【安信研究】每日精粹集锦

◆【传媒-焦娟】视频平台加入完善全网剧产业链，渠道内容整合进军海外市场

国内电视剧市场高速发展，精品化趋势明显。视频平台加入产业链，完善全网剧生态。内容为王，产业链各环节加大内容布局。以IP为核心泛娱乐布局，整合渠道、内容资源进军海外市场。

推荐标的：唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、骅威文化、完美世界；相关标的：新文化、欢瑞世纪。

风险提示：政策监管趋严，精品剧制作成本加大导致资金压力上升。

◆【通信-夏庐生】中兴通讯：紧抓5G历史机遇、未来“中兴”可期

大浪淘沙，技术演进驱动下全球通信设备行业持续集中。5G时代，TDD将成为主流模式，公司具备TDD LTE大网运营经验、迎来历史赶超机遇。5G时代，Massive MIMO和有源天线改变基站硬件形态，公司产品准备度高、受到全球主流运营商认可。研发重兵投入，加码芯片、构建5G核心技术优势。积极参与5G国标制定，把握发展先机。优化公司治理、启动第三次股权激励，为5G市场拓展注入新动能。

投资建议：参考可比公司2017年平均动态PE 28倍的水平，给予6个月目标价25.75元，对应2017年动态PE 25倍。维持“买入-A”投资评级。

风险提示： 5G商用进度不及预期。

◆【电新-邓永康】产业进步能量密度提升进行时，紧抓关键材料环节

新能源乘用车发展势在必行，《积分制》促进良性发展；Tesla引领、政策倒逼，高能量密度大势所趋；三元趋势明确，硅碳负极潜力渐显；湿法隔膜前景光明，新型电解液走向现实。

投资建议：新能源乘用车是为来新能源发展的重点，高能量密度电池将助力新能源乘用车解决里程焦虑。紧抓高能量密度投资主线下的关键材料环节和三元电池标的。重点推荐：杉杉股份、当升科技、国轩高科、诺德股份、中材科技。建议关注：创新股份、星源材质、多氟多、新宙邦。

风险提示：新能源汽车销量不及预期，产品竞争加剧。

◆【固收-罗云峰】升破6.8后，人民币贬值压力增加——5月国际收支数据综述

5月的国际收支数据显示，金融项下继续维持平衡状态，但在人民币兑美元升破6.8后，人民币贬值的压力开始增加。一方面，在未来两个季度左右，中美经济大概率呈现此消彼长之势；另一方面，稍早离岸空头被挤爆，或也带来了人民币兑美元的过度升值。

1）5月银行结售汇逆差规模继续走扩。2）5月代客涉外收付（除人民币）逆差略有收窄，代客远期净结汇顺差收窄。3）5月外汇存款余额环比续升、贷款余额环比续降。4）5月金融项下基本平衡。5）5月商品贸易顺差同比继续小幅下降。6）在岸、离岸人民币汇差持续倒挂，外汇市场成交量中枢基本平稳。

◆【有色-齐丁】Tesla中国最爱之——中科三环：磁材龙头，强者恒强！

1.中科三环是Tesla Model3稀土永磁同步电机的主力供应商，公司业绩将得到Model3放量的切实拉动。据测算，假设每年model3出货量如到50万辆，公司业绩增量为7200万，占2016年归母净利润23%。

2.稀土永磁龙头，强者恒强，未来将全面受益于新能源车行业的需求拉动。据测算，假设2020年全球500万辆新能源车，公司占据40%市场份额，公司新能源车用电机磁材将带来9.02亿业绩增量，是2016年归母净利润的2.84倍。

3.稀土价格从历史底部稳步回升，利好磁材企业单吨利润空间。

4.我们预计2017-2019年公司归母净利润分别为4.53亿、5.84亿，目前148亿市值对应32.7x、25.4x。建议关注国内Tesla产业链中逻辑最顺、订单拉动最为确定、龙头地位最为显著的稀土永磁龙头标的——中科三环！

风险提示：系统性风险。

◆【建筑-苏多永】PPP-ABS再迎政策红利，三类公司有望充分受益

三部委联合发文，PPP-ABS再迎政策红利；PPP-ABS发行主体扩大，积极探索在建项目的ABS；优先支持优质PPP项目，重点支持符合国家战略的PPP-ABS。

投资建议：我们认为三类公司可能成为PPP2.0阶段的主要受益者：1）省属地方国企，这类公司取得省内优质PPP项目能力强，甚至取得财政部PPP示范项目，成为ABS的主要受益者，重点推荐安徽水利和云投生态。2）国企涉足少的细分领域，比如园林行业，行业龙头能够成为2.0阶段整合者，“园林+”公司能够通过差异化追赶行业龙头，重点推荐东方园林、铁汉生态、蒙草生态等行业龙头，岭南园林、文科园林、大千生态等“园林+”公司。3）专业性的PPP公司，比如设计类公司，依托自己专业性能力掌握项目源，有可能成长为全生命周期模式下专业性强的PPP公司，重点推荐中设集团和中衡设计。

风险提示：应收账款高企、现金流恶化、PPP项目落地进度缓慢、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢等风险。

◆【环保公用-邵琳琳】PPP资产证券化再迎政策红利，扩容+严格监管利好环保龙头

PPP资产证券化再迎政策红利，此次颁布财金55号文的要点在于PPP-ABS的扩容以及对监管要求的提升。PPP-ABS项目扩容；PPP-ABS项目监管趋严；扩容+严格监管利好环保行业龙头。

我们认为大环保已经在走向大生态，未来环保、园林和相关建筑企业在生态环境改善领域会加速融合，环保、园林和相关建筑等都将逐步向“大生态”的方向发展，各类企业谋求联盟式共发展已经成为大趋势。PPP-ABS可以进一步帮助环保企业解决资金掣肘，加速转型，推荐环保龙头公司碧水源、启迪桑德，建筑龙头葛洲坝和园林龙头公司铁汉生态。

风险提示：PPP项目落地不及预期，政策推进不及预期。

◆【轻工-周文波】裕同科技深度：携巨头成就辉煌，享消费电子红利

包装行业具备孕育大公司的土壤；国内包装产业整合空间大，龙头企业竞争优势强；消费电子包装绝对龙头，与优质客户一起腾飞；原材成本价格企稳。

投资建议：我们预计公司17-19年公司收入分别为73.3亿元、94亿元、117.9亿元，分别增长22.3%、28.3%、25.3%；EPS 2.85元、3.64元、4.53元，首次覆盖给予"买入-A"评级，12个月目标价95元，对应18年26xPE。

风险提示：1）富士康、和硕、华为等主要客户销售低于预期；2）大客户依赖；3）原材料价格快速上涨难以完全转嫁。

◆【轻工-周文波】博汇纸业：员工持股彰信心，白卡龙头迎绽放

博汇纸业公司公告筹划员工持股计划，本次员工持股计划所持有的股票累计不超过公司股本总额5%。

白卡纸景气周期预计可持续到18年；价格维持高位，17Q4-18Q1有望再次迎来提价窗口期；纯正白卡纸龙头企业，盈利弹性大。

投资建议：我们预计17-19年净利润分别约8.1亿元、10.8亿元、13.8亿元，同比增长303.7%、32.7%、28.4%， EPS 0.61元、0.81元、1.04元，当前动态约7.8xPE，维持“买入-A”评级，六个月目标价5.97元。

风险提示：宏观经济疲软，造纸行业需求恢复缓慢

◆【轻工-周文波】大亚圣象：股权激励有望进一步改善公司治理

公司公布新一轮限制性股票激励计划草案：拟向251位包括董事、中高层管理人员、核心技术及业务人员推行限制性股票激励计划，共计2864万股，占总股本5.4%，授予价格为11.56元。

激励范围及力度扩大，有助进一步改善公司治理；公司改善仍在路上：新管理团队上任以来，经营思路较以前有明显变化。盈利能力仍有提升空间，与同行相比，公司核心业务木地板仍有改善空间，我们预计合理净利率10%以上。

投资建议：预计 2017-2019 年净利润 6.5 亿元、7.6 亿元、8.5 亿元，分别增长 20.2%、16.9%、12.1%，EPS 分别为 1.23 元、1.43元、1.61 元，当前动态 PE 约 18.9 倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价29.2元。

风险提示：地产景气度下行，管理改善不及预期。

◆【食品饮料-苏铖】啤酒入夏：重庆啤酒最新跟踪

公司当前销售良好：重庆地区新品升级顺利进行，四川地区凭借乐堡产品，销量增长快，入夏后增速加快，旺季值得期待。

后续观察：1）公司新品有望发力，乐堡野、乐堡纯生、重庆纯生拉罐等；2）乐堡市场投放力度加大，代言人、费用投放等有望带动销量快速增长；3）中高端市场竞争可能有所加剧，或使公司费用率有一定程度上升；

重申逻辑：我们坚持认为重庆啤酒在啤酒高端化趋势中极具优势。1）基地市场牢固，利润稳步提升。2）2017-2018是嘉士伯和公司的战略拐点，有意攻略新的优势市场；3）在新市场的份额抢夺中，对战（四川）华润、百威，公司优势在于1强品牌、2细管理，具有较高胜算。

风险提示：系统性风险。