【国君汽车】当传统能源车停售，中国汽车崛起于全球

最推荐：
整车： 上汽集团、广汽集团H、宇通客车、中通客车、江淮汽车、比亚迪、金龙汽车。
汽车芯片： 四维图新。
零部件： 华域汽车、奥特佳、宏发股份、中航光电、三花智控、骆驼股份、精锻科技等
上游： 赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、雅化集团等

本周一二新能源汽车板块突飞猛进，源于中国开始研究制定传统能源禁售时间表，从市场预期来看，新能源汽车（纯电动汽车为主）在全球实现全面替代的时间已经从2050年提前前了2030-2040年之间，这是市场情绪爆发的主要原因。

我们汽车板块（整车和零部件为主的）在整个新能源汽车的下游，之前表现一直不温不火，近两天终于大涨，有市场声音认为当这把火烧到整车时，整个板块的热度也接近结束了，我们对此持保留意见。

市场预期是否持续大涨，这个存在争论，我们更倾向寻找相对确定性的机会，即当纯电动车实现全球替代的时候，哪些整车和零部件板块更有机会呢？

1、客车行业相对领先乘用车板块，预计全球客车行业最先实现纯电动客车替代传统能源客车。 中国的宇通客车、中通客车、金龙汽车等是全球龙头，预计将全面替代欧洲客车公司，因为规模优势、成本优势巨大，特别是全球最大的电池产业链在中国，欧洲客车公司在纯电动客车的布局落后明显。现在中通、宇通的估值只有10多倍，市场预期足够低，预计短期估值可以提升到15-20倍，接近翻倍的空间。

2、中国的乘用车公司将全面超越欧洲、美国的传统乘用车公司，真正实现弯道超车。 上汽集团、比亚迪、江淮汽车、北汽新能源、众泰汽车是目前相对领先的第一集团军，而市场给上汽集团的估值只有不到9倍，明显忽视了上汽荣威新能源汽车业务的估值，我们认为目标价至少可以到38倍，总体12倍估值，单独新能源汽车业务至少有600亿市值的估值（目前传统车业务9倍估值对应未来10年业绩稳定增长）。广汽集团在新能源汽车领域布局相对落后一到两年，但相对全球来看仍然是遥遥领先，市场给予H股17年6倍估值，显然是以不相信公司在传统能源车市场的机会为前提的，更没有给予新能源汽车布局的估值。

3、再次强调汽车芯片产业的裂变机会， 最看好四维图新的投资机会，电动车全面替代后，单车上汽车芯片使用量是传统车的三倍，汽车芯片行业收入将是目前的三倍以上，四维图新布局的汽车芯片业务预计有5-10倍的利润成长空间。

4、中国的汽车零部件产业将会出现全面的上涨，受益于中国乘用车超车全球，预计汽车零部件公司中崛起的主要是自主品牌产业链， 特别是电动化零部件产业链，我们最看好华域汽车、奥特佳、宏发股份、中航光电、三花智控、骆驼股份、精锻科技等。

5、中国电池产业链有望全面超车国际， 因为产业竞争的原因，最受益的将是上游资源端，最看好的还是锂、钴、稀土等资源公司，赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、雅化集团等将是千亿市值公司。