高盛金融科技系列报告之一：崛起中的中国金融科技行业

近日，微信支付和支付宝都推出了规模空前的无现金营销活动。7月31日，微信宣布无现金日活动将从8月1日开始，持续整个月。阿里巴巴旗下支付宝也于8月第一周开始“无现金周”活动，并表示鼓励的规模和力度也会是“空前”级别。

线上支付两大巨头“线下会战”正酣之际，高盛不失时机地推出专题研报，对中国金融科技 (FinTech) 行业的崛起进行全景扫描，为投资者打开一扇了解中国金融科技生态系统的大门。

一、十组数据纵览中国金融科技行业现状

1. 第三方支付规模呈指数增长：从1万亿人民币到76万亿人民币

中国第三方支付规模在2010 - 2016的六年间扩张逾74倍。其中16%来自于消费相关业务，56%来自于P2P（个人对个人）转账业务。

中国第三方支付规模从2010到2016年“从无到有”，反超美国同行规模并将其远远甩在了后面

2. 移动支付的普及速度更快：占网上支付总额的75%

截止2016年，95%的中国网民通过移动设备上网，而他们当中有68%在日常生活中使用移动支付。 通过移动设备完成的第三方支付，已占到网上支付总额的75%。

作为对比，至今美国仍有80%的电商交易需要通过电脑终端完成支付。

2016年中国移动支付体量已达到美国同行规模的70倍，而其中消费相关的支付规模亦达美国同行规模的8倍（下图）。

3. 网络借贷规模：从300亿人民币到1.078万亿人民币

中国网络借贷未偿还贷款余额，在2013 - 2016的三年间扩张逾36倍，年均复合增长率达230%。

不过将其与中国庞大的金融体系相比，这一数字仍相对较低，目前仅占中国社会融资总额的0.79% (2013年占比0.03%)。

高盛认为，未来中国监管机构出台的新规，将在中国网络借贷行业的发展前景和产品形式当中起到决定性作用，需要密切关注相关监管政策方面的变动。

4. 网络支付单笔交易额仅为传统银行卡的1/10

在中国，传统银行卡已经退居为大件交易的支付途径，平均单笔交易额为6424人民币；而第三方支付单笔交易额平均为606人民币，前者是后者的将近十倍（下图）。

中国第三方支付相对较低的单笔交易额，也反映出往常由现金主导的小额高频次日常支付，正逐渐让位于第三方支付平台。这与大多数发达国家当中现金仍作为小额支付手段大量流通的现状大相径庭。

通过第三方平台完成电子支付笔数在2016年达到1640亿次，超过银行平台的1400亿次

5. 无现金社会来临：网络电商已占到中国零售销售总额的40%

相比之下，通过第三方支付平台完成零售交易的商家，在美国零售市场上仅占7%。

高盛预计，今年年内第三方支付就将占据中国零售销售业的“半壁江山”，而到2020年，中国网络电商将成为零售业主体，市场份额占比将扩张至68%（下图）。

6. 建立闭环生态系统的思维：95次

阿里巴巴在2016年年报当中提及“生态”一词多达95次。在中国平安、腾讯、京东、百度等其他中国FinTech领域领头羊的报告当中均有大量类似字眼的出现。

作为对比，中国工商银行的报告中仅提及“金融科技”/“因特网”22次。

中国FinTech领域的巨头们已经各自搭建起了一套高度一体化的商业模式和闭环生态系统，从线下商户到整个金融供应链，包括支付、借贷、财富管理和信用评分在内全面覆盖。

支付宝背后的蚂蚁金服，是阿里巴巴的关联公司；而微信支付背后的财付通，则是腾讯旗下的全资子公司。阿里巴巴和腾讯这样体量庞大的科技/金融联合体“划分地盘”的行为愈演愈烈，有“各霸一方”的态势。

支付宝（51%）和财付通（33%）两家2016年已经占据中国第三方支付市场份额的84%

相比之下，西方企业还仅停留在拓展少数核心业务条线的阶段，譬如Visa、万事达、Paypal等等。

7. 用户群体：34亿个账户

截止2016年，中国共有34亿第三方支付账户。其中支付宝有5.2亿账户（2017年3月数据），财付通有6亿用户（2016年12月数据）。而相比之下，Paypal全球仅有1.97亿用户（2016年12月数据）。

支付宝和财付通用户体量（左）与海外同行竞争对手的体量比较

8. 线上支付的游戏化：140亿份现金红包

2017年春节期间，共有140亿份现金红包通过微信支付平台送至千家万户。