独角兽投研情报群招募
独角兽智库发展至今，历时
9
年，积累了大量资源，也和顶尖投研资源形成了利益共同体，并经过今年近一年的产品测试，小范围会员服务近两年。
十一月精准把握住了
固态电池、AI+
等板块机会，个股
桂发祥、华胜天成、供销大集
等
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近期微信小店开启灰度内测“送礼物”功能，腾讯“蓝包”抢抓春节消费旺季，如何看待蓝包扩大测试带来的投资机遇？哪些上市公司值得重点关注？
国君消费生力君七大行业首席：
食品饮料/美妆 訾猛、
社服/零售 刘越男、家电 蔡雯娟、
汽车 吴晓飞、轻纺 刘佳昆、农业 王艳君/林逸丹
，第一时间召开电话会议为您解读！
【国君食饮/美妆訾猛】微信蓝包测试扩容，板块迎来催化
微信蓝包测试扩容，测试人群明显增加，叠加节假日催化，消费受益程度明显提升。
从前期测试来看，微信送礼主要聚焦于年轻群体、低客单价及送礼属性相对较强品种，尤其是零食、美妆、玩具、谷子经济等品类。
渠道变革有望带来消费新机，零食、美妆品类及强礼品属性产品迎来机遇。
考虑到年货节送礼场景，具备礼品、社交属性的情感新消费品类如零食、美妆个护等有望优先受益于微信小店的“送礼”功能。如三只松鼠微信小店上线鸿运礼新品坚果礼盒，好想你、恰恰、妙可蓝多等均有布局；美妆个护品牌中珀莱雅、韩束、薇诺娜、可复美、丸美、绽家等多品牌均在微信小店及腾讯视频号有布局，配合套组等礼遇产品，同样有望受益。此外，电商代运营商对新渠道、新流量的崛起较为敏感，同样有望受益。
从政策预期到注重业绩，大众品边际改善，饮料平稳，酒类边际下行，配置：大众品>啤酒&饮料>白酒，先成长后价值，先选零食、确定性首选啤酒、饮料、调味品，逐渐布局白酒：
低预期下布局超跌及低估值标的，稳健标的建议增持：
五粮液、迎驾贡酒、今世缘、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台，港股：珍酒李渡
。大众品：1）首选零食及部分餐饮供应链，建议增持：
三只松鼠、盐津铺子、有友食品、劲仔食品、绝味食品、洽洽食品；宝立食品、海天味业、中炬高新、安井食品、千禾味业
。2）啤酒及饮料，建议增持：
青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、百润股份、东鹏饮料等，港股：农夫山泉、青岛啤酒股份、华润啤
酒，受益标的：
蒙牛乳业
。3）烟草，建议增持：
中烟香港
。
2024年美妆消费恢复正常购买周期，行业景气度环比改善，24双十一线上美妆实现双位数增长。
但渠道红利消退后、平台流量及价格竞争白热化，品牌商分化进一步加剧。依托组织效率带来的产品创新及渠道运营能力，头部国货表现依旧亮眼，同时新国货崛起由美妆扩散至个护领域。建议重点配置新品类、新渠道扩张的公司：
若羽臣、润本股份、丸美股份、锦波生物等
；稳健标的增持：
珀莱雅、巨子生物等
。
【国君零售/社服 刘
越男】
微信小店影响：
1、电商中介首先受益，例如微盟
2、青木科技，代运营商有望受益。
3、进驻微信小店的品牌，短期本地服务是受益最明显的，奶茶，茶饮，美甲受益，瑞幸咖啡爆单。
社服零售板块中，除了瑞幸还有锅圈、中免、潮宏基、周大福、周大生、东方甄选等进入微信小店，放开了教培和黄金珠宝限制。
线上化率高的公司放量更快。名创和同程也在筹备中。
关注春节消费：
春节和情人节错开，销量会有节假日提振。传统商贸股转型带来预期，消费券预期使传统商贸零售企业业绩向好，如红旗连锁；黄金珠宝品类在2024年12月终端动销回暖，2025年1、2月可能数据抬头；IP新经济类型消费火热。
A股推荐红旗连锁、小商品城、青木科技、同庆楼；港股康耐特光学、名创优品、老铺黄金
【国君家电 蔡雯娟】持续关注以旧换新政策落地与微信小店的发展
岁末年初，对于2025年以旧换新政策的落地时点问题成为行业关注度较高的话题。
目前市场对于政策具体落地执行的时点仍有分歧，我们认为能否在1月落地将成为影响春节前后年货节家电消费的重要因素之一。24年以旧换新政策在一二线城市落地执行效果较好，目前三四线城市执行空间较大，过年返乡有望带动一波更新需求，如补贴政策能在春节前落地预计有望带动较好的内需增长。否则，一季度将面临补贴真空期所带来的需求回落以及新开年经销商的补货意愿，一季度业绩也将有所影响。如顺利落地，将利好全国渠道覆盖度较广、品类更完善的龙头企业，推荐美的集团、海尔智家、格力电器（近期销售提升速度较快）、海信家电、TCL电子和海信视像。
微信小店推出“送礼物”灰度测试功能，我们认为这不仅仅是简单理解为礼赠需求的落地，更要重视后续给予微信生态的电商平台发展机遇
，参考微信红包对于微信支付普及率的加速作用，后续微信小店加速电商业务是大概率事件，这也将持续为行业带来新的结构变化。短期最为利好礼赠需求为主的高颜值、个体需求度较好的厨房小家电和个护小家电，诸如北鼎股份的养生壶&保温杯等，以及针对男士礼品需求的飞科电器等。中长期更为利好营销能力较强的企业诸如德尔玛、小熊电器、新宝股份等。
【国君汽车 吴晓飞】央国企车企变革是2025年汽车行业重要投资方向
央国企车企的变革是重要投资方向。
我们认为2025年央国企的车企变革将成为行业重要投资方向之一，一方面销量下滑对地方经济拖累明显、主动变革动力强，另一方面产能优势为外部合作创造客观条件。行业销量受政策延续扰动，中高端市场国产替代加速进行，整车推荐标的东风集团股份、赛力斯、江淮汽车、比亚迪、长安汽车、长城汽车、理想汽车，受益标的上汽集团、小鹏汽车、吉利汽车；特斯拉产业链，推荐标的拓普集团、双环传动、嵘泰股份、无锡振华、新泉股份、银轮股份，受益标的世运电路、三花智控；智能化主线，推荐标的星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、华依科技、保隆科技；高景气度新能源化主线，推荐标的瑞鹄模具、沪光股份、松原股份、爱柯迪。
央国企车企改革具备主观和客观条件。
主观层面，汽车产业的经济占比已经超越地产成为支柱产业，2023年以来央国企车企销量持续下滑对地方经济拖累明显，自身主动变革动力强，上汽、一汽、东风等车企高管的大范围调整彰显了变革决心；客观层面，央国企车企在造车技术储备、现金储备和产能上的优势明显，为加强外部合作创造了客观条件。
2024汽车“两新”政策效果显著，静待2025年“两新”延续政策落地。
商务部数据显示，截至12月19日24时，全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超过310万辆。“两新”政策对乘用车销量拉动效果显著，据中汽协数据，2024年11月，乘用车产销分别完成310.9万辆和300.1万辆，环比分别增长14.9%和9%，同比分别增长14.9%和15.2%。据12月20日商务部以旧换新专题新闻发布会，商务部正在与有关方面一道，抓紧研究制定2025年的相关政策。
预计2025年中高端汽车市场加速增长，国产替代前景可期。
据乘联会数据，全市场起步价30万以上乘用车占比由2021年的10.7%，提升至2024年1-11月的13.2%，呈现扩张趋势。30万以上乘用车市场自主品牌市占率偏低，2023年自主品牌30 万元以上市场份额为22.3%，远低于德系品牌55.2%的市场份额。随着2025年自主品牌和新势力车企陆续推出30万以上车型，2025年有望看到这一市场国产替代的增强。
【国
君轻纺 刘佳昆】细分品类受益微信小店，25年重点把握多条主线
1）受益微信小店的品类
玩具、个护等受益微信小店，主要逻辑在于客单价低、线上渗透率高。
2）把握以旧换新投资主线
24年8月开始家电、家居、家纺、两轮车板块受益于以旧换新及补贴政策都实现基本面改善。25年以旧换新政策有望延续，同时目前行业估值处于历史偏低水平，部分板块（如家纺）分红率也较高，提供安全边际。24年12月底到25年1月初上海、广东、北京各地官媒官宣延续以旧换新政策，之前此前市场担心政策的延续性，现在这一担忧逐步在消除。同时，对未来以旧换新的总量也比较乐观。
3）关注户外高景气赛道
当前户外景气度高，无论是美股的亚玛芬，还是安踏的户外系列，都展现较好成长性。10月以来重点推荐的浙江自然近期发布股权激励，股价表现强势。综合来看，户外赛道成长性较好，且估值在相对合理水平。
4）关注成长性细分赛道
推荐关注电子烟、AI+轻工（智能眼镜、玩具等）、谷子经济等偏成长性逻辑赛道，结合业绩增速及估值挑选具备性价比的标的。
5）休闲服饰赛道
海澜之家公司主业流水端呈现逐步恢复状态，同时近期京东奥莱线下门店调研显示，当前消费环境下，奥莱渠道景气度优于其他渠道，叠加海澜之家运营能力的赋能，第二增长曲线值得关注，公司估值合理，股息率优异，具备红利属性。
【国
君农业 王艳君/林逸丹】
农业: 微信小店送礼助力年货旺季，关注TO C农产品、宠物品牌布局。
微信小店上线“送礼”功能、为微信电商纳入新流量端口，年货节临近，有为“毛孩子”添置礼物场景需求，宠物食品等消费有望受益。
国产品牌中，乖宝宠物的品牌麦富迪和弗列加特微信小店已在运营，中宠股份的领先、佩蒂股份的爵宴也有小店布局。相比之下外资品牌在微信小店布局较为缓慢，多个头部外资品牌尚未开店。
推荐标的: 乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、瑞普生物。
多家禽畜养殖公司在微信小店是布局TO C产品。
春节节前是农产品消费相对旺季。圣农发展、唐人神、国联水产、道道全等已有小店经营，有望受益于此次微信小店“送礼”功能。
推荐标的: 圣农发展。
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