【家电】7月空调数据解读——内销首超千万破历史，新冷年补库存需求持续

※  事件

中怡康与产业在线先后发布7月空调数据，7月内销出货量历史上首次突破千万台。综合出货量及零售端数据来看，空调行业在下半年景气程度延续。

※  产业在线出货：内销出货首破千万台，行业高景气度延续

若排除基数因素影响，对比14/15年均值情况，17年7月空调内销出货量增速高达84%，较17年前6个月增速有明显提升，进入下半年空调行业高景气度丝毫未减。

※  美的表现出众，行业集中度显著上升

17年7月美的内销量为240万台，同比+192.7%，美的增长迅猛，各线品牌齐发力。从市场占有率看，7月内销市占率美的上涨+9.6pct，美的份额提升显著，行业CR3集中度大幅上升4.0pct。

※  中怡康零售：终端需求强劲增长，市场集中度提升

均价同比显著上升：17年7月空调零售量与零售额同比分别增长13.8%、25.2%，其中17年1-7月销量及销售额累计增长8.5%、17.2%。从均价看，17年7月空调均价3613元，同比增长10.0%，环比增长2.1%。

※  市场集中度持续上升

龙头表现持续优秀，其中格力、美的、海尔7月零售量同比分别+20.5%、+17.2%、+21.1%，零售额同比分别+30.2%、25.2%、+36.7%。海信及科龙品牌销量同比增长16.0%、23.2%，销售额同比增长27.5%、39.6%，表现均超越行业整体。

※  投资建议：新冷年轻装上阵，补库存需求有望持续

7月空调零售端表现优异，炎热天气对于终端需求的拉动十分明显。从我们近期一系列渠道调研情况来看，进入下半年各地基层经销商反馈零售情况依旧良好，库存去化大幅加快，甚至出现不同程度的缺货现象。我们认为，未来三四线城市持续进行的棚户区改造、农村地区较低的保有量将成为空调中长期增长的动力。

进入下半年后，空调行业景气程度在延续，且龙头表现持续优秀，市场集中度在持续上升。结合我们对于上游零部件厂商排产以及终端经销商情况判断，我们认为下半年空调行业的补库存需求仍有望持续，对于即将开盘的新冷年也带了更大的压货空间。

个股方面，短期推荐业绩及出货情况表现优秀的空调龙头格力电器，长期推荐美的集团，亦可关注渠道变化以及空调业务改善较多的青岛海尔，此外积极推荐空调产业链上游三花智控。