豪智能工程有限公司向北京银行翠微路支行申请人民币5亿元的2年期综合授信业务提供连带责任保证担保，担保期限为主合同项下的债务履行期限届满之日起两年。

【楚江新材】购买资产并募集配套资金。 公司拟通过发行股份和支付现金相结合的方式，购买的江苏天鸟高新技术股份有限公司90%的股权，公司拟向不超过 10 名特定对象发行股份，募集不超过 76,500 万元的配套资金，用于支付本次交易的现金对价及本次交易中介机构费用及相关税费、江苏天鸟的项目建设。

【航天发展】购买资产并募集配套资金。 公司拟购买北京锐安科技有限公司43.34%股权、南京壹进制信息技术股份有限公司100%股权、航天开元科技有限公司100%股权。同时，公司拟向包括中国航天科工集团有限公司在内的不超过10名特定对象非公开发行股份募集配套资金，募集资金总额预计不超过80,000.00万元。

【通光线缆】关于持股5%以上股东部分股权解除质押的公告。 公司于近日收到持股5%以上股东张钟女士部分股权解除质押的告知函，张女士持有公司股份总数的12.30%，此次解除质押股数为7,799,900，占其持股数的18.78%。

【中航电测】2018年半年度报告。 公司实现营业总收入70,132.42万元，同比增长19.64%；实现利润总额11,615.51万元，同比上升32.12%；实现归属于上市公司股东的净利润9,091.86万元，同比上升28.23%。业绩增长主要系公司主营业务继续保持稳健增长态势，市场需求稳中有升，营业收入随之增长。

【金信诺】关于使用募集资金对全资子公司进行增资的公告。 为推进实施募投项目建设，公司拟将用于募投项目建设的10,160万元募集资金对信丰金信诺高新技术有限公司进行注册资本增资，本议案需提交股东大会审议。