读者来信|重读《地方政府债务化解与投融资管理》

平台市场化转型不是彻底的“政企分家”，而应着力 构建新型的“背靠市长、面向市场”的政企合作关系 ，更好统筹解决好经济效益和社会效益的矛盾，协调好政府行政部门和企业实体之间的关系。

“背靠市长” ，一是完善政府投资项目承接机制，平台合规承揽政府项目；二是减轻平台债务负担，政府化解地方隐债；三是梳理优质国有资产和城市资源，将经营性资产注入平台。

“面向市场” ，一方面需要平台公司明确自身转型发展的市场定位和方向，从打造国有资本投资运营主体、打造城市综合运营商、打造产业培育和运营商、打造项目管理主体四个方面着力打造，实现转型。此外，平台还需重点从五个方面推进转型：构建新型的企业运作模式、做好产业化经营、打造资本运作平台、完善组织体系、激活人力资源。

重点从债务运作到 债务偿还构建债务平滑运作、政府支出性偿还、存量资产盘活和市场化运营创收四种路径。

其中，债务平滑运作包括债务展期、债务置换、国资债务重组等。

政府支出性偿还包括直接注资、经营性补贴、交易性补贴等方式。

存量资产盘活可分为存量项目资产和存量股权资产，通过TOT、引入战略投资者（股权合作或股权转让）等方式进行盘活。

市场化运营创收来源包括政府经营性补贴增量收入、平台公司提质增效增量收入、上市资本性收入等。

在新形势下，地方政府正规融资渠道主要为一般债券（及特别国债）+专项债券+PPP（特许经营）+产业投资基金。

政府债务管控存在地方融资平台建设不规范、地方政府融资随意性强、政府投融资法律监督机制滞后、社会公众监督缺失等突出问题。解决路径是以城市发展战略为指南、以城市投融资规划为基础、以地方政府投融资决策机构为主体、以实现政府投融资活动的良性循环为目标，要适度控制举债规模、守住债务“红线”和偿债“底线”、扩大市场化融资。

”在地方政府、城投公司和项目（子公司）等三个层面分别建立平衡运作循环体系。

“政府大循环”： 在政府层面，建立针对政府投资项目的债务管理、资源盘活、资金统筹的大循环体系。政府优先通过债券资金、预算资金等落实项目资金来源，不足部分通过给予城投公司资源等支持，提升公司市场化融资能力，由城投公司以合法合规方式承接政府项目，并与政府建立明确的授权结算机制，以此实现项目落地、资产盘活、政府发展和财力的可持续运作。

“城投小循环”： 在城投公司层面，建立企业内部小循环体系，以提升融资能力为导向，实施企业内部资产和业务重组，盘活政府注入的资金、资产、资源，放大资金杠杆，并通过母子公司互动、补充子公司（项目）欠缺资金，有效保障企业及下属子公司业务项目开展，发挥集团公司的统筹能力，实现城投企业整体的可持续运作。

“项目微循环”： 在项目（子公司）层面，建立项目/子公司平衡运作机制，通过资源平衡、收入平衡、结算机制等途径满足业务项目资金所需，确保不增加隐性债务及实现项目自平衡运作。

具体包括 城建投资与融资的关系、多元化与专业化的关系、资产与收益的关系、信用建设与地方政府融资的关系、传统融资与创新融资的关系、扩大融资规模与控制风险的关系、地方政府融资平台公司与地方政府的关系 。抛开书中具体内容不谈，这七大关系标题本身就值得平台在寻找转型出路及可持续发展的过程中进行深入思考。