标普：将中国评级由AA-下调至A+ 官方回应：误判！丨评级机构Weekly Outlook

一周经济观点

标普：将中国长期主权信用评级由AA-下调至A+。（2017.9.21）

• 标普将中国长、短期主权信用评级分别由AA-和A-1+下调至A+和A-1，展望稳定。

• 依据为标普认为长期的信贷快速增长推升了中国的经济和金融风险。自2009年，存款性机构对非政府居民部门的债权快速增加，且常常超过收入增速。尽管信贷增长带来了实际GDP的强劲增长和更高的资产价格，但是这在一定程度上降低了金融的稳定性。

• 近期中国政府加大了推动企业去杠杆的力度，这将使金融风险在中期趋于稳定。尽管如此，标普依旧预测中国的信贷增速将在未来2-3年保持在会使金融风险积聚的速度上。

• 标普对中国的评级不仅考虑了政府改革、经济增长预期和强劲的外部指标，也考虑了其他一些低于同评级其他国家表现的信用指标。比如，中国的平均工资较低、透明度较低、信息限制较多。

• 标普预测中国经济增长将至少在2020年前保持在5.8%或更高水平，相应的人均实际GDP增速将维持在5.4%以上的水平。具体，2019年中国人均GDP预测值将从2017年的8300美元上升至超过10000美元。

大公：中国商业银行信用风险特征及展望。（2017.9.22）

• 2016年，中国商业银行发债量大幅增加，共发行债券（不包含同业存单）153支，发行金额为5930.50亿元，同比增长1217.86亿元。其中，二级资本债券和金融债券（包含普通金融债、三农专项金融债、小微专项金融债和绿色金融债）发行金额占比分别为38.34%和61.66%。2017年上半年，商业银行发债规模继续增长，共发行债券91支，发行金额为4,021.23亿元，较2016年上半年的2,955.00亿元增长36.08%。

• 2016年，商业银行同业存单发行总量达13.25万亿元，同比大幅增长151.42%。截至2017年3月末，487家银行公布了2017年同业存单发行计划，规模合计为15.31万亿元。

• 近年来,中国GDP增速从2010年的10.4%下降到2016年的6.7%，经济面临较大的下行压力。随着中国经济发展速度逐步放缓，制造业、批发零售业等顺周期性的行业信用风险不断上升；另一方面，中国近年来不断加大经济发展方式转变的力度，去产能、去杠杆和“两高一剩”行业的退出对商业银行存量贷款造成一定的资产质量下行压力。

• 商业银行不良贷款和不良贷款率持续“双升”，资产质量下行压力较大；商业银行拨备覆盖水平不断下降，信用风险抵御能力有所减弱。

• 截至2017年6月末，中国商业银行不良贷款余额为16,358亿元，同比增长13.81%；不良贷款率为1.74%，与2016年末持平。商业银行不良贷款率仍处于一个较好的水平，主要源于商业银行普遍加大了不良贷款处置核销力度。

• 商业银行拨备覆盖率从2012年末的295.91%持续下降到2017年6月末的177.18%，拨备覆盖水平不断下降，信用风险抵御能力有所减弱。

• 受利率市场化影响，商业银行净息差逐年收窄，收益率有所下降；同业业务监管加强，中小银行同业业务盈利受到一定影响；资产减值损失的增长不断侵蚀净利润，商业银行盈利能力不断下降。2017年上半年，商业银行净息差继续下降至2.06%。2017年1～6月，商业银行资产利润率和资本利润率分别为1.04%和14.48%，同比分别下降0.07个百分点和0.68个百分点。

• 商业银行流动性缺口客观存在，部分银行面临一定的流动性压力；中小银行同业融资依赖性较大，流动性风险值得关注。

• 商业银行通过多种渠道补充资本，但由于资产规模扩张速度快于资本补充速度，资本充足水平有所下降，部分银行面临一定资本补充压力。截至2017年6月末，商业银行资本充足率、一级资本充足率以及核心一级资本充足率分别为13.16%、11.12%和10.64%，较2016年末的13.28%、11.25%、10.75%均有所下降。

• 综合来看，中国经济仍将处于转型调整期，经济增长仍将面临较大的下行压力，商业银行仍面临较为复杂的外部发展环境。同时，受利率市场化及同业竞争的影响，商业银行盈利能力将会有所下降。但另一方面，商业银行监管将不断加强，同业业务风险将得到有效防范，流动性水平将不断提升。同时，商业银行将通过多种方式补充资本，资本充足水平有望维持在较好水平。此外，商业银行还将继续受到政府的支持，在中国金融体系中的地位将维持稳固。总体来看，未来1～2年，中国商业银行将继续稳定发展。

主权评级

• 一周评级下调

穆迪将英国长期发行主体及高级无担保债务评级由Aa1下调至Aa2，展望由负面调为稳定。依据为该国财政状况显著弱化，债务负担预期将持续上升。（2017.9.22）

标普将中国长、短期主权信用评级分别由AA-和A-1+下调至A+和A-1，展望稳定。依据为标普认为长期的信贷快速增长推升了中国的经济和金融风险。自2009年，存款性机构对非政府居民部门的债权快速增加，且常常超过收入增速。（2017.9.21）

标普将中国香港长期主体信用评级由AAA下调至AA+，展望稳定，确定其短期主体信用评级为A-1+。标普认为中国香港特别行政区和中国在制度和政治上联系紧密，因此在调降中国主权信用评级后，下调了中国香港评级。（2017.9.21）

• 一周评级上调

大公决定将保加利亚本、外币主权信用等级由BBB-上调至BBB，展望稳定。依据为该国偿债环境稳定，内需持续改善推动经济增长，初级财政实现盈余，加之融资成本下降，政府本、外币偿债能力得到提升。（2017.9.18）

穆迪将洪都拉斯长期发行主体及高级无担保债务评级由B2上调至B1，展望由正面调为稳定。依据为该国保持了财政和债务状况的稳定。（2017.9.22）

标普将拉脱维亚共和国长期本、外币主权评级A-的展望由稳定调为正面，确定其短期主权评级为A-2。依据为标普预测该国2017-2018经济会在居民消费、投资、出口增长和人均GDP上升的推动下快速增长。（2017.9.22）

标普将克罗地亚共和国长期本、外币主权评级BB的展望由稳定调为正面，确定其短期主权评级为B。依据为标普预测该国今年的经济会在强劲的国内需求和出口推动下达到3%的增速，这将有助于该国政府保持更好的预算状态，降低其债务负担。（2017.9.22）

• 一周评级

惠誉确定乌拉圭长期本、外币主体违约等级为BBB-，展望稳定，评级上限为BBB+，短期本、外币主体违约等级为F3。（2017.9.21）

惠誉确定秘鲁长期本、外币主体违约等级分别为A-和BBB+，展望稳定，评级上限为A-，短期本、外币主体违约等级分别为F1和F2。（2017.9.21）

惠誉确定新加坡长期本、外币主体违约等级分别为AAA，展望稳定，评级上限为AAA，短期本、外币主体违约等级分别为F1+。（2017.9.19）

标普确定巴拿马长、短期本外币主权评级分别为BBB和A-2，展望稳定。（2017.9.22）

标普确定刚果长、短期外币主权评级分别为CCC+和C，长、短期本币主权评级分别为B-和B，展望稳定。（2017.9.22）

国内机构评级

上周，在下调中国主权评级后，标普下调了23家公司或集体公司（列明）及其部分子公司（未列明）评级。此外，上周（9.13-9.24）国内债券主体评级上调家数9家。

• 评级下调

（可点击查看大图）

• 评级上调

（可点击查看大图）

相关阅读：

穆迪：美国对中国贸易行为调查短期影响有限

标普：美国房地产市场价和量仍有上行空间

惠誉：全球主权评级展望改善 债务问题依旧严峻

穆迪：亚太区银行业展望从负面转向稳定