深度|万丰奥威：汽车轻量化为基，通航飞机打开低空经济成长空间【国信汽车】

万丰奥威业务包括汽车轻量化和通航飞机制造两部分，2023年营收占比分别为83%、17%，其中汽车轻量化业务包括汽车铝合金轮毂、摩托车铝合金轮毂、镁合金压铸业务，2023年营收分别为65、21、37亿元；通航飞机制造业务包括通航飞机的研发、生产、销售，2023年营收为28亿元。

1）汽车轮毂方面，公司汽车铝合金车轮占全球市场份额约10%，2020年起，公司抓住传统车向新能源汽车转型的机遇，与主流新能源车企开展战略合作，为比亚迪、奇瑞、赛力斯、大众等主机厂重要的合作伙伴，新能源汽车需求量增大带来汽轮业务收入的快速增长。2）摩托车轮毂方面，摩托车铝合金车轮占全球市场份额约35%，摩托车轮毂业务构建以中国市场为基础，印度市场为核心，不断发展日本、东南亚、欧美市场，实现业务稳健发展。

万丰奥威通过收购镁瑞丁进入开拓镁合金压铸业务，镁瑞丁是全球领先的创新型镁合金铸造部件供应商，公司北美地区市占率达65%。公司镁合金压铸业务后续增长主要源于国内新能源客户开拓及新品拓展带来的单车用镁量提升。一方面，公司加大新能源车项目获取力度，配套客户涵盖比亚迪、蔚来、小鹏等新能源客户；另一方面，公司加大汽车 CCB、门内板、后掀背门板、电驱壳体等大型件领域市场开发，增大新车型镁合金配套量

万丰奥威旗下钻石飞机在世界通航飞机产业中市占率前三，同时是极少数拥有通航飞机总装能力的民营企业。同时万丰奥威在新昌和莱西建设有航空小镇和生产基地，拥有自主生产制造能力。未来随着低空经济发展，钻石飞机将在航校培训等应用市场基础上不断开拓新的应用场景，通过丰富的机型系列进一步匹配和开发国内私人飞行、短途运输、特种用途等场景，同时加大电动飞机、eVTOL 等新型航空器的研发，开拓低空市场

低空经济发展不及预期；原材料价格波动。

汽车轻量化-通航业务共同发展，万丰奥威为大交通领域的代表性企业。 万丰奥威业务包括汽车轻量化和通航飞机制造两大部分，汽车轻量化业务包括汽车及摩托车铝合金轮毂制造业务、镁合金汽车零部件制造业务，通航飞机制造业务则包括通航飞机的研发，生产，销售，售后服务全流程。

万丰奥威： 万丰奥威定位“大交通”领域，秉承“双引擎”发展战略，致力于成为全球汽车金属部件轻量化推动者和通用飞机创新制造全球领跑者。 汽车金属部件轻量化业务方面， 公司把握汽车市场尤其是新能源汽车市场行业发展红利，聚焦铝镁合金轻量化业务，充分发挥轻量化技术应用优势，卡位新能源赛道，抓住传统车向新能源汽车转型的机遇，与主流新能源车企开展战略合作，持续优化客户结构，新能源汽车配套不断提升。 通航飞机方面， 公司通航飞机制造业务订单充足，销售业务持续优化，全球私人市场开拓以及产能的初步释放，钻石飞机销售保持稳定增长，同时加大电动飞机、eVTOL 等新型航空器的研发，抓住国家低空经济发展新机遇，与战略合作者共同致力于加速低空经济市场布局。

万丰奥威成立于2001年，2006年在深交所主板挂牌上市。从业务来看，公司定位“大交通”战略，布局汽车轻量化零部件和通航飞机制造产业，形成“双引擎”驱动发展格局。 1）汽车轻量化业务包括铝合金轮毂、镁合金零部件制造、高强度钢冲压件、环保涂敷，其中铝合金轮毂市占率全球前五，服务于通用、福特等全球知名主机厂。镁合金压铸业务市占率北美第一，前三大客户为福特、克莱斯特、通用。2）通航飞机制造业务旗下“钻石”品牌飞机销量排名世界前三，2023年销量273架，为世界领先固定翼活塞式通航飞机制造商，客户包括航空公司及航空学校，其中航空公司包括汉莎航空、卡塔尔航空等，航空学校包括中国民航大学、中国民航飞行学院等。

受益于新能源客户开拓叠加万丰飞机并表影响，公司近年来营收稳健增长。 公司2020-2022年营业收入从106.99亿元增长至163.82亿元，CAGR为24%，主要系公司铝合金、镁合金业务新能源客户开拓，以及万丰飞机并表影响。2023年，公司实现营收162.07亿元，同比-1.07%，归母净利润7.27亿元，同比-10.14%，净利润同比下降主要是由于计提无锡雄伟商誉减值 2.79 亿元所致（无锡雄伟 100%股权已出售，并已完成 81.82%股权交割），若剔除上述影响，归属于上市公司股东的净利润同比增长24.35%。

分业务看，公司轻量化业务、通航业务近年来营收稳健增长。 2020-2023年，公司轻量化业务收入从90.69亿元增长至134.38亿元，CAGR为14%，收入占比从84.76%下降至82.91%；通航飞机业务收入从16.30亿元增长至27.69亿元,CAGR为19%，收入占比从15.24%提升至17.09%。

上游原材料价格回调叠加产能利用率提升推动公司2023年整体盈利能力提升。 2020-2024Q1公司毛利率为20.19%/16.09%/18.46%/20.33%/19.82%，其中2020-2023年汽车轻量化零部件毛利率为18.48%/13.34%/17.02%/18.33%，通航飞机毛利率为29.67%/32.36%/28.79%/30.05%，2023年公司毛利率回暖的原因包括1）新能源车需求放量，公司产能利用率有所上升；2）镁/铝大宗商品原材料价格回调。

近年来公司期间费用率整体维持在10%左右。 公司2020-2023年期间费用率分别为13.09%/12.10%/10.43%/10.76%，其中销售费用率分别为1.90%/1.61%/1.26%/1.37%，管理费用率分别为5.52%/5.19%/4.44%/4.80%，研发费用率分别为3.15%/3.32%/3.05%/3.06%；财务费用率分别为2.52%/1.98%/1.68%/1.54%。

2023年公司ROE为11%，现金流情况较好。 2019-2023年公司ROE分别为12.33%/9.84%/6.37%/14.50%/11.38%，经营活动产生的现金流量净额为13.62/17.36/8.17/13.15/20.60亿元，经营活动产生的现金流量净额/归母净利润分别为1.77/3.07/2.45/1.65/2.83。公司经营活动现金流量净额均超过归母净利润，现金流情况较好。

家族式持股，股权结构较为集中。 万丰集团持有万丰奥威 34.37%的股份，是控股股东，陈爱莲女士持有本公司 4.59%股权，吴良定先生持有本公司 0.59%股权；陈爱莲女士、吴良定先生、吴捷先生、陈滨先生分别持有万丰集团36.00%、20.45%、3.42%、9.09%的股权。陈爱莲女士和吴良定先生为夫妻关系，吴良定先生和吴捷先生为父子关系，陈滨先生为陈爱莲女士和吴良定先生之子，陈爱莲女士、吴良定先生、吴捷先生、陈滨先生共同为公司的实际控制人。公司为家族企业，股权结构较为明晰。陈爱莲、吴良定为公司第一代创业者，陈滨为公司第二代创业者。

2015年12月，根据《浙江万丰奥威汽轮股份有限公司非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书》，公司非公开发行新增股份52,982,137股于2015年12月31日在深圳证券交易所上市，最终价格为33.03元/股，募集资金总额为17.5亿元，发行股票数量5298.2万股，发行对象总数为2名， 非公开发行股票扣除发行费用后的募集资金净额拟将用于以下项目：13.5亿元用于收购万丰镁瑞丁100%股权，其余将作为补充流动资金以满足公司进一步发展的需要。

2020年2月22日，万丰奥威与万丰航空签订了《股权转让协议》，公司拟以现金24.18亿元购买万丰航空持有的万丰飞机55%股权。 具备证券期货从业资格的上海立信资产评估有限公司对万丰飞机截至 2019 年9 月 30 日（“基准日”）股东全部权益价值评估的评估值为48.85亿元，本次交易以评估价值为基础下调 10%作为本次交易的依据，根据本次转让股权的比例，经双方协商确定标的股权转让价格为人民币24.18亿元。其中，转让访万丰航空工业承诺飞机工业 2020 年度、2021 年度、2022 年度实现的合并报表中归属于母公司的净利润（指扣除非经常性损益后净利润）分别不低于28,980 万元 、30,350 万元、36,660 万元。如万丰飞机于 2020 年度、2021 年度、2022 年度末所实现的净利润，未能达到利润承诺约定的截至该年度末累积承诺净利润的，则应补偿的现金数额=（截至当期期末累积承诺净利润－截至当期期末累积实现净利润）×（标的股权的转让价格/利润补偿期间内各年度承诺净利润之总和）－已补偿金额， 飞机工业 2020 年度、2021 年度、2022 年度实现的扣除非经常性损益的归属于母公司的净利润分别为 33,034 万元、31,484 万元、31,942 万元，三年累积实现 96,460 万元，超过利润承诺约定的截至本年度末三年累积承诺净利润 95,990 万元，管理层已对飞机工业进行商誉的减值测试，于 2022 年 12 月 31日无商誉减值。

两代实控人接力传递，共同铸就公司龙头地位。 公司实控人陈爱莲女士为公司第一代创业者，带领原本为纺织公司的万丰走上铝合金轮毂转型之路，并逐渐成为国内铝合金轮毂铸造领头企业，并于2006年在深交所上市。 现公司领导人陈滨为陈爱莲女士之子，毕业于英国赫尔大学，考取有飞机驾驶执照 ，成为公司领导人后，亲自带领公司完成了对钻石飞机的收购谈判和最终签约，带领公司进入通航飞机制造领域。其余高管团队在公司均有多年工作经验，管理层资源整合能力强大，战略眼光长远。

万丰奥威是全球主要铝合金轮毂生产商之一，经营摩托车与汽车铝合金轮毂业务 。 铝合金轮毂年产能供4200万套，其中铝合金汽轮年产能2200万套。公司拥有全球领先的轻量化铝合金车轮制造基地，其中汽车铝合金车轮占全球市场份额约10%，摩托车铝合金车轮占全球市场份额约35%。2023年公司铝合金汽轮营业收入64.56亿元，营收占比39.83%。铝合金摩轮营业收入20.83亿元，营收占比12.85%。

受益于双碳政策推动及新能源汽车渗透率迅速提高，汽车轻量化材料使用比例有望持续提升。 根据《节能与新能源技术路线图》，汽车轻量化是实现双碳目标的重要途径。对于燃油车而言，汽车每降低30%的质量，可以带来约20%-24%的燃油效率提升和20%的碳排放消减。对于电动乘用车而言，一辆电动乘用车的质量每降低10%，其续航里程有望提升5%-8%。在双碳政策的推动和新能源汽车渗透率提高的双重背景下，汽车轻量化水平正不断提升。

汽车轻量化方案包括结构优化，材料优化和工艺优化三种方案，其中以材料轻量化为主，结构优化和轻量化工艺为辅。 轻量化材料方面，高强度钢、铝合金材料、镁合金材料、碳钎维符合材料减重效果依次增加，成本和技术成熟度则依次降低。其中车用碳钎维材料（CFRP）尚处于前期技术探索及积累阶段，高强度钢应用较为成熟，但减重效果有限。中短期限内汽车轻量化材料将以铝合金和镁合金为主。

铝合金重量仅为钢的1/3，拥有高比强度及优秀的防腐性能，在汽车发动机系统、传动系统、底盘行走系统和其它系统部件中有着广泛的应用。 可以用于制造汽车发动机缸体、变速箱壳、底部横梁、汽车轮毂、汽车方向盘等部件。其中铝合金发动机相比传统钢材料可以减重30%，铝合金轮毂相比传统钢轮毂可以减重50%。

铝合金轮毂市场渗透率已超70%，但仍有增量空间。 铝合金轮毂的重量仅有钢结构的50%，能够减轻整车重量并提高可操纵性。导热性能好，铝合金轮毂散热速度相较于钢结构更快，能够减少因高温造成的过热爆胎和刹车失灵状况，提升车辆的安全性。同时由于铝合金车辆结构强度较高，允许进行更为定制化的设计，在外观上更为美观。铝合金轮毂正被越来越多的厂商选用，2023年市场渗透率超过70%。沙利文预计2024E-2026E年铝合金轮毂市场需求量为413.7/427.4/440.4万只，年复合增速3%，铝合金轮毂渗透率约为74%/74%/75%。

万丰奥威专注于汽车、摩托车铝合金轮毂的研发、制造、销售以及售后服务，是全球最大的铝合金轮毂制造商之一。 公司以成为全球顶级的汽车铝轮，摩托车铝轮供应商为战略目标，2023年产能达4200万套，实现细分领域的全球领跑。

汽轮方面，公司抓住新能源汽车发展机遇，公司营收快速增长。 公司拥有新昌、威海、吉林、重庆、宁波五大汽轮生产基地，年产能可达2200万件。产品覆盖铸造、锻造、旋压三大工艺，数十种产品类型。公司铝合金汽轮收入从2019年的43.98亿元增长至2023年的64.56亿元，CAGR为10.1%，新能源汽轮收入从2020年的1.68亿元增长至2023年的21.08亿元，CAGR为132.5%。2020年起，公司抓住传统车向新能源汽车转型的机遇，与主流新能源车企开展战略合作，为比亚迪、奇瑞、赛力斯、大众等主机厂重要的合作伙伴，新能源汽车需求量增大带来汽轮业务收入的持续增长。

万丰汽轮具有技术优势、品牌优势、产业链优势和规模优势。 1）技术方面，公司积极引进先进的设计和分析软件，建立新产品和新工艺研发体系。拥有专利526项，主持和参与制定国家和行业标准27项，新产品开发周期低于同行；2）品牌方面，公司已经建立了稳定的客户群体，“ZCW”品牌已在国际市场上建立了较好声誉；3）产业链方面，公司拥有自己的模具车间，模具的研制能够与产品的设计开发同步进行，从而加快了新产品的开发速度，节约成本；4）规模方面，铝合金车轮产业是典型的资金密集、劳动密集型产业，具有显著的规模经济特性，公司生产规模全国前五，具有较强的规模优势。

客户布局以海外为主，近年来向新势力客户倾斜。 万丰汽轮销往美国、日本、德国、法国、韩国等三十多个国家和地区。逐步构建了“25317”+N的核心客户体系。 2020年以来，公司卡位新能源赛道，将资源积极向新能源与自主品牌倾斜， 加强与比亚迪、蔚来、吉利汽车等新能源汽车的合作，产量快速提升。2023年公司铝合金轮毂产量1918万只，同比+1.04%，其中新能源客户配套铝合金轮毂产量591万只，同比+3.6%，新能源客户产量占比达31%。

摩轮方面， 浙江万丰摩轮有限公司创立于1994年，目前在职员工1500多人，在浙江新昌、广东和印度设有3个生产基地，年产能超2200万件，产品涵盖10—19英寸不同规格、1500多个品种，约占全球市场份额的三分之一，是世界最大的摩托车铝合金轮毂生产基地之一。公司与本田、雅马哈、铃木、比亚乔、宝马等全球顶级摩托车主机厂建立了战略合作关系，产品远销欧洲、美洲、日本、印度、东南亚等10多个国家、地区，形成欧美市场、印度市场、东南亚市场和中国市场的全球布局。

近年来，公司摩轮业务收入基本稳定在20亿元左右，2023年摩轮实现营收20.8亿元，同比+0.1%。摩托车铝合金车轮以“本田和雅马哈”为战略客户，构建了大长江、铃木、HERO 等为主体，宝马、哈雷、杜卡蒂等高端市场为侧翼发展的全球市场布局。摩托车铝合金车轮持续构建以中国市场为基础，印度市场为核心，不断发展日本、东南亚、欧美市场，通过智慧化工厂的改造升级，业务逐步实现制造升级。

万丰奥威通过收购镁瑞丁进入开拓镁合金压铸业务，后者是全球领先的创新型镁合金铸造部件供应商， 产线分布于加拿大、美国、墨西哥、英国、上海，年产能1800多万套。业务主要聚焦于北美地区，公司北美地区市占率达65%。2023年万丰镁合金业务收入37.3亿元，占总营业收入比例为23.02%。

镁合金是性能优异的汽车轻量化材料。 相较于铝合金而言，镁合金具有1）密度较低但强度高，是目前商用最轻的金属结构材料；2）镁合金的韧性好、阻尼衰减能力强，可以有效减少振动和噪声；3）镁合金热容量低、凝固速度快，压铸性能好；4）具有优异的切削加工性能；5）资源丰富且易于回收再生等优势。

在车用领域，镁合金主要用于制造车辆仪表盘及转向管柱、座位框架、方向盘轴、发动机阀盖、进气岐管、车身等零部件，和铝合金使用重合范围较高。 镁合金具有较好的抗冲击韧性，用于制造支架类零部件可以提升车辆的平衡性、安全性和舒适性，可以在节能减排的同时满足汽车高端化需求。

我国是世界上最大的镁产国，镁锭产量占世界镁锭产量的80%以上。2021年受上游煤炭、硅贴价格持续上涨，原材料生产商能耗双控政策及海外企业开工带来的短期需求扩大，镁单吨价格一度达到7万元/吨，是当时铝锭3倍。此后随着供需关系逐渐恢复正常，国际镁价震荡下跌，自2024年3月14日起，镁价开始低于铝价，截至2024年8月1日，镁价（1.94万元/吨）小幅高于铝价（1.92万元/吨）。

国产汽车高端化趋势下，我国单车镁合金需求有望持续提升，预计2025/2030年我国镁合金零部件需求量为80/171万吨。 根据《节能与新能源技术路线图》，假设2025/2030年，我国汽车产量为3200/3800万辆。单车镁合金用量分别为25kg/45kg，则2025E/2030E我国镁合金需求量为80万吨/171万吨。

镁瑞丁成立于1981年，公司于2015年收购镁瑞丁。 镁瑞丁是一家轻量化全球领导型企业，是全球汽车市场上最大的镁合金压铸零部件供应商，为客户提供镁合金部件自主研发设计、样件开发到完整量产方案全方位一体化的服务。已实现全球化布局，形成了美洲、欧洲、亚洲5个国家7个生产制造基地的全球布局，客户涵盖了世界知名汽车品牌，包括特斯拉、保时捷、奥迪、奔驰、宝马、通用、福特、沃尔沃、捷豹路虎、丰田、小鹏、蔚来等。镁瑞丁压铸设备以高压压铸为主，涵盖大、中、小吨位，其中大吨位设备占比60%以上，为全球生产能力最全、最强的镁合金部件生产公司。在镁合金应用开发方面，率先在北美区实现变速箱分动器及分动箱壳体和壳盖的镁合金压铸；率先完成小吨位和中吨位镁合金应用产品向大吨位和薄壁压铸件的技术方案转型。引领全球大型薄壁压铸技术，产品包括仪表盘支架、前端模块产品、后掀背门内板等。 镁瑞丁主要销售区域在北美，市场占有率65%，其次是中国、欧洲市场，2023年产能1800万套。

受原材料价格影响，2023年营收同比下降19%。 2019-2022年，公司镁合金压铸业务收入从28.43亿元增长至46.09亿元，CAGR为17%，2023年，受上游原材料价格影响，公司镁合金压铸业务收入同比下滑19%至37.30亿元。万丰镁瑞丁控股有限公司为公司全资子公司，主营汽车和摩托车用轻量化镁材料和部件设计、研发、制造与销售业务，2023年，万丰镁瑞丁实现净利润4.0亿元，同比-8.4%。

镁瑞丁为全球镁合金压铸产业的领导者，在产品仿真设计、模具设计以及产品压铸等方面具备较强的竞争优势，同时公司产品储备丰富，并能够完成大型一体化镁合金压铸件的设计与制造。 镁瑞丁已有成熟产品仪表盘支架、后背掀门内板、前端模块支架、后侧门内板、动力总成件、变速箱壳体/壳盖等，在镁合金压铸领域，公司充分发挥镁合金轻量化、导热好、减震抗噪、抗电磁辐射等优点，在新能源汽车快速普及的环境下，加大汽车 CCB、门内板、后掀背门板、电驱壳体等大型件领域国内市场开发，在与向战略客户车型批量交付的同时，增大新车型镁合金配套配套开发力度以及产品使用场景，镁合金产品的优势将进一步得到发挥。

从客户结构来看， 北美市场配套供应中高端传统汽车及部分新能源车企如福特、STELLANTIS（PSA&FCA）、通用等，欧洲市场配套供应高端传统汽车如奔驰、宝马等。国内市场在配套供应传统合资厂的同时，也加大新能源车项目获取力度，配套客户涵盖比亚迪、蔚来、小鹏等新能源造车新势力，市场结构持续优化。

2020年万丰奥威通过收购整合奥地利钻石飞机为万丰飞机，成为全球领先的通航飞机制造商。 万丰钻石拥有 18 款机型的全部产权，研发能力全球领先，目前大力开发固定翼纯电动飞机，并在 eVTOL 领域有清晰的商业化布局。万丰飞机在全球范围内拥有奥地利、加拿大、中国新昌、中国青岛四个生产基地，通航飞机制造年产能300多架，将有计划有步骤地在国内进行产业布局，在国内规划打造 1 个总部、4 个制造基地和 7 个交付中心。随着通航飞机应用场景不断增多，DA62、DA62MPP 等机型在有计划的引入，目前也在通过国内选址生产基地，逐步打造通航飞机生产和制造的生态圈。2023年，公司通航飞机业务收入27.69亿元，占总营收比例为17.09%。

低空经济是指1000米以下空域内，以有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。 自2021年起国家从顶层设计角度出台了多份文件促进低空经济发展。同时在空域开放、基建支撑、审批加速、产业政策推动、法规完善等多个方面全方位支持低空经济高速增长，旨在将低空经济打造成新经济增长极。

国内通航基础设施不断完善， 通用机场建设步伐以及低空空域飞行服务保障体系不断完善。2019-2023年，国内通航机队规模从2707架增长至3303架，CAGR为5%，通用机场数量从246个增至至449个，CAGR为16%。目前，我国通航飞机大多为涡浆和活塞固定翼飞机。

万丰奥威钻石飞机为世界固定翼通用飞机制造商前三强。 根据通用航空制造商协会GAMA数据，2023年，国际上主流的固定翼通航飞机制造商主要有西锐、德事隆、万丰奥威钻石飞机、派珀飞机、泰克南，2023年前五家飞机制造商合计占比68.5%，行业集中度较高，其中万丰旗下的钻石飞机销售量位列世界第三。

钻石飞机成立于1981年，拥有大量以新型固定翼飞机、航空发动机、复合材料为特色的通用航空研发与设计技术，是全球三大私人飞机制造商之一。 2020年万丰奥威通过并购钻石飞机切入通航飞机制造领域，经过20余年的发展，公司已经形成了“技术研发-授权/技术转让-整机制造销售-售后服务”商业模式，旗下钻石飞机在整机设计研发、发动机制造技术、新材料技术和先进制造领域具备同行领先的技术研发优势，是欧洲为数不多的 EASA（欧洲民航局）批准的 DOA（飞机设计组织），万丰钻石飞机已经储备了大量以新型活塞固定翼飞机、航空发动机、复合材料为特色的通用航空研发与设计技术，实现了诸多行业技术与应用全球领导。万丰飞机已拥有奥地利、加拿大、捷克三大飞机设计研发中心以及奥地利、加拿大、中国浙江新昌三大飞机制造基地， 主要客户面向全球范围内的航空飞行学校、航空公司、航空俱乐部及私人消费者等，与汉莎航空、卡塔尔航空、芬兰航空学院、中国民航飞行学院等全球知名企业建立了长期战略合作关系。

立足通航全产业链优势，万丰奥威为低空经济发展的“排头兵”。 万丰奥威具有1）研发设计优势：公司核心零部件系自主研发，拥有发动机、航电系统等核心零部件的自主知识产权；2）生产优势：公司在飞机机身机翼等核心零部件均在自有生产线中进行生产成形装配，保证了生产环节的可靠性；3）全球销售网络优势：万丰飞机建立了覆盖欧洲、美洲、亚洲、非洲、澳洲等区域的全球销售及服务网络，在全球超过90个国家设有192个服务中心，拥有超过40个长期合作战略合作伙伴，客户覆盖了航校、航空公司、私人客户、航空俱乐部等多种类型。

业绩方面，公司通航飞机业务收入稳健增长。 2020-2023年，公司旗下钻石飞机销量从239架增长至273架，CAGR为5%，公司通航业务收入从16.3亿元增长至27.69亿元，CAGR为19%，通航业务毛利率从29.7%提升至30.1%。万丰飞机工业有限公司为公司的控股子公司（持股比例55%），主营通用飞机、直升机、航空发动机、航空电子电器与机械系统的设计、实验、生产、销售及维护维修，技术开发及咨询服务，2023年，万丰飞机实现净利润4.9亿元，同比增长49.6%。