一个“5万亿的炸弹”，随时引爆

从 4 月 11 日“雄安新区概念股”狂欢结束，到今天正好 1 个月。上证综合指数大跌了将近 8% ，或者 250 多点。

这 250 多点的跌幅，把坚守其中的股民变成了“ 250 ”，他们无不伤痕累累，满腔怨气。 而这期间，美国股市是这样的：

德国股市是这样的：

日本股市是这样的：

就连在原子弹威胁下的韩国股市，都走成了这样（周 K 线图）：

韩国股市牛气冲天，跟三星电子有关。我们的媒体只告诉读者们，三星的手机爆炸了，三星的太子被抓了，三星快完蛋了。 但事实上，三星即将在二季度超越英特尔，成为全球最大的芯片生产商。 而芯片，是中国最大的进口商品，对国外的依赖度已经超过了石油。

三星电子超越英特尔，是韩国经济的里程碑。三星的市值不断上涨，马上就会超过阿里，并有可能在年底超过腾讯，成为亚洲第一。

好了，闲话少说，回来看看不争气的 A 股。

造成 A 股近期大跌，是三大因素：

1 、为了稳定汇率，不跟美国打贸易战，同时也是为了防范金融风险，推进经济转型，央行货币政策收紧。这造成了市场利率走高，带来了加息效应，所以对股市、楼市构成利空。

2 、 IPO 提速，中国股市走向事实上的注册制。新三板交易制度酝酿改革，向深沪市场靠近。而新三板挂牌公司家数庞大（ 11000 多家），未来将产生资金分流效应。

3 、中国掀起了空前严厉的金融整顿、金融反腐、金融监管潮。保监会主席被抓，一行三会功能即将调整。在这种背景下，一行三会官员没有人不重视监管。

三大利空，带来中国央行阶段性缩表，货币乘数被打压，货币衍生的积极性被控制。 最终，可能出现阶段性的广义货币 M2 环比负增长。 这些，都将对市场产生巨大心理压力。

我今天想强调的是：由于监管进入“比狠模式”，一行三会沟通如果不畅通，股市下跌太快，将引爆一个重要的风险：股权质押风险。

事实上，已经有公司扛不住了。比如在中小板上市的“勤上股份”（ 002638 ），在 4 月 26 日发布了停牌公告，公告说：

截至本公告日，公司控股股东勤上集团持有公司股份 254,965,370 股，占公司总股本的 16.79% ，质押公司股票总计 252,500,000 股，占其所持有公司股份的 99.03% ；公司实际控制人李旭亮先生持有公司股份 88,183,421 股，占公司总股本的 5.81% ，质押公司股票总计 88,183,421 股，占其所持有公司股份的 100% ；关联人李淑贤女士持有公司股份 70,546,737 股，占公司总股本的 4.65% ，质押公司股票总计 70,546,737 股，占其所持有公司股份的 100% 。 截至 2017 年 4 月 25 日收盘，相关股份质押已接近平仓线。

公司控股股东勤上集团、实际控制人李旭亮先生和关联人李淑贤女士将采取积极措施：筹措资金、追加保证金或者追加质押物等有效措施降低融资风险，以保持公司股权的稳定性，并在实施相关措施后，公司申请股票复牌。