【兴证策略王德伦团队】盈利增速冲高回落，内生增长重要性提升 ——A股2016年报和2017年一季报深度分析系列之一（下篇）

★分行业来看：大多数行业的收入和利润增速都冲高回落

—— 上游和中游原材料行业普遍改善，但毛利率持续提升能力存疑。 煤炭的收入增速和毛利率水平连续2个季度提升，化工是唯一一个利润增速、收入增速和毛利率水平都出现连续2个季度提升的行业。

—— 中游工业品表现分化较大。 机械、建筑行业盈利增速在2017Q1由负转正。多数行业2017Q1的收入增速环比下降。只有交运行业的收入增速和毛利率水平连续2个季度都出现了提升。

—— 下游消费品复苏态势均有放缓迹象。 只有家电行业的收入增速能够连续2个季度上升，但其利润增速仍然在2017Q1出现了回落。从毛利率来看，地产、食品饮料、纺织服装的毛利率连续2个季度出现提升，表现较好。

—— 传媒、电子在TMT中的表现相对较好。 并购收紧对计算机行业影响较大，净利润增速已连续2个季度为负值。电子盈利增速比较稳定，同时收入增速连续2个季度提升。传媒的盈利和收入增速也相对较高，毛利率连续2个季度提升。