综合新华社等多家媒体报道，2024年发行的超长期特别国债总额为1万亿元，分为20年期30年期和50年期，为记账式国债，每半年付一次利息。5月17日上午，2024年超长期特别国债（一期）正式发行。本期国债期限30年，发行面值金额400亿元。经过竞争性招标，本期国债确定的票面利率为2.57%。这是今年1万亿元超长期特别国债的首次发行。
【放水还是抽水】
消息出来后，各路财经博主纷纷开始解读。有人说这就是放水，属于被动应对美联储加息的消极货币政策；也有人说这哪里是放水，分明就是抽水，会加剧流动性紧缩的金融局面。这些分析根本背离了国家发行超长期特别国债的初衷，误导大家预判国内经济发展形势。有鉴于此，有必要进一步厘清其发行背景、本质属性以及根本作用，引导大家正确看待国家金融政策，理性选择投资方向。
首先，我们要清楚，国家调控宏观经济主要有两个方面的手段。生活中我们经常会听到，某次会议以后，国家确定了当下要实行积极的财政政策和稳健的货币政策，说的就是这两个手段。
货币政策的主要工具，包括调整法定存款准备金率、调整基准利率和贴现率，还有公开市场操作。调整存款准备金率是调整货币供应量的重要手段，调整基准利率是调整货币价格，以上两点都是直接调控手段，而公开市场操作，例如回购和逆回购等，则是通过市场行为对货币的量价进行间接的干预。
财政政策包括预算政策和税收政策、政府补贴、政府投资、公债发行等，它的主要作用在于调整结构和分配流量。
为了便于理解，举个形象的例子来说明。
例如，有一口井、几条水渠和一片庄稼地，水井是央行，水渠就是商业银行或者大一点说是金融体系，庄稼地就是实体经济，所谓货币政策就是决定每天抽多少水以及水费是一毛钱一吨还是一块钱一吨，决定货币的数量和价格，而时不时有人在水渠这里开个口子向地里放水或者堵住口子，也就是在调整和分配水量的，这个就是财政政策。
说到这里，我们就已经明白，超长期特别国债并非货币政策，无关放水，更不是抽水，而是一项积极的财政政策。
过去各地政府没有资金建设超级重大项目，像芯片高铁以及L4自动驾驶高速公路等等这种投资上千亿战略级投入的项目，以后就可以由国家通过这种方式来投资建设了。
那些鼓吹超长期国债政策将会给公众资产带来贬值等隐性风险的砖家，完全可以洗洗睡了。
【为何选择当下发行】
为什么现在要使用这个政策工具呢？这跟当下的金融背景有关。
现在的银行是一个怎样的情形呢？存钱的人多，贷款的人少，或者有很多人提前还贷，为什么会这样呢？主要的原因就是大家对经济的预期不高，不愿意投资也不愿意消费，或者说也没有消费意愿了，觉得投资做生意很容易亏本，手里有点闲钱的也感觉没有什么可以投的项目，索性就提前还贷款了。
这就造成了一个问题，钱停留在银行里面流动不起来了。
学过经济学的朋友都知道，名义GDP=货币供应量x货币流通速度，钱停在银行里流通不起来，货币流通速度就会下降，尽管我们的M2 广义货币供应量已经突破300万亿，但是因为货币流通速度下降，名义GDP就会受到影响。这也是为什么尽管最近一两年M2增长如此之快，而我们的经济增长却是差强人意，主要的原因就在于货币流通速度的下降。
发行超长期特别国债就是为了解决这个问题。
既然钱停在银行流动不起来，那就由国家借走，用于国家主导的投资，作为重大项目战略建设的专用资金，这样不仅促进货币流通，而且定向刺激经济，还有助于产业升级。
从宏观角度来说，这无疑会促进经济发展，从微观角度来说，这笔钱投向哪里，对哪里就是极大的利好。
还是回到刚才的那个例子，水井水渠和庄稼地，虽然水井的抽水机很努力，水费也不贵，可是抬头一看，庄稼地长势却不咋地，再低头一看，水全堵在水渠里根本进不了庄稼地，庄稼好像也有点躺平了，于是有经验的老农民赶紧拿来大水桶，把水渠里的水装进水桶里，往庄稼地里浇水。
可见，这个超长期特别国债既不是放水，也不是抽水，而是调水，本质上他就是一项积极的财政政策，目的是刺激经济和解决当下困难的。
【央行配合发债不等于QE】
同时，央行还会在货币供应量和利率上会有所配合，这是什么意思呢？也就是说，农民你放心浇水去吧，如果水渠里缺水了或者水费涨价了，我都给你罩着。
这个配合来得还真快！
5月17日，央行连续发布三项政策：
第1个政策
、一
是下调个人住房公积金贷款利率
。
第2个政策、取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。
第3个政策、下调个人住房贷款最低首付款比例。首套不低于15%，二套不低于25%
据5月17日下午4时举行的国家政策例行吹风会，相关部委将介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况。市场预期，不排除可能会推出房地产“重大举措”！
不难看出，央行的三大政策和此次会议有一定关系，但是这并非普遍降息，而是针对性地降低住房贷款利息。
因为央行配合本次发债，于是就有人跳出来说这就
是中国版的QE
，还有人说之前的特别国债就是用国债作为抵押发行货币的，这都是很荒谬的说法。
QE也就是量化宽松，是美国在2008年金融危机以后所采用的非常规货币政策，美国为什么要采用非常规的货币政策呢？
其一，常规的调整存款准备金没有操作空间，因为美国的存款准备金率常年维持在8%左右低位；
其二是危机非常迫切，需要政策强力干预，必须采用最快速见效的方式，其核心是美联储通过直接购买国债或者一部分的NBS来达到压低国债收益率和扩大货币供应量，进而解决市场上流动性危机和资产价格快速走低的问题。
首先，
量化宽松对我国而言，既没有必要，也
达
不到目的
。
当下对于我们来说，调整货币供应量的主要手段是调整存款准备金率，以提升货币乘数。
2024年2月份以后，我国金融机构的加权平均存款准备金率为7.4%，而十年前的2014年我国存款准备金率为21%，这些年一直在用这个工具来扩大货币供应。既然我们有常规的工具可用，那么非常规的量化宽松对我们而言实在是没有必要。
其次，我国目前的情况货币政策的效果开始钝化，近两年来虽然广义货币供应量增速很快，但是随着货币流通速度的下降，名义GDP的增长并不理想，并且不管是金融体系还是实体经济领域，并没有明显的流动性不足的问题。
银行自然不用多说，做生意的朋友也都清楚，经常会接到各种各样的贷款中介的电话，问你有没有资金需求，银行的钱是多地贷不出去，而实体经济的问题，大多是需求不足内卷严重而产生的利润走低，最终走向亏损，这是经营问题，而不是因为流动性不足而产生的周转困难的问题，所以当下通过货币政策来增加货币供应对于经济来说不是良方妙药，因而才会采用积极的财政政策来进行宏观调控。
除此以外，目前还有买新能源汽车免征购置税等等，这些都是积极的财政政策。
总体来说，目前我国通过量化宽松放水既无必要也没意义，放水再多也只会滞留在银行体系内，很难促进经济增长，反而采用积极的财政政策会更加有效。
其次，超长期国债不同于美债。
美国的量化宽松是美联储直接参与购买美债，并且扩大美联储的资产负债表规模，同时降息，购债扩表是解决流动性问题，降息是对抗资产价格快速下跌，反向操作则是加息缩表。
我们先来看下美联储资产负债表，以2020年8月27日的为例，总规模69904亿美元，其中资产方美债43585亿美元，MBS 19492亿美元。而2008年之前，美联储资产负债表中美债规模才几千亿美元，要知道在央行资产负债表中的可是高能货币，增加1万亿美债理论上可能增加近10万亿美元的广义货币供应。
我国的超长期国债由商业银行、保险公司、证券公司、基金公司等金融机构竞标式分销模式，机构或者个人可以在柜台或者银行和证券公司的理财软件上购买，没有销售完的则由承担分销的金融机构兜底，这些金融机构的钱闲着也是闲着，也有这个需求，国债的利率预计2.5%上下，比一些优惠贷款的利息相差不是很大，并且没有任何风险，对金融机构来说这是优质资产，也就是说，我们的央行不购买国债。
