专栏名称: 晨明的策略深度思考

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股权质押风险几何？——重在规避个股

晨明的策略深度思考 · 公众号 · 股市 · 2018-06-05 22:04

正文

股权质押风险几何？——重在规避个股

——上周流动性评级为C

天风策略：刘晨明/肖超虎/李如娟/徐彪

报告联系人：韩旭东/许向真

具体报告内容和数据交流请联系：

许向真/13264560704

股权质押风险几何？——重在规避个股

过去两周在市场全面调整之后，又有一批股票面临质押爆仓的风险。我们将预警线和平仓线分别设定为150%和130%，选取以质押式回购方式进行交易且目前仍在进行正常交易的公司，观察其股价是否已位于105%*预警线以内或105%*平仓线以内。另外将股权质押成本简单按10%计算，质押率统一设置为40%。（3月12日正式实施的股票质押新规要求质押率不得高于60%，但据我们了解此前券商实际运作中较少有触及这条红线的情况，因此我们暂以40%计算。）

经过测算发现，当前正常交易的公司中，共394家公司股价接近预警线，其中跌破预警线公司共319家。简单以股价与预警线偏离程度来衡量风险，则有29家公司偏离程度大于50%。

股价接近平仓线的公司共222家，其中191家跌破平仓线。从与平仓线的偏离程度来看，多数公司偏离程度保持在30%以内，偏离程度超过50%公司共16家。

从行业分布来看，目前跌破平仓线的标的主要集中于传媒、机械、化工、计算机、电子、医药等行业。

需要特别说明的是，第一，以上结论是基于假设前提下的一个大致计算。由于每一个质押案例都有单独的合同，因此涉及具体标的时需一事一议。第二，跌破平仓线也不意味着强平，一些时候会要求及时补仓。这方面可以即时跟踪上市公司公告和重要股东增减持情况。

一周流动性评级

下表选取关乎股市流动性的15个指标，强指标10分，ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分；弱指标减半，ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分（则满分140分，最低28分）。最终通过加权来获得综合评级。

一周概述

本周逆回购增加，资金利率持续上涨： 上周央行进行7800亿逆回购操作，有3700亿逆回购到期，净投放4100亿；无MLF操作；5月份累计逆回购净投放6400亿。数据上看，上周SHIBOR(3个月)收于 4.34%，上升12.4BP；银行间同业拆借(1天/7天)收于 2.85%/3.41%，分别变动 0.27%/0.03%；银行间质押式回购利率（1天/7天）收于2.90%/3.27%，分别变动0.35%/-0.29%；AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于4.35%/4.46%/4.45%，分别变动97.00/7.00/6.00BP。上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于4.69%/4.78%/5.02%，较前一周分别变动-5.07/-6.31/-1.00BP。上周中短票据到期收益率(1年/3年/5年)收于4.51%/4.68%/4.8%，较前一周分别变动2.00/-6.33/-0.59BP。上周长三角票据直贴利率收于4.25%，较前一周无变动。上周末国债到期收益率(1年/5年/10年)为3.15%/3.46%/3.64%，较前一周分别变动2.00/2.40/-3.22BP。

IPO核发2家，基金发行量回升： 上周证监会核发2家IPO批文，募集资金不超过20亿元；上上周证监会核发2家IPO批文，募集资金不超过27亿元。以成立日计，上周共有7只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行，共计39.36亿元；上上周发行份额为13.48亿元。

产业资本转为增持，沪深股通资金持续流入： 上周产业资本增持43.4亿元，减持41.25亿元，净增持2.15亿元；上上周产业资本增持26.22亿元，减持48.49亿元，净减持22.27亿元。上周沪股通流入资金65.65亿，深股通流入资金79.84亿，合计流入145.49亿；上上周沪股通流入资金66.28亿，深股通流入资金54.04亿，合计流入120.32亿。

市场活跃度方面： 上周融资融券余额为9,891.77亿，占A股流通市值2.29%；上上周融资融券余额为9,986.25亿，占A股流通市值2.26%。上周全A成交额2.03万亿，日均4,050.05亿，截至5月31日，融资买入额占比7.7%。上上周全A成交额2.14万亿，日均4,279.49亿，融资买入额占比8.3%。

其他我们重点关注的指标里： 截至6月1日，6月份股权融资规模12.7亿元，均为增发；5月份股权融资规模440.86亿元，其中首发62.81亿元，增发276.74亿元。6月份计划上市2家（均待表决），5月份计划上市6家（其中已表决6家，通过5家，未通过1家）通过率83.33%；4月份通过率88.89%。

一周重要数据一览

说明：

① “边际方向” 代表本周相对于上周的变化，箭头仅代表数字的变动方向，对流动性的影响方向需根据具体指标含义判断。

② “今年以来位置” 表示指标在今年以来走势的相对位置。