专栏名称: CFC能源化工研究

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【建投能化早评节选】极地寒流推升欧洲天然气价格升至两年高点，供应减量可能将促使原油和油化工偏强震荡

CFC能源化工研究 · 公众号 · · 2025-02-11 08:57

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建投早评合集

研究员：董丹丹

期货从业信息：F03095464

期货交易咨询从业信息：Z0017387

本报告完成时间：2025年2月11日

原油： 俄罗斯 1 月产量低于配额水平，天然气冲高至两年高点亦提振油价

周一，受市场收紧和地缘政治紧张局势加剧的迹象影响，国际原油价格走高。

一、原油市场重要新闻

1、彭博报道，俄罗斯上个月产量降至896.2万桶/日。相较OPEC+供应协议的配额低1.6万桶/日。虽然数据显示俄罗斯遵守了OPEC+协议，但该国仍需弥补过去的超额生产。此前俄罗斯承诺在去年12月提交最新的补偿减产计划，但目前尚未公布。冬季恶劣的气候和油田地质使其很难削减产量。能源部没有立即回复置评请求。

2、Vortexa数据显示，截至2月7日至少停工7天的油轮运力降至6,579万桶。较1月31日的7,685万桶减少14%。美湾和西非地区的浮仓增加，其余地区浮仓均下滑。

3、随着商家在美国关税启动和中国春节长假到来前争相将商品装船，中国最繁忙港口1月货物吞吐量创出纪录。根据周一发布的数据，上海港上月处理了创纪录的500万个集装箱，远高于2007年有数据以来的任一月份。去年，随着全球需求攀升、中国价格走低以及关税的威胁，出口额创出纪录，上海港也成为了全球首个全年处理超过5,000万个集装箱的港口。

4、洛杉矶CARBOB汽油相对于纽约商品交易所汽油的溢价扩大至2024年1月以来的最高水平，可能是由于PBF能源公司位于加州湾区的马丁内斯炼油厂持续处于检修状态。

5、周一，欧洲天然气价格超过每桶100美元，创下两年来的新高。价格的大幅上涨，增加了从天然气转向柴油等石油产品的可能性，只要这种灵活性可行。价格上涨可能导致更多的人从天然气转向柴油等石油产品，FGE预计每天的需求增长不到10万桶。亚洲也可能出现改用其他燃料的情况。亚洲与欧洲竞争昂贵的液化天然气进口。

6、彭博报道，美国总统唐纳德·特朗普的俄罗斯和乌克兰问题特使计划未来几周向他呈递结束战争的选项。身为退役中将的特使计划周五开始在德国慕尼黑安全会议上征集官员们的意见，并访问基辅和其它欧洲国家首都。

7、今年伊始，中东地区表现良好，因印度炼油厂从他们的传统供应商中购买了大量原油供应，其市场份额创下27个月高位。根据能源情报公司Vortexa的数据，印度炼油厂连续第二个月增加从伊拉克、沙特阿拉伯、阿联酋、科威特、阿曼和卡塔尔的采购。中东地区所占的份额从去年12月的51%左右升至53.89%，为2022年10月以来最高水平，当时为53.38%。

二、后市展望

国际原油期货周一小幅走高，市场关注到美国对俄罗斯和伊朗的制裁正在逐步收紧市场，寒流推升了天然气价格也会间接提振石油需求。俄罗斯公布1月产量数据，比OPEC+给的配额水平仍低1.6万桶/日，这是美国对俄罗斯制裁产生影响的一个例证；与此同时阿联酋对亚洲的OSP升至2022年9月以来最高，Dubai掉期也较Brent继续走高，俄罗斯减量市场转而提升对中东原油的采购力度。2月10日欧洲天然气价格创两年高点，折合油价高达100美元/桶，FGE预估这会提振约10万桶/日的石油需求。投资者以震荡思路对待油价。

甲醇&尿素-MTO外采增多，甲醇小幅反弹

观点与操作策略：

甲醇：现货价格方面，太仓2660，达旗2060，鲁南2480，现货价格整体上涨，上游工厂多溢价成交，贸易商备货情绪较好。甲醇供应方面，目前上游企业利润仍然较好，高供应预计在本月持续维持，但内地工厂春检3月逐步开始。港口库存维持高位态势，非伊货源到港较多，太仓库存环比增加。本周一华东港口现货基差在05+60，2下基差在05+80，基差窄幅波动；当前预计伊朗开工日产维持7800吨，预计伊朗月产量近20万吨，预计2月中国甲醇进口量50-60万吨左右，环比1月减少50%。港口MTO维持低负荷运行，节后关注某MTO装置2月停车检修情况。整体来看，短期下游MTO存在一定需求回补情况，进口回归也不及预期，期价出现反弹，后续宝丰二期MTO外采甲醇的节奏。

操作上，短期甲醇观望，甲醇2505参考震荡区间2550-2650元/吨。

尿素：现货价格方面，山东出厂价格1580-1620元/吨，河南出厂价格1570元/吨，整体价格出现小幅反弹。尿素供应方面，西南气头装置恢复后，2月中下旬日产或回升至19万吨。下游工业需求出现一定补库，比如板厂和三聚氰胺都提前备货，且苏皖一带农业需求回补，再度带动价格回暖，但价格上方对于高库存的压力仍存，期价或震荡为主。

操作上，短期尿素暂时观望，尿素2505参考震荡区间1680-1780元/吨。

相关市场信息

1、【甲醇】久泰大路、鲲鹏、华昱等装置在3月可能有检修计划；Busher装置停车；宁波富德MTO装置计划于中下旬检修10日；预计兴兴将于2下重启。

2、【尿素】隆众数据：截至2025年2月5日，中国尿素企业总库存量174.59万吨，较上周增加31.10万吨，环比增加21.67%。

3、【尿素】隆众数据：截至2025年1月2日，中国尿素产能7389万吨/年。

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