上周五，国家统计局公布我国一季度GDP及3月经济数据，可以说我国的各项数据都是创纪录的增长，尤其是一季度GDP这个数字，在全世界范围内可以说是
“蝎子粑粑--独一份”！
数据显示，2021年一季度国内生产总值比2020年一季度增长18.3％，比2019年一季度增长10.3％，两年平均增长5％；一季度规模以上工业增加值同比增长24.5％，两年平均增长6.8％；社会消费品零售总额同比增长33.9％，两年平均增长4.2％；固定资产投资同比增长25.6％，两年平均增长2.9％；货物进出口总额同比增长29.2％，两年平均增速接近10％。
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可以看到的是，3月国内经济仍然呈现恢复性增长，由于去年3月较2月恢复明显，计算今年的同比增速则有所回落，但总体符合市场预期。经济数据增幅回落，则央行的收紧节奏不会过快，对于A股估值形成一定的支撑。
结构上，消费增速为三驾马车之首，但排除去年基数因素，计算3月两年（2019.3-2021.3）平均增长率只有6.3%，一季度的两年平均增长率更是只有4.3%。国内疫情控制较好，但消费增速的恢复仍不理想，可能是由于居民收入尚未完全恢复。
这意味着，消费行业的盈利增长预期可能会有所分化，产品面向高收入和财富量级群体的个股受到青睐。
A股二季度会怎么走？
目前A股不具备整体估值大幅抬升的基础，市场对性价比的要求更加苛刻，一季报预告披露完毕，这部分业绩因素也在前期行情中有所反映，尤其高估值个股的业绩正在接受检验，接下来，市场可能会继续横盘震荡一段时间，短期战略上仍以防御为主。
接下来市场会面临哪些扰动因素？幅度有多大？
从经济增速来看，
公布的3月经济数据显示国内仍然延续恢复。但一方面，经济恢复的结构性问题有所显现，消费恢复不及预期，另一方面，进入二季度，环比指标将呈现下滑，经济将从“填坑式扩张”转向“降温”，届时经济增速也会出现下滑。
从信用环境来看，
二季度社融以及M2增速回落速度会加快，尤其是一季度经济增长强劲的背景下，未来政策小幅收缩也是正常的，但不管是社融还是M2将匹配名义GDP的需求，收缩的幅度有限，不会出现2018年的状况。
从通胀来看，
不管是美国CPI还是国内的PPI，在二季度会迎来全年的高点，这将会对长端利率造成阶段性扰动。
因此，二季度受到
“盈利增速阶段性下行+紧信用+美国通胀超过2%”
的影响，波动仍会存在，大概率会迎来全年比较好的布局时点。
后市投资机会在哪里？
那么，在这个基础上，市场回调的空间有多大？
由于二季度经济回落空间、信用收缩空间以及美国政策转向的幅度，大概率均在可控范围内，因此，今年不会有大的系统性风险，仍存在结构性机会，精选性价比较高的个股成为关键。
从指数来看，由于在2020年7月中旬之后，市场进入了盈利兑现的阶段，各大指数去年7月份下沿的支撑力度很大，很难跌破，预计短期会在下沿上方进行震荡，个股之间的分化加剧。
在配置方向上，
目前建议投资者进行相对均衡的配置，在二三季度采取逐步加仓的策略，平衡整体组合的波动，从配置风格上，建议仍聚焦在精选个股的管理人上，但风格可以适当分散，比如均衡类型的基金我认为就是现在非常好的配置节点。
各类资产投资建议分析
为什么我推荐均衡类基金？
最近四五年，A股市场的行业主题投资工具日益增多，而且有日益细分化的趋势。比如，之前的行业主题投资工具可能是消费、医药医疗、电子等大行业，现在已经发展到了5G通信、芯片、光伏等细分领域。短期火热的投资主题我们听过很多，但稍稍假以时日我们便可以发现，就基金而言，
还是多行业均衡配置的主动型基金以及大的行业主题基金如医药、消费等领风骚。
在我们耳熟能详的基金经理中，多数的基金经理也是坚持多行业均衡投资，甚至像
中欧的葛兰、交银的楼慧源、工银的鄢耀，他们赖以成名的基金是行业主题基金，但他们也在探索不那么受局限的多行业投资。在担任基金经理职务超10年的老将中，像富国的朱少醒、兴全的董承非、易方达的冯波、中欧的周蔚文、睿远的傅鹏博等人也都是不局限于某一行，坚持多行业均衡配置的。
大多数的基金投资者注定不是行业专家，注定不是博弈高手，大多数的基金投资者选择主动型基金是来借力的，借助的就是基金经理慧眼识别价值与获取价值的能力。
那么问题来了，怎么看一只基金是否是均衡类型的基金？
如果不看基金年报的行业分类，应该怎么看基金投资的行业是否均衡？
第一种，肉眼判断。
直接看基金的十大重仓股票，以兴全合润混合为例：
虽然我们并不知道这些公司的准确行业分类是什么，但这些公司很多都很出名：
平安是卖保险，大部
分人都知道。
万花化学不知道是什么公司，但是带了化学两个字，大概率是化工企业。
光从名字连猜带蒙就能把十大重仓猜个大半，虽然有一个晶晨股份认不出来，但是判断已经足够了。
第二种，其他行业分类。
最常见的就是申万行业分类，根据申万行业分类标准，兴全合润年报十大重仓股对应的行业如下：
申万行业可以分为一级二级三级，一级是笼统的划分行业，到三级就已经分拆的非常细致了。
这
样就可以更直观的来判断，基金所投资的股票，行业是否均衡配置
。
所以整体看下来，兴全合润混合就是典型的行业配置比较均衡的基金。
那么什么样的基金是不均衡的呢？
我们用现在市场上非常有名的诺安成长混合来看一下，其十大重仓股如下：
即使是三级申万行业，十大重仓股不是集成电路就是半导体材料，都是半导体相关的。
唯二不是的三安光电和中微公司。
三安光电是LED芯片的，还是芯片。
中微公司是做半导体设备的，还是半导
体相关
诺安成长就是彻彻底底的重仓单一半导体行业的。
重仓投资一两个行业，如果判断正确，肯定业绩会十分突出，像诺安成长基金经理蔡嵩松2019年2月任职以来年化收益率还高达43%。
但基金的波动非常大，一旦行情不好，回撤十分剧烈。
而且一旦选错行业，或者踏错节奏，整体表现会很差。
相比之下，行业均衡的配
置的基金不押宝单一行业，涨跌的波动会相对较小。
行业均衡的基金经理如果能够长期的战胜沪深300指数，说明基金经理长期选股的成功率较高，更接近投资的实力，而不是押宝的运气。
