3400点：子弹压到顶的拉锯战

市场上融资客的热情在开始恢复，重要会议结束之后，创下历史记录的市场窄幅波动也结束了其维稳的使命，但3400点仍在激烈交锋中。

11月2日凌晨，美联储（FED）发布本次议息会议声明，宣布维持联邦基金利率不变，符合预期。声明措辞和联邦基金利率期货反映的加息概率变化表明本次会议进一步强化了市场对于12月加息的预期。

而在美联储加息预期以及新主席提名的不确定性影响下，国债收益率攀升，10月31日国内债市再现大跌，收益率飙升，10年期国债期货创出上市以来新低，连续的快速下跌难免让人想起2016年四季度债市的腥风血雨。这从宏观背景和资金价格层面上都对A股形成了压制；

而时值三季报披露完毕，公募基金仓位达到连续9个季度最高，机构投资者也会基于同行的策略进行配置的校正；这些正是当前市场多空争夺激烈的原因。

11月1日，融资余额再度攀上1万亿大关口。这也是自2016年1月以来，时隔22个月再上1万亿。

在9月份，融资余额经历了连续14天的增长，这在2015年大牛市期间都是比较罕见的，难怪乎当时市场上都喊牛市来了！

9月12日大盘再次试探性的上攻了下3400点，在上攻未果之后出现了小幅回落，此后市场陷入窄幅波动，创下历史记录。

9月19日，沪深两市两融余额就曾突破9900亿元关口，彼时，这样的规模已经达到2017年以来的最高峰，离1万亿只有一步之遥。

但随后因为市场3400点难以攻下，市场延续着窄幅波动，融资余额开始回落，并且陷入徘徊阶段。

2015年A股至股灾之后共有过4次两融余额超过9000亿元；在这4次两市余额触及9000亿之后，大盘都会有一定程度的下降幅度；这就是所谓的A股市场9000亿融资魔咒。

不过9000亿元融资余额也是个重要关口，每一次触及之后的回调跌幅将引发后期的大幅上涨，并不断突破前期的高点，而每一次的上涨都以两市融资余额稳稳站上9000亿为支撑。

前期融资市场也正因此而调整。既然在9000亿规模进行了盘整，形成了支撑，那么接下来1万亿之上还能蒸蒸日上吗？

融资历来是一把衡量市场情绪极佳的尺子。但情绪与现实，好比狗与主人，有时跑在主人前，有时落在主人后。从融资余额增长上，看到的是情绪在恢复，但市场的现实是持续盘整。

从市场的基本面上看，三季报A股净利累计同比增速较中报回升，全部A股2017年第三季度净利累计同比增速为18.3%，企业盈利已经进入向上周期。

但市场上的主要机构投资者正在经历调仓，最近几个交易日市场波动比较大。10月以来，龙虎榜上多出现机构净卖出的情形。

另外一些风向标也在被卖出，譬如10月24日晚，昆仑万维披露三季报，中证金已完全退出前十大流通股东。从大笔买入一举成为昆仑万维第一大流通股东，到一个季度后全盘卖出，中证金确实也是够果断的。要知道，7月27日昆仑万维可是因被中证金买入而一举涨停成为市场焦点。

而从10月以来重要股东的行为来看，沪深两市共计143家上市公司发布大股东增减持公告。具体来看，共计48家上市公司被大股东净增持，累计增持股份达1.69亿股，参考市值23.41亿元。与此同时，92家公司惨遭大股东净减持，累计减持股份3.95亿股，参考市值48.89亿元。

从资金价格的攀升，到市场主力的逢高兑现与谨慎，2017年底前的市场大概率多处于盘整状态。

从10月31日到11月2日，多空双方在3400点重要关口上争夺激烈。从11月2日盘面情形看，市场并未因为昨日融资余额破1万亿而兴奋，反而陷入调整之中。3400点大概率是个艰难的拉锯战。

公募基金仓位达到连续9个季度最高，甚至有说突破了88%的魔咒，而私募基金仓位在9月就达到28个月的新高。高仓位下，窄幅波动，神经不至于敏感，一旦拉锯战很艰难，离场的力量需要警惕。