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【华泰宏观】图说全球PMI第十九期 |1月全球制造业PMI重回至荣枯线上方

华泰证券宏观研究  · 公众号  ·  · 2025-02-10 09:18

正文

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核心观点


图说全球PMI | 2025年1月

本系列为华泰宏观出品、全球PMI月度追踪系列的第十九期。1月全球制造业PMI 重回至荣枯线上方，全球新订单、新出口、产成品库存指标均出现回升，显示制造业周期出现修复迹象，但特朗普关税政策或对未来修复产生扰动；全球服务业PMI高位回落，虽然处于扩张区间，但绝对值降至2024年1月以来最低，发达国家和新兴市场经济体普遍回落。


1月全球PMI走势概述 ： 全球综合PMI下行0.8pp至51.8，其中，制造业PMI升至荣枯线上方，显示全球制造业出现修复；全球服务业PMI高位回落。 制造业 PMI ： 美国回升、且表现超预期；日本回落；欧元区内部表现分化，德、法、意走强，但西班牙走弱；新兴市场经济体普遍走弱，但俄罗斯、印度表现仍相对亮眼；从绝对水平看，印度>俄罗斯>美国>中国台湾>拉美>东盟>日本>英国>欧元区。 服务业PMI： 全球服务业PMI景气度扩张中断，发达国家与新兴市场经济体普遍回落。服务业走低或部分与极端天气有关，且就业分项延续扩张，显示2月或存在修复的可能性。 订单： 全球制造业新订单与新出口订单均回升，显示全球制造业需求或边际上行。 库存： 原材料库存回落，产成品库存回升。 价格分项： 制造业进厂与出厂价格均小幅上升，服务业进出厂价格均有明显上行，服务业通胀韧性较强。具体看：


1. 全球制造业PMI改善，升至荣枯线上方，服务业PMI高位回落


  • 1月全球制造业PMI回升0.5pp至50.1。 发达国家 上行1.1pp至49.3，其中美国Markit制造业PMI从49.4超预期回升至51.2；ISM 制造业PMI上行1.7pp至50.9；欧元区从45.1回升至46.6，德、法、意走强，分别较上月上升2.5、3.1、0.1pp至45、45和46.3，西班牙走弱，较上月下行2.4pp至50.9；英国回升1.3pp至48.3；日本下降0.9pp至48.7。 新兴市场 经济体下降0.1pp至50.8，其中中国台湾下行1.6pp至51.1；印度上行1.3pp至57.7，绝对水平处于高位；东盟回落0.3pp至50.4；俄罗斯上升2.3pp至53.1；拉美上升0.3pp至50.5 。


  • 1月全球服务业PMI下降1.6pp至52.2。 发达国家 普遍下行，其中美国Markit服务业PMI从56.8回落至52.9，ISM服务业PMI下行1.2pp至52.8；欧元区服务业PMI回落0.3pp至51.3，欧元区主要经济体中，除德国外均有回落，其中西班牙高位下行2.4pp至54.9，法国走弱1.1pp至48.2，意大利回落0.3pp至50.4，德国上行1.3pp至52.5；日本服务业PMI上行2.1pp至53.0。 新兴市场 经济体中，印度从59.3的高位下行2.8pp至56.5，墨西哥、巴西下降，俄罗斯上升 。


2. 1月订单：新订单与新出口订单均回升


全球制造业新订单 指数回升1.3pp至50.8，其中发达国家和新兴市场国家分别上升2.1pp、0.6pp至49.0、52.5。全球制造业 新出口订单 回升1.2pp至49.4。


3. 1月库存：原材料库存下行，产成品库存上行


全球制造业 原材料库存 下降0.4pp至48.9； 产成品库存 上升0.7pp至49.7 。


4.1 月价格走势：制造业与服务业价格均有上行，后者升幅更大


全球制造业PMI原材料价格 上升0.1pp至54.5、出厂价格上升0.2pp至51.5； 全球服务业PMI原材料和出厂价格 分别上升1pp和0.8pp 。


风险提示：全球贸易需求超预期走弱，地缘政治冲突升级。



图表


一、全球制造业和服务业PMI一览












二、美国PMI及分项






三、欧元区PMI及分项







四、中国PMI及分项




五、亚洲（除中国外）PMI及分项






六、拉美制造业PMI及分项






文章来源

本文摘自 2025 年2月9日







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