【BOYAR观察】涨疯了！豆粕现货冲破 3900 元/吨大关，期货久违涨停

由于豆粕现货紧张局面将持续到3月下旬，市场看涨情绪强烈，豆粕期货2503合约价格持续拉涨，逐渐形成逼仓势头。今日早盘， 豆粕期货2503合约直线拉升，迎来久违涨停，虽然午后盘中打开涨停板，但市场看涨情绪依然较强，收盘在3543元/吨，较上周五收盘上涨138元/吨， 较春节前上涨369元/吨。

但由于南美大豆丰产，远月4-8月进口大豆到港量巨大，市场对远期豆粕价格仍持谨慎态度，市场远期豆粕合同报价在2950元/吨左右。今日早盘，豆粕期货2505合约偏强上涨，盘中高点创六个月新高，达到2953元/吨，但午后高位跳水，低点跌至2895元/吨，市场看涨谨慎，收盘在2899元/吨，较上周五收盘下跌10元/吨，较春节前上涨77元/吨。

图2：豆粕期货价格

一、中美贸易政策变化

2月1日，美国单方面宣布对进口自中国的商品加征10%的关税。对此，中国迅速采取反制措施，对原产于美国的部分进口商品加征关税。但值得注意的是，此次加征关税的商品清单中，并未包含大豆等农产品。

商务部新闻发言人表示，中方不会主动挑起贸易争端，愿通过对话协商来解决问题，但对于单边霸凌举措，一定会采取必要措施，坚决捍卫自身权益。

2月10日，据路透社报道，美国总统特朗普当地时间9日表示，他将于10日宣布，对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的新关税。

据报道，根据美国政府和美国国际钢铁协会的数据，美国最大的钢铁进口国是加拿大、巴西和墨西哥，其次是韩国和越南，对中国影响不大。

当下，中美相关贸易政策并未明显升级，中国反制措施也相对比较克制，但如果美国继续采取单方面贸易争端，后续中国反制措施大概率会加码，并极有可能影响到美国农产品。

二、短期供应紧张，远期供应仍宽松

2-3月，国内豆粕现货供应紧张局势，是由多方面因素叠加造成，短期难以缓解，只能以时间换空间，恐慌情绪释放后，等待进口大豆到港增加，国内油厂生产恢复，以及高价抑制终端消费，增加替代产品使用量。

预计1-3月进口大豆到港量在1800万吨，同比下降58万吨。一方面是去年豆粕价格跌至四年低位，油厂压榨亏损，对进口大豆采购减少；另一方面是受中美贸易政策担忧和巴西大豆播种、收割延迟影响，进口大豆到港推迟，节后油厂开机恢复偏慢。预计随着2月底和3月初，进口大豆到港量陆续增加，油厂开机有望恢复正常水平。

海关清关政策扰动，根据往年政策变化，清关政策收紧一般对进口大豆卸货延长时间在10-20天之间，预计清关对市场的影响将在2月下旬有所缓解。

三、高价追涨趋向谨慎，替代品使用增多

经过假期消耗，节后饲料企业存在补货需求，在供应紧张预期下，终端补货需求较好，油厂库存低位续降，降至历史低位，市场一货难求。随着豆粕现货价格连续大涨后，饲料企业陆续发布产品涨价通知，但如此大幅度的上涨，已经让终端追涨趋向谨慎，开始陆续增加其他替代品的使用量了。

随着豆粕现货价格的大幅上涨，其它蛋白原料价格也有所跟涨，但涨幅不及豆粕。当下豆粕现货均价在3742元/吨，菜粕现货均价在2613元/吨，棉粕现货均价在3156元/吨，豆粕与菜粕价差达到1129元/吨，豆粕与棉粕价差达到586元/吨，豆粕使用优势明显下降，菜粕使用价值较高。

综上所述，国际贸易争端将持续影响全球大豆和国内豆粕市场，短期豆粕现货供应紧张难以缓解，现货拉涨势头较强，但……