经营指标不及预期，马斯克电话会画饼逆转，已经成为特斯拉每个季度的保留节目。
今年一月特斯拉财报发布，汽车销量十年来首跌，核心财务指标全体低于预期。马斯克此时重申FSD战略核心地位，称明年的特斯拉会“好得离谱”。
但和以往不同，马斯克不仅生动汇报了FSD的发育情况，并罕见的给出了落地进度条，释放了FSD上半年入华的强烈确定性，再配上Robotaxi、机器人这些老演员，支棱起了投资者脆弱的信心。
电话会后，特斯拉股价一如既往的无视糟糕业绩不跌反涨，给开年一路下跌的颓势缓了一口气。
一个月后，马斯克迎来了自己的第14个孩子，中国车主等来了一则城市道路自动辅助驾驶软件推送通知。
分化的评价
FSD落地至今月余，回旋镖已经折返跑了几回，评论呈高度两极分化。目前来看，特斯拉FSD的槽点和优点都比较集中。
FSD可以理解为特斯拉的增值服务包，定价64000人民币，只不过在中国市场一直处于“可以购买不能使用”的状态。
吐槽的大多是罚单接到手软的车主，实测十分钟实线变道四次、连闯两个红灯毫不犹豫。根源在于算法对中国的交通规则和复杂路况尚未适应。比如马斯克在电话会上专门提到的公交车道占用问题，以及形态各异、临时出现的红绿灯。
夸的主要围绕一个字——“稳”。
小鹏汽车前自动驾驶产品高级总监刘毅林认为，FSD“基础实力恐怖”，主要体现在动态、静态的感知能力以及复杂博弈能力，准确且“稳如老狗”。
在一些高难度动作的应用场景——比如高架下窄路回车、紧急避让等，不少测评显示，特斯拉执行得相当从容稳健，整个驾驶流程极度流畅丝滑。
总结来说，
FSD
像一个驾驶技术高超的美国老司机，只是在中国暂时水土不服。
FSD的槽点和优点其实是“端到端”的一体两面。作为自动驾驶技术的又一次分野，“端到端”与传统路线的区别在于，不再依赖打补丁的方式解决层出不穷的corner case，而是授之以渔：
依托大模型的学习能力，让汽车像人类司机一样“学会”不同路况的处理方式，自主制定行车策略，而非代入无数个公式计算，毕竟corner case是无限的，而程序员的头发和命是有限的。
正所谓差生文具多、学霸两支笔，这也是FSD给人感觉“稳定”和“丝滑”的主要原因。
但水土不服的锅同样也是端到端背的。传统路线消耗程序员，端到端消耗算力和数据。
根据马斯克本人的说法，FSD在中国落地面临的问题是，中国数据不能去美国的数据中心训练，美国政府又不允许特斯拉在中国训练模型。导致目前可用于训练的数据范围，仅限于“互联网上可获得的中国街道视频”[1]。
位于美国孟菲斯的xAI数据中心，特斯拉模型目前在这里训练
问题不是没法解决，早前就有传言称，特斯拉从美国派遣了一批工程师队伍来中国调试模型[2]。随着FSD在中国行车数据的积累，大模型的适应能力也会提升。但两种解决办法都需要时间。
2023年，还在小鹏干自动驾驶副总裁的吴新宙就曾预言，特斯拉FSD要在中国落地必然得投入大量人力和时间做测试，中国同行走过的路一步都省不了[3]。
只是相比上海超级工厂上演的中国速度，这一次时间似乎不站在特斯拉一边。
脆弱的信仰
特斯拉去年汽车销量罕见下滑，虽然只有1%，但有着足够的风向标意义。
对特斯拉来说，中国一直是保底市场。去年欧美两地再次拉胯，唯独中国保持8%的增长，但中国市场的营收占比反而下滑，说明增长很大程度仰仗降价。
按照马斯克的规划，特斯拉的发展路径可以分成两大板块：
汽车制造
和
人工智能
。前者的重心是S3XY为代表的汽车产品线，属于眼前的苟且；后者的重点FSD软件、robotaxi和机器人，代表诗与远方。
从2022年开始，马斯克就在各种场合积极吹风，不断剥离特斯拉“汽车制造”的属性，用“人工智能”元素取而代之。具体话术包括但不限于
“如果你把特斯拉只看作一家汽车公司，那么你对特斯拉的理解就是片面的”、“如果特斯拉只是个电动车公司，它就完了”
等等。
具体业务上，Model 3/Y随缘更新，Model S/X缝缝补补，传说中的Model 2日常缺席；反倒是FSD自动驾驶芯片、Dojo数据中心和特斯拉机器人频频刷脸。
也就是说，过去几年有点像特斯拉的“转型过渡期”：
汽车业务的增长会逐渐趋稳，人工智能相关业务会逐渐接棒，成为增长主力。
不过，跟“转型”成对出现的词往往是“阵痛”，具体到特斯拉，马斯克面临的“阵痛”有两个：
一是两大板块的青黄不接问题。
汽车销售开始出现疲态，但人工智能业务中，robotaxi尚在襁褓，机器人亮相发布会还需要大汉搀扶，FSD渗透率长期不及预期，两大增长主力未能顺利交接。
特斯拉机器人Optimus
二是资本市场的预期问题。
特斯拉市值在去年年底来到1.4万亿，接近全球汽车制造业的一半，很大程度上因为资本大鳄提前抢跑——马斯克的人工智能大饼，都被一个不落的兑现成了估值。
正如Spear Invest的首席投资官Ivana Delevska所说：
“特斯拉一直未能兑现完全自动驾驶和人工智能的承诺，而这些已经蕴含在特斯拉的估值中。”
作为全球头号特吹，方舟基金的创始人“木头姐”Cathie Wood在2018年的报告，很大程度上代表了资本市场对特斯拉的共识：特斯拉的增长空间来自自动驾驶算法构建的软件业务，包括FSD订阅、Robotaxi业务等等，特斯拉会成为一家“移动即服务（MaaS) 公司”。
时值马斯克放飞自我，宣布私有化特斯拉，木头姐苦口婆心劝马总三思后行，表示特斯拉未来五年还能翻10倍，并且是“保守估计”。这话不仅马斯克听进去了，华尔街的金融机构也全信了，联手把特斯拉送上了全球市值最高的车企。
时至今日，木头姐“五年十倍”的判断变成了事实，但她为特斯拉估值建立的关键假设一直未能落地。人工智能的叙事难以兑现，即便特斯拉最忠实的拥趸，恐怕也会接近耐心的阈值。
按照相关机构测算，特斯拉在美国的FSD订阅率不到2%，虽然马斯克声称实际订阅率远高于此，但FSD全球落地一拖再拖，Robotax落地尚且遥远，却是不争的事实。
去年6月，方舟基金更新对特斯拉股价的预测，虽然木头姐继续唱高到2600美元，但罕见地给自己叠了一层“防杠声明”：
如果Robotaxi
（图中以Autonomy代称）
最终未能推出，目标价将缩水到350美元[6]。
