【中金汽车】周报：步入传统旺季销量表现亮眼上汽成立高端电动品牌“智己”

金车研究 · 公众号 · · 2020-11-30 08:15

正文

行业近况

上周（11月23日-11月27日）沪深300指数+0.8%，A股汽车整车板块+1.1%，跑赢大盘0.3ppt，汽车零部件板块-2.9%，跑输大盘3.7ppt。

个股方面，A股中，长安汽车以16.3%的涨幅领涨，精锻科技以-8.8%的跌幅位列最后。H股中，永达汽车股份以11.0%的涨幅位列最前，广汽集团以-7.2%的跌幅领跌。

11月前三周乘用车零售同比增长13%，传统销售旺季增长势头较好 。根据乘联会数据，11月前三周（11月1-22日）乘用车零售销量约为99.7万辆，同比+13%、环比+2%，批发销量约为114.6万辆，同比+11%，环比+23%。我们认为， 11月前三周乘用车零售销量同比增长较为显著，环比也维持正增长；批发销量同环比均呈双位数增长，其中环比增速达到23%，我们认为主要由“十一黄金周”厂商休假带来的低基数导致。生产端来看，根据中汽协统计，2020年11月上中旬，国内11家重点企业乘用车产量达到137.9万辆，同比增长7.2%，厂商备货节奏较为积极。我们认为，车市走在复苏通道已较为明朗。同时，冬季为传统的汽车销量冲刺季，叠加去年底销量的低基数，我们认为2020年11-12月销量有望保持较高增长态势。

上汽集团成立高端智能电动车品牌“智己”，传统车企纷纷加码新能源市场。 上周上汽集团正式发布新品牌“智己汽车”，该项目由上汽集团、浦东新区和阿里巴巴集团三方联合成立，将落户于浦东新区。上汽集团表示：智己汽车定位为高端智能电动车品牌，将更加专注于技术创新和应用，实现用户与企业的"共创、共生、共享"。近期广汽集团也宣布广汽新能源Aion品牌将独立运营。印证了我们在《造车新势力成功范式：树立一个标签，解决两个痛点》一文中的观点：我们认为，2020年是一个新能源汽车行业发展的分水岭，2020年前，以“造车新势力”融资能力强弱为标志，结束了中国新势力造车的第一阶段“淘汰赛”。而2020也是以传统车企认识到新能源2C市场的重要性、成立新品牌拆分运营、参与竞争为标志的元年。我们认为，传统车企推出独立的新能源品牌将有望提升其整体自主品牌价值，同时也加剧新能源汽车行业的竞争，促进产品、技术更快速地进步。

10月欧洲乘用车销量同比下滑7.1%，疫情反复导致年底销量反弹可能性进一步降低。 根据欧洲汽车制造商协会(ACEA)公布的数据：10月欧盟和欧洲自由贸易联盟30个成员国（含英国）共计售出乘用车1,129,223辆，同比下跌7.1%。2020年1-10月，欧洲累计销量约为969.7万辆，同比下滑27%，主要系疫情影响门店无法正常运营导致。受到疫情反复影响，欧洲部分国家于11月再次关闭经销商门店。我们预计，疫情再次反复使得欧洲汽车市场在年底反弹的可能性进一步降低。

估值建议

汽车行业继续行走在复苏通道，传统车企及零部件我们推荐低估值和高增长的个股： 长城H、均胜、上汽 ；同时推荐具有长期增长逻辑的 星宇、福耀、华域 。新能源方面，我们推荐受益于电动二轮车新国标替换潮的 小牛电动 。经销商板块我们推荐 永达汽车 ，商用车板块推荐 重汽H 。

风险

后续汽车行业复苏不及预期，疫情反复影响汽车产销。