专栏名称: CFC能源化工研究

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【建投能化早评节选】极地寒流推升欧洲天然气价格升至两年高点，供应减量可能将促使原油和油化工偏强震荡

CFC能源化工研究 · 公众号 · · 2025-02-11 08:57

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建投早评合集

研究员：董丹丹

期货从业信息：F03095464

期货交易咨询从业信息：Z0017387

本报告完成时间：2025年2月11日

原油： 俄罗斯 1 月产量低于配额水平，天然气冲高至两年高点亦提振油价

周一，受市场收紧和地缘政治紧张局势加剧的迹象影响，国际原油价格走高。

一、原油市场重要新闻

1、彭博报道，俄罗斯上个月产量降至896.2万桶/日。相较OPEC+供应协议的配额低1.6万桶/日。虽然数据显示俄罗斯遵守了OPEC+协议，但该国仍需弥补过去的超额生产。此前俄罗斯承诺在去年12月提交最新的补偿减产计划，但目前尚未公布。冬季恶劣的气候和油田地质使其很难削减产量。能源部没有立即回复置评请求。

2、Vortexa数据显示，截至2月7日至少停工7天的油轮运力降至6,579万桶。较1月31日的7,685万桶减少14%。美湾和西非地区的浮仓增加，其余地区浮仓均下滑。

3、随着商家在美国关税启动和中国春节长假到来前争相将商品装船，中国最繁忙港口1月货物吞吐量创出纪录。根据周一发布的数据，上海港上月处理了创纪录的500万个集装箱，远高于2007年有数据以来的任一月份。去年，随着全球需求攀升、中国价格走低以及关税的威胁，出口额创出纪录，上海港也成为了全球首个全年处理超过5,000万个集装箱的港口。

4、洛杉矶CARBOB汽油相对于纽约商品交易所汽油的溢价扩大至2024年1月以来的最高水平，可能是由于PBF能源公司位于加州湾区的马丁内斯炼油厂持续处于检修状态。

5、周一，欧洲天然气价格超过每桶100美元，创下两年来的新高。价格的大幅上涨，增加了从天然气转向柴油等石油产品的可能性，只要这种灵活性可行。价格上涨可能导致更多的人从天然气转向柴油等石油产品，FGE预计每天的需求增长不到10万桶。亚洲也可能出现改用其他燃料的情况。亚洲与欧洲竞争昂贵的液化天然气进口。

6、彭博报道，美国总统唐纳德·特朗普的俄罗斯和乌克兰问题特使计划未来几周向他呈递结束战争的选项。身为退役中将的特使计划周五开始在德国慕尼黑安全会议上征集官员们的意见，并访问基辅和其它欧洲国家首都。

7、今年伊始，中东地区表现良好，因印度炼油厂从他们的传统供应商中购买了大量原油供应，其市场份额创下27个月高位。根据能源情报公司Vortexa的数据，印度炼油厂连续第二个月增加从伊拉克、沙特阿拉伯、阿联酋、科威特、阿曼和卡塔尔的采购。中东地区所占的份额从去年12月的51%左右升至53.89%，为2022年10月以来最高水平，当时为53.38%。

二、后市展望

国际原油期货周一小幅走高，市场关注到美国对俄罗斯和伊朗的制裁正在逐步收紧市场，寒流推升了天然气价格也会间接提振石油需求。俄罗斯公布1月产量数据，比OPEC+给的配额水平仍低1.6万桶/日，这是美国对俄罗斯制裁产生影响的一个例证；与此同时阿联酋对亚洲的OSP升至2022年9月以来最高，Dubai掉期也较Brent继续走高，俄罗斯减量市场转而提升对中东原油的采购力度。2月10日欧洲天然气价格创两年高点，折合油价高达100美元/桶，FGE预估这会提振约10万桶/日的石油需求。投资者以震荡思路对待油价。

甲醇&尿素-MTO外采增多，甲醇小幅反弹

观点与操作策略：

甲醇：现货价格方面，太仓2660，达旗2060，鲁南2480，现货价格整体上涨，上游工厂多溢价成交，贸易商备货情绪较好。甲醇供应方面，目前上游企业利润仍然较好，高供应预计在本月持续维持，但内地工厂春检3月逐步开始。港口库存维持高位态势，非伊货源到港较多，太仓库存环比增加。本周一华东港口现货基差在05+60，2下基差在05+80，基差窄幅波动；当前预计伊朗开工日产维持7800吨，预计伊朗月产量近20万吨，预计2月中国甲醇进口量50-60万吨左右，环比1月减少50%。港口MTO维持低负荷运行，节后关注某MTO装置2月停车检修情况。整体来看，短期下游MTO存在一定需求回补情况，进口回归也不及预期，期价出现反弹，后续宝丰二期MTO外采甲醇的节奏。

操作上，短期甲醇观望，甲醇2505参考震荡区间2550-2650元/吨。

尿素：现货价格方面，山东出厂价格1580-1620元/吨，河南出厂价格1570元/吨，整体价格出现小幅反弹。尿素供应方面，西南气头装置恢复后，2月中下旬日产或回升至19万吨。下游工业需求出现一定补库，比如板厂和三聚氰胺都提前备货，且苏皖一带农业需求回补，再度带动价格回暖，但价格上方对于高库存的压力仍存，期价或震荡为主。

操作上，短期尿素暂时观望，尿素2505参考震荡区间1680-1780元/吨。

相关市场信息

1、【甲醇】久泰大路、鲲鹏、华昱等装置在3月可能有检修计划；Busher装置停车；宁波富德MTO装置计划于中下旬检修10日；预计兴兴将于2下重启。

2、【尿素】隆众数据：截至2025年2月5日，中国尿素企业总库存量174.59万吨，较上周增加31.10万吨，环比增加21.67%。

3、【尿素】隆众数据：截至2025年1月2日，中国尿素产能7389万吨/年。

纯碱玻璃烧碱：政策博弈影响，纯碱玻璃跌势暂缓

纯碱：

周一纯碱期货小幅上涨，现货价格持稳至下跌。周一商品市场涨跌互现，市场情绪一般。从基本面来看，上周纯碱产量环比增加0.8万吨至72.7万吨，近期产量回升，供应端压力增加。下游需求偏弱、整体表现较为疲软，最新碱厂库存环比上周四增加1.8万吨至186.3万吨，最新交割库库存较前一周增加3.45万吨至33.72万吨。本周浮法玻璃、光伏玻璃产线无变动。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和低位稳定，重碱需求偏弱，轻碱需求环比趋稳，中下游采购积极性偏弱。受内外价差缩小影响，12月纯碱进口略升至0.5万吨，出口升至18.2万吨、创年内新高。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比下降，低于去年同期水平；国外宏观影响中性偏空（美元指数反弹、贸易摩擦利空）。综合来看，短期纯碱需求偏弱，估值偏低，政策预期影响较大，暂以震荡思路对待。仓单方面，周一纯碱仓单增加238张至5401张。

短期纯碱期价低位震荡、暂无单边行情，SA2505日内参考1440-1490区间。

玻璃：

周一玻璃期货下探回升，现货价格持稳至上涨。短期玻璃基本面中性偏空，需求季节性下滑。上周玻璃产量环比略降，下游采购积极性偏弱，库存环比明显增加，最新玻璃库存环比前一周增加83.9万吨至300.7万吨，同比增加60.3%。上周玻璃产线无变动。近期玻璃日熔量小幅下降，最新在产日熔量为156245T/D，同比下降约9.3%。2024年房屋竣工面积增速降幅约28%，近期房地产销售数据环比下降，低于去年同期水平，玻璃深加工订单数量环比下降、同比下降53%。短期玻璃供应下降，需求拖累明显，暂以偏弱震荡思路对待。

短期玻璃期价震荡运行，FG2505日内参考1330-1380区间。

烧碱：

周一烧碱期货小幅上涨，现货价格持稳为主。短期烧碱基本面中性偏多、边际略有转弱。近期烧碱检修计划减少，上周烧碱产量环比减少0.3万吨至82.1万吨，下游需求稳中略升。最新的液碱生产企业库存环比节前增加20.9万吨至45.1万吨，同比增加32.2%。近期烧碱下游氧化铝产量环比上升，粘胶短纤开工率下降，下游需求整体稳定。12月烧碱出口为34.0万吨，同、环比大幅增加。短期烧碱基本面略有转弱，氧化铝投产节奏影响期价走势，期价波动加剧。

短期烧碱期价涨势放缓，相对高位波动加剧，暂时观望，05合约回调至3050附近可轻仓试多。

PX-TA-EG-PF-PR:成本端支撑偏强，PX基本面预期改善

观点和操作策略：

PTA：供需面供需双增。PTA行业负荷环比增加0.6pct至80.5%，处于历年中性水平，加工费被压缩至低位，关注装置计划外检修降负情况。江浙终端开启复工模式，整体装置负荷将于正月十六以后恢复至正常水平，聚酯周度负荷环比上升1.6pct至80.5%，回升速度预计加快，PTA累库压力较大，但成本端支撑偏强，近期PTA预计跟随成本走势为主，震荡偏强运行，05关注阻力区域5100-5200。

【建投能化早评节选】极地寒流推升欧洲天然气价格升至两年高点，供应减量可能将促使原油和油化工偏强震荡

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