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注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：美国大选尘埃落定 关注新政府政策落地
策略摘要
商品期货：贵金属、黑色板块逢低做多，其他整体中性；
股指期货：买入套保。
核心观点
■ 市场分析
11月5日正式迎来了美国大选。央视新闻报道，当地时间11月6日，美国总统大选计票仍在进行。根据多家美媒最新公布的初步测算，特朗普目前已获得277张选举人票超过胜选所需的270张选举人票提前锁定胜局。而哈里斯得票数暂为224张。市场正在为特朗普获胜定价，“特朗普交易”急剧升温。特朗普在7月8日公布的竞选纲领中再次喊出“让美国再次伟大”。整体来看，纲领的核心聚焦在制造业、通胀、税收、贸易、移民、安全、环境以及社会保障等领域。基于特朗普的政策主张来看，特朗普的“对内减税+对外加税+扩财政”将利好美元和黄金，同时推升通胀。除此之外，美国两党对于国会两院（参议院与众议院）的掌控情况也是影响后续美国政策推行的关键。截至11月6日，美联社最新数据显示，在参议院方面，共和党领先的席位已经达到51个，也就意味着共和党赢得了参议院的掌控权。在众议院方面，共和党领先的席位有195个、民主党有176个，也就意味着共和党赢得众议院的概率也非常大。关注美国大选尘埃落定后新政府政策落地情况。
11月4日至8日迎来了国内人大会议。近期国内政策迎来明显拐点，货币和财政政策双管齐下。9月24日，一行一局一会的一揽子金融支持经济高质量发展新闻发布会上，多项重磅政策同时推出。10月12日，国务院新闻发布会上，财政部释放强劲的稳增长信号，两次强调“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，直言本次化债规模将是“近年来力度最大”，政策涉及化债、补充银行资本金、稳地产、保民生等已经进入决策程序的政策的四点；并且明确指向后续增量政策仍可期待。本轮强劲的稳增长政策有望带动国内的市场情绪，直接受益标的为股指，重点关注11月4日至8日全国人大会议中将提及的新增债务限额具体情况及特别国债的规模，长期关注财政政策总量和落实进程，有望逐步拉动商品实物工作量。
美国降息和衰退交易也值得关注。我们复盘了1957年至今的美国13轮降息样本，以降息后一年内是否触发NBER的衰退定义来将样本分为降息周期下的衰退和非衰退样本。结论是在降息周期中，衰退样本整体商品将承压下行，但黄金仍能取得正收益且跑赢整体商品，股指同样承压，非衰退样本则股指、商品表现偏强，黄金录得上涨但不能跑赢前两者。10月美国数据温和放缓，10月制造业PMI有所改善，而10月非农不及预期，主要是受罢工和飓风因素影响，但失业率维持稳定。
商品分板块来看。黑色板块对政策情绪最敏感，短期有望受到支撑；有色也存在供应偏紧的支撑，工业品板块后续的核心在于国内能否顺利扩财政。中期原油维持偏空配置的观点没有变化，欧佩克增加产量叠加能源转型加速下的需求替代都会导致明年原油市场供应过剩的压力增加。农产品中油脂板块表现最强，拉尼娜发酵下，南美洲干旱导致巴西种植进度推迟；目前黄金的确定性较强，但也需要警惕短期美国大选靴子落地带来的风险，可以等待大选影响降低后再逢低做多。
■ 风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
航运：近月合约仍需关注近期涨价函情况，美国新总统当选或会造成远月合约预期变化
策略摘要
主力合约中性
线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹46周以及WEEK47周报价2325/4010；MSC 11月船期报价2420/4040。OA联盟，COSCO 11月上半月船期报价2825/4825，11月下半月船期报价涨至3125/5425；CMA 11上半月船期报价涨至2430/4460，11月下半月船期报价2930/5460；EMC 11月份上半月船期报价2935/4520,11月下半月船期报价涨至3335/5120；OOCL 11月上半月船期报价2680/4400，11月下半月船期涨至3300/5550。THE联盟，ONE 11月份船期报价2632/4604，11月下半月船期涨至2872/5004；HMM11月份船期报价2218/4006；赫伯罗特11月上半月船期报价2475/4500，11月下半月船期报价3025/5500。马士基调高亚洲-欧洲11月15日后PSS，由250/500调高至750/1500。
班轮公司上调11月份船期报价抬升12月合约估值，关注最终报价落地成色，但后续仍有诸多驱动价格向上预期难以证伪。主要船司近期宣涨11月下半月运价，OA联盟中CMA宣涨11月下半月运价至2900/5400（较之前增加500/1000），THE联盟中赫伯罗特宣涨11月下半月运价至3025/5500（较之前增加550/1000），MSC11月下半月钻石舱位涨至3300/5500。11月下半月最新涨价函若完全落地保守预估SCFIS 3300-3400点之间，激进预估3600-3700点之间。但目前马士基以及MSC11月下半月报价4000美元/FEU与其他船司线上报价差别较大，关注后期其他船司报价是否会向马士基报价靠拢。
特朗普当选预计会从两个角度对航运板块产生影响。第一方面，特朗普未来若的确加征关税或会引发货物抢运，对美线价格形成一定支撑，但回溯历史来看对欧线影响预计相对较小。2018年年初中美贸易争端拉开序幕，为了在关税加征之前以较低关税出口相关货物，引发部分货主抢出口，2018年各月份中国出口美国金额均刷新历史同期新高，2018年各月的抢出口也透支了未来的出口动力，2019年各月份中国出口美国金额较2018年均有大幅下降，2019年中国年初出口美国金额较2018年下降超过12%。映射到运价，由于抢出口现象，上海-美西运价自3月初的945美元/FEU持续上行至10月份的2600美元/FEU，抢运效应对美线价格的支撑较为显著，进入2019年，上海-美西航线运价再度回归正常波动区间。欧线价格影响相对较小，欧线与美线在船舶供应以及需求端均有较大差异，美国关税变化对欧线原则上影响相对较小，但若美国抢运引发港口拥堵，对全球运力形成一定吸收，或对欧线价格产生间接影响。
第二方面，需关注特朗普正式就任总统采取何种行动应对目前的俄罗斯乌克兰冲突以及巴以冲突。2023年11月19日以来，胡塞武装组织对红海海域的商船进行袭击和拦截，使得巴以冲突外溢，随后马士基等多家国际航运巨头宣布暂停红海航线。红海危机搅动全球供应链，对全球航运产生重大影响。特朗普对于巴以冲突以及俄乌冲突的态度对于目前市场交易的集运指数欧线期货影响较大。10月31日，特朗普通过《以色列时报》向内塔尼亚胡发出了最后通牒，表示如果他赢得明年的大选并重返白宫，他希望能在上任前看到加沙战争的结束。若2025年极力推动巴以和谈，达成相关和平协议，或再度带来集装箱船舶重返苏伊士运河的希望，因绕航吸收的运力将重新释放，对远期亚欧航线运价形成一定压力。近期持续跟踪特朗普政策态度。
最新高频运力现实11月前三周运力压力相对较小，对高运价企稳有一定积极作用，上海-欧基港WEEK45-WEEK47周运力分别为20.32/20.92/20.49万TEU，WEEK48/49/50/51/52周运力分别为27.95/25.06/30.1/24.06/26.46万TEU。整体来看，11月前三周运力压力相对较小，对高运价企稳有一定积极作用，但12月份运力压力相对较大，环比增幅超过30%，关注届时货量匹配情况以及船司是否会主动空班支撑其挺价行为。
11月下半月涨价函宣布后，市场预计会交易一段涨价函落地情况，但我们预计11月上旬以及11月中旬船司仍会宣涨12月上半月以及12月下半月运价，在较强的涨价预期下，短期盘面预计震荡偏强。目前现状现货相对较弱VS涨价预期仍强，部分船司下调11月上半月揽货价格， YML下调至4000美元/FEU，MSC11月上半月报价下调至4000美元/FEU左右，hmm线下价格降至2178/3976。由于班轮公司预计仍会提涨12月份亚欧航线价格，盘面交易现货报价落地成色的时间窗口预计较为短暂，在强预期加持下，盘面近期走势预计相对较强，但我们需谨慎对待12月份涨价函预期，12月份运力压力相对较大，环比增幅超过30%，后期需关注班轮公司是否有主动控运力的行为推动其涨价落地。12月合约随着交割临近，逐渐回归交割逻辑，紧跟现货落地情况，主力合约逐步转向02合约，过去12年中有5次春节落在1月，其中1次2月平均运费高于12月，剩下4次低于上一年12月，平均低10%左右。总的来看，近月合约（2412以及2502）短期仍相对较强，等待涨价函以及最终报价落地情况，远月合约由于新总统上台后的关税政策以及巴以冲突的解决可能性会面临压力，近期可多参考正套操作。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年11月6日，集运期货所有合约持仓83728 手，较前一日增加290手，单日成交103143 手，较前一日减少13301手。EC2502合约日度下跌1.85%，EC2504合约日度下跌5.60%，EC2506合约日度下跌4.11%，EC2508合约日度下跌1.69%，EC2412合约日度下跌0.32%（注：均以前一日收盘价进行核算）。11月1日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨9.70%至2442 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）上涨0.90%至4826 $/FEU。11月4日公布的SCFIS收于2258.51 点，周度环比上涨2.29%。
2023年以及2024年将迎来集装箱船舶的交付大年，其中2023年交付212万TEU，2024年预计交付280万TEU，2025年预计交付约150万TEU。1-9月份，集装箱船舶交付386艘，合计交付运力232万TEU。2024年10月份交付集装箱船舶26艘，合计交付19.94万TEU；12000-16999TEU船舶交付8艘，合计12.1万TEU；17000+TEU船舶交付0艘。
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
股指期货：海外因素冲击过后，股指有望“以我为主”
策略摘要
海外方面，美国总统尘埃落定，“特朗普交易”爆发，美股三大指数大幅收涨，并创历史新高。与此同时，其他资产将经历波折，预计短暂的市场冲击过后，国内股指走势仍将“以我为主”，回归国内政策和经济基本面主导。期货市场，具有盈利支撑的IH近期表现预计偏强。
核心观点
■市场分析
特朗普当选美国总统。宏观方面，国家领导人在湖北考察时强调，湖北要在推进科技创新和产业创新上开拓进取。坚持传统产业转型升级和培育壮大新兴产业、未来产业齐头并进，因地制宜发展新质生产力，打造更多叫得响的品牌。海外方面，特朗普当选美国总统，全球资产价格经历波折，特朗普的“美国优先”理念将在短期带动美国资产的强势，令其他市场承压。
指数冲高回落。现货市场，A股三大指数冲高回落，沪指盘中一度收复3400点，创业板指跌1.05%报2265.83点。行业方面，板块指数涨跌互现，传媒、房地产、农林牧渔、建筑装饰行业领涨，家用电器、非银金融、煤炭行业跌幅居前。市场量能维持2万亿级别，当日沪深两市成交金额为2.56万亿元。据上交所统计，前10个月新开户2031万户，其中10月新开户数685万户。1-9月月均开户数150万户，10月开户量达到平时水平的4-5倍。美股方面， “特朗普交易”爆发，三大股指全线大幅收涨，且均创历史新高。。
IF小幅增仓。期货市场，期指当月合约基差回落，目前仅IC贴水。成交持仓方面，股指期货的成交量提升，IF持仓量增加。
■策略
单边：IH2503、IM2412买入套保
■风险
若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险
国债期货：聚焦人大常委会，利率暂持中性观点
策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
核心观点
■ 市场分析
国内：近期关注各项财政政策落实落地。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价涨0.04%；10年期主力合约结算价涨 0.01%；5年期主力合约结算价回落0.01%；2年期主力合约结算价回落0.02%。2）11月6日24时起，国内汽油和柴油价格分别下调145元、140元/吨。以油箱容量为50升的小型私家车计算，加满一箱92号汽油将少花5.5元。3）工信部对新型储能制造业高质量发展行动方案（征求意见稿）公开征求意见。到2027年，新型储能制造业规模和下游需求基本匹配，培育千亿元以上规模的生态主导型企业3-5家。4） 上海证券交易所与德意志交易所集团、中欧国际交易所签署互联互通存托凭证业务专项合作谅解备忘录。
海外：特朗普胜选2024年总统选举。1）美国共和党总统候选人特朗普6日凌晨宣布在2024年总统选举中获胜。2）欧元区10月服务业PMI终值51.6，预期51.2，前值51.2；欧元区10月综合PMI终值50，预期49.7，前值49.7。3）原油，铜，黄金等多个大宗商品一日内价格齐跌。
数据来源：央行，华尔街见闻
■ 策略
单边：2412中性。
套利：关注收益率曲线再次扁平（+1×T2412-2×TS2412）。
套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
■ 风险提示
流动性快速收紧风险
原油：特朗普胜选，未来油市将面临更多不确定性
投资逻辑
特朗普赢得美国大选，不过让市场意外的是共和党重新掌控了国会参众两院，由于特朗普大胜导致了共和党横扫的结果，再加上此前最高法院也由特朗普支持的法官担任，特朗普目前几乎可以说是三权合一，这将导致美国政府推出或者撤销相关政策的效率大大提高，避免了两党之间的扯皮，未来特朗普正式当选后，其能源、经济、外交等诸多政策层面都会对油价产生深远影响，未来原油市场将再度迎来特朗普时代。
■ 策略
短期维持观望，中期维持偏空配置
■ 风险
下行风险：沙特彻底放弃限产保价大幅增产，宏观黑天鹅事件
上行风险：中东冲突升级导致供应大规模中断或者主要运输线路受阻
燃料油：原油宽幅震荡，燃料油价格重心上移
核心观点
■ 市场分析
上期所燃料油期货主力合约FU2501夜盘收涨0.65%，报3093元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2501夜盘收涨1.02%，报4153元/吨。
随着昨日美国大选，原油价格出现宽幅震荡；燃料油价格小幅上涨重心上移。美国墨西哥湾炼油利润率仍低于周期中期 ，预计将关闭更多炼油产能。高硫燃料油市场表现仍保持强势，市场支撑因素仍存，市场结构短期或偏强运行，但考虑自身裂解价差已位于高位区间，随着利好因素逐步消退，冬季高硫燃料油估值存在回调空间。低硫燃料油四季度市场结构将持续受到支撑，但中期剩余产能充裕、下游需求被逐步替代的格局并未改变，尤其海外汽柴油裂解持续走低，低硫燃料油相对汽柴油价差已攀升至近两年高位区间，考虑到调和组分的分流影响，LU 估值面临上方阻力。
■ 策略
单边中性，观望为主；逢高空FU对Brent裂解价差（建议等待拐点信号再入场）
■ 风险
俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期
液化石油气：氛围尚可，零星小涨
■ 市场分析
昨日国内液化石油气期货大幅下跌，主要因基本面的疲软。现货方面，主流价格维稳，个别区域零星小涨。市场产销氛围温和，成交尚可，上游库存无压。国际油价方面，维持震荡，美国大选结果对油价影响路径复杂，关注后续政策影响。供应方面，炼厂整体供应相对宽松；海外供应方面，美国对亚洲出口逐步恢复，中东供应也有增加预期。需求方面，气温持续走低，燃烧端补货情绪尚可，化工受利润问题影响，需求表现乏力。
■ 策略
单边中性，观望为主；
■ 风险
无
石油沥青：沥青现货维持去库，供应端仍存支撑
■ 市场分析
昨日华北、山东和华南地区沥青现货价格出现小幅上涨，其余地区沥青现货价格相对 稳定。就沥青自身基本面而言，供需两弱格局维持延续，在开工维持低位、需求季节 性改善的环境下，社会库存维持去化。但随着国内大部分地区降温，沥青终端需求将 从旺季向淡季过渡，去库进程或受到制约。考虑国际形势变化对于基本面影响暂不确 定，短期建议观望为主，继续关注原油端与需求的变化情况。
■ 策略 单边中性，观望为主；
■ 风险 无
PX、PTA、PF、PR：受美国大选影响，PX和PTA跟随油价下跌
策略摘要
PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，9月底以来万凯、三房巷、远纺、逸盛海南等装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，现货加工费承压，聚酯瓶片加工费维持在500元/吨偏下位置，绝对价格预计跟随原料成本为主。
PX、PTA、PF中性。PX方面，近期中国PX负荷明显下降，但影响时间较短，同时部分装置通过外采MX的方式补充重整损失，PX供应减量有限，汽油弱势下PXN仍受到压制，但当前位置继续压缩空间也有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，随着9月底以来下游聚酯负荷提升到92%以上，短期PTA供需尚可，但近期码头库存仍显偏高，现货基差持续走弱，贴近期限无风险套利，同时年底存新装置投产增量预期，预计PTA弱势震荡。短纤方面，基本面缺乏驱动，直纺涤短加工费维持盘整。近期需观察国内外宏观政策、原油价格动态。
核心观点
■ 市场分析
周三，美国大选结果落地，特朗普再次当选美国总统。聚酯产业链跟随下跌。一方面，特朗普强调增加能源开采和出口，平息俄乌冲突，且共和党党纲明确提出将“结束通胀”，原油在供给端增产风险中下跌，PX/PTA跟跌；另一方面，而特朗普在关税政策上较为激进，曾提出对中国商品征收60%或更高关税的计划，这可能使得贸易战进一步加剧，而终端纺织服饰市场对美出口依赖度依然较高，市场担忧对我国纺织服装出口产生负面影响。
瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至上半年，供应预期相对宽松；现货方面，9月底以来万凯、三房巷、远纺、逸盛海南等装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，聚酯瓶片工厂现货加工费压缩至575元/吨, 高供应下瓶片加工费承压，市场价格预计跟随原料成本为主。
成本端，汽油方面，汽油市场裂解价差整体依然弱势，当前汽油旺季结束，汽油需求对芳烃支撑作用有限。上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工，另外裕龙石化投产下亚洲市场芳烃供给存增加预期，亚洲芳烃表现偏弱，同时美国汽油去库下芳烃价格相对较稳。
PX方面，PXN 159美元/吨(-13）。近期中国PX负荷明显下降，但浙石化检修仅一周影响多时间，其他部分装置通过外采MX的方式补充重整损失，PX供应减量有限，同时汽油弱势下PXN仍受到压制，PX自身基本面支撑不足，但当前位置继续压缩空间也有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主，关注韩国部分工厂11月减产计划执行情况。
TA方面，TA基差(基于2501合约)-83元/吨 (+3），PTA现货加工费303元/吨（-42）。9月底以来聚酯负荷重回92%偏上水平，短期PTA供需尚可，但近期码头库存仍显偏高，聚酯工厂补货积极性一般，现货基差进一步走弱，贴近期限无风险套利，大量货源排队仓单入库。另外年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡。
需求方面，织造负荷总体维持高位。截止目前，今年纺服需求整体并没有超预期的表现，处于近几年平均水平，坯布价格增长乏力，从季节性角度来看，下游终端需求拐点正在出现，后续主要观察终端开工转弱的速度，预计短期需求尚可维持，12月可能会加速下滑。聚酯方面，短期来看聚酯大厂库存压力不大，减产可能性较低，近期宏观变数较大，重点关注11月初美国大选、全国人大常务会会议政策扰动。
PF方面，现货基差12合约+220（+40），PF生产利润519元/吨(+81)，库存小幅去化，基本面缺乏驱动，直纺涤短加工费维持盘整。
■
策略
PR中性，
PX、PTA、PF中性。
■
风险
原油价格大幅波动，宏观政策超预期
甲醇：到港压力仍存，关注后续实际检修进度
策略摘要
逢低做多套保。港口方面，10月伊朗装船量持续高位，11月进口到港压力仍存，港口库存季节性去库拐点仍待显现，11月微幅去库预期；伊朗气源问题频繁公布降负或检修消息，关注后续实际检修进度，但传导至中国进口到港的放缓仍需时间。内地方面，煤头甲醇开工仍偏高，气头方面西南限气停车进度慢于季节性，醋酸带动传统下游开工抬升，内地工厂库存压力仍等待进一步缓解。
核心观点
■ 市场分析
港口方面，甲醇太仓现货基差至01-20，基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。隆众港口库存总量在120.64万吨，较上一期数据增加1.86万吨。隆众样本企业订单待发34.82万吨，较上期增加4.43万吨，港口持续累库。
伊朗限气停车带动外盘开工率下降。马来西亚Petronas近期两套甲醇装置运行负荷下降，其2号大甲醇装置计划11月初停车检修；文莱BMC85万吨/年甲醇装置已于10月29日重启，具体情况仍有待持续跟踪；新西兰Methanex重启时间待定；伊朗Zagros PC近期两套甲醇装置运行负荷在50%，后期计划停车检修；KavehDayyer目前装置运行负荷不高，后期计划停车检修；Kimiya Pars近期装置降负运行，后期计划停车检修；Sabalan、Majan Pc受到供气不足影响，目前装置停车检修中。
国内开工率维持高位震荡。中海油计划12月初检修60万吨/年甲醇装置20-25天，80万吨/年装置正常运行。青海中浩60万吨/年天然气甲醇装置10月23日开始停车；山东鲁西甲醇30万吨/年烯烃装置负荷8成运行；南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置基本满负荷运行，其配套60万吨/年甲醇装置正常运行；2期60万吨/年MTO装置负荷不满；山东恒通30万吨/年MTO装置负荷7.5成。
■
策略
逢低做多套保。
■
风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
聚烯烃：交投气氛一般，聚烯烃窄幅震荡
策略摘要
PE谨慎偏空：前期检修装置开车重启，聚烯烃产量维持涨势，预计未来供应端微幅增量趋势。中石化英力士(天津)石化新装置未正式投产，计划投产时间延后，新增产能供应压力并未显现。国际油价弱势，成本端支撑走弱，PDH制PP开工率仍维持低位。下游农膜开工率延续上行，下游需求旺季维持，其他下游窄幅整理，刚需补库为主。新装置投产之前，聚烯烃供应矛盾不突出，预计未来库存去化，聚烯烃区间整理，中长期PE谨慎偏空。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存68万吨（-3）。
基差方面，LL华东基差在260 元/吨， PP华东基差在-20 元/吨。
生产利润及国内开工方面，国际油价弱势，成本端支撑走弱，PDH制PP开工率仍维持低位，中石化英力士(天津)石化新装置未正式投产，计划投产时间延后，新增产能供应压力并未显现。
进出口方面，LL进口利润微利，PP出口窗口关闭。
■ 策略
（1）单边：PE谨慎偏空。
（2）跨期：无。
■ 风险
地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。
EB：华东库存增加，价格继续震荡弱势
策略摘要
中性。浙石化180万吨/年苯乙烯装置10月底兑现检修1个月，纯苯外卖，叠加纯苯到港压力，纯苯港口库存预期延续累库，纯苯加工费压缩预期。而苯乙烯自身，浙石化苯乙烯检修周期内，苯乙烯进入短期去库周期，叠加进口到港压力未兑现，港口库存低位，EB基差及EB生产利润偏强。下游方面，ABS开工回升，带动下游提货低位回升。单边建议暂观望；价差方面，BZN预期缩窄，EB-BZ预期扩大。
■ 市场分析
周一纯苯港口库存10.1万吨（+0.6万吨）库存增加；纯苯加工费252美元/吨（-1美元/吨）。
EB基差475元/吨（+5元/吨）；生产利润113元/吨（-112元/吨）
周三苯乙烯华东主港库存总量增0.52万吨至3.13万吨。
下游方面，目前ABS及PS利润不错，ABS开工有回升。
■ 策略
中性；价差方面，BZN预期缩窄，EB-BZ预期扩大。
■ 风险
上游原油价格大幅波动，宏观政策刺激兑现力度，纯苯下游开工韧性持续性
EG：受美国大选影响，MEG冲高回落
策略摘要
MEG中性。近期合成气制乙二醇板块的意外增多，负荷提升不如预期，11月中上供应增量有限；需求端，聚酯负荷92%以上高位持稳，短期来看聚酯长丝大厂库存压力不大，减产可能性较低，关注瓶片负荷变动；综合来看，11月中上在需求支撑下主港累库压力较小，供增需减压力可能延后至11月底才会逐步显现，短期关注国内外宏观政策变化。
核心观点
■ 市场分析
周三，美国大选结果落地，特朗普再次当选美国总统。一方面，2023年中国自美国进口乙二醇总量95.74万吨，占比13%，美国若提高对我国出口商品的关税，中国也可能会采取对来自美国的进口产品的提高关税的反制措施，EG进口量可能短期会受到影响，长期看来影响有限。另一方面，特朗普的关税政策可能使得贸易战进一步加剧，而终端纺织服饰市场对美出口依赖度依然较高，市场担忧对我国纺织服装出口产生负面影响。
EG现货基差（基于2501合约）40元/吨（-2）。
生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-989元/吨（-49），煤制EG生产利润为76元/吨（-40）。
根据CCF数据，周一华东主港地区MEG港口库存约57.1万吨附近（-7.5），环比上周下降7.5万吨，受上周台风封航影响，华东主港大幅去库。本周预计到港量12.7万吨。
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策略
MEG中性。
■
风险
原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期
尿素：交投谨慎，尿素盘面走低
策略摘要
中性：尿素市场交投偏谨慎，当前下游秋季肥市场逐步结束，复合肥开工率持续下降，下游农业对尿素需求逐渐走弱，企业订单呈现下降趋势，整体预收订单不温不火，预计未来中下游企业的淡季储备性需求将会择机补仓。尿素产量延续较高水平，上游企业库存继续上涨。印度发布新一轮招标，但短期尿素出口仍收紧，港口库存维持窄幅波动。预计尿素行情整理运行为主。
核心观点
■ 市场分析
市场：十一月六日，尿素主力收盘1823 元/吨（-41）；河南小颗粒出厂价报价：1820 元/吨（+20）；山东地区小颗粒报价：1810 元/吨（+10）；江苏地区小颗粒报价：1840 元/吨（+10）；小块无烟煤970 元/吨（0），尿素成本1684 元/吨（0），出口利润-24 元/吨（-2）。
供应端：截至十一月一日，企业产能利用率84.44%（-0.78%）。样本企业总库存量为125.14 万吨（+7.88），港口样本库存量为22.30 万吨（+0.40）。
需求端：截至十一月一日，复合肥产能利用率26.91%（-2.83%）；三聚氰胺产能利用率为61.35%（+2.62%）；尿素企业预收订单天数7.76 日（-1.30）。
■ 策略
中性。
■ 风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况
氯碱：PVC检修结束，供应存增加预期
摘要
PVC中性：基于下游需求的弱势，目前PVC基本面仍处于宽松格局，社会库存去化艰难。近期PVC上游综合氯碱利润持续反弹，目前已经处于同比偏高位，反映PVC绝对价格低但估值并不低估的现状。上游仍有部分装置检修，预计供应环比减少，国内出口利润低迷不利于后期出口的继续改善，叠加疲弱的需求，总体供需驱动不足，但需求端仍存向好的预期，对PVC下方有托底作用，预计PVC价格低位运行为主。
烧碱中性：随着烧碱及液氯价格的反弹，上游综合利润继续改善，反映烧碱估值已经不处于低位。国内新增检修产能较少，只有山东2家装置，供应将继续增加。下游的支撑仍来自于氧化铝，国内低库存以及国产矿仍紧张下，预计氧化铝价格维持强势，对烧碱仍有支撑，非氧化铝需求仍存在转淡季的回落。目前的高基差仍对于期货价格有支撑，后期重点关注现货价格的变化。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：11月6日，PVC主力收盘价5391元/吨（-51）；华东基差-49元/吨（+52）；华南基差-21元/吨（+51）。
现货价格及价差：11月6日，华东（电石法）报价：5342元/吨（+1）；华南（电石法）报价：5370元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-160元/吨（-10）；PVC华南-华东-50：-10元/吨（+10）；PVC华北-西北-250：-40元/吨（0）。
上游成本：11月6日，兰炭：陕西890元/吨（0）；电石：华北3140元 /吨（0）。
上游生产利润：11月6日，电石利润138元/吨（0）；山东氯碱综合利润1473.6元/吨（0）；西北氯碱综合利润：1849.3元/吨（0）。
截至11月1日，兰炭生产利润：-37.74元/吨（+23）；PVC社会库存：43.79万吨（-0.69）；PVC电石法开工率：74.95%（+1.10%）；PVC乙烯法开工率：80.91%（+2.57%）；PVC开工率：76.50%（+1.48%）。
烧碱：
期货价格及基差：11月6日，SH主力收盘价2585元/吨（-18）；山东32%液碱基差571.25元/吨（+18）。
现货价格及价差：11月6日，山东32%液碱报价：2585元/吨（-18）；山东50%液碱报价：1630元/吨（0）；新疆99%片碱报价3100元/吨（0）；32%液碱广东-山东：90.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：103.75元/吨（0）；50%液碱广东-山东：70元/吨（0）。
上游成本：11月6日，原盐：西北275元/吨（0）；华北330元/吨（0）。
上游生产利润：11月6日，山东烧碱利润：2054.9元/吨（0）。
截至11月1日，烧碱上游库存：29.54万吨（-1）；烧碱开工率：84.31%（-2.71%）。
■ 策略
PVC中性；
烧碱中性
。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
天然橡胶与合成橡胶：受汇率波动影响，市场价格涨幅有限
策略摘要
天然橡胶方面，期货上涨，但受汇率波动影响，进口天然橡胶市场价格上涨幅度有限。市场对行情上涨持续性心态观望，下游工厂高价买盘意愿薄弱，市场交投气氛欠佳，观望居多。预计后市价格呈现区间震荡可能性较大。合成橡胶期货价格弱势调整，较上一交易日收盘价格上涨100元/吨。合成橡胶期货价格微幅回升，市场供应充裕且成本支撑疲软，看空情绪虽有所缓解，但交易氛围仍以谨慎观望为主，商谈交易较为清淡。
核心观点
■ 市场分析
天然橡胶：
现货及价差：11月5日，RU基差-1030元/吨（+30），RU与混合胶价差1380元/吨（+120），烟片胶进口利润-1982元/吨（-726），NR基差68元/吨（-134 ）；全乳胶16850元/吨（+250），混合胶16500元/吨（+100），3L现货17700元/吨（+125）。STR20#报价2050美元/吨（+40），全乳胶与3L价差-850元/吨（+125）；混合胶与丁苯价差1000元/吨（+400）；
原料：泰国烟片67.39泰铢/公斤（+3.89），泰国胶水63.5泰铢/公斤（0），泰国杯胶58.15泰铢/公斤（-0.20），泰国胶水-杯胶5.35泰铢/公斤（+0.20）；
开工率：11月1日，全钢胎开工率为59.19%（+0.27%），半钢胎开工率为79.73%（+0.05%）；
库存：11月1日，天然橡胶社会库存为111.7万吨（-0.50），青岛港天然橡胶库存为408228吨（+5706），RU期货库存为266322吨（-2657），NR期货库存为87292吨（-11794）；
顺丁橡胶：
现货及价差：11月5日，BR基差0元/吨（+40），丁二烯上海石化出厂价11400元/吨（-400），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价14600元/吨（+100），浙江传化BR9000报价14350元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶14150元/吨（+50），BR非标价差200元/吨（-40），顺丁橡胶东北亚进口利润-1874元/吨（+93）；
开工率：11月1日，高顺顺丁橡胶开工率为66.05%（+5.23%）；齐鲁石化全线停车检修，振华新材料处于检修状态，益华橡塑、浙石化恢复满负荷运行；
库存：11月1日，顺丁橡胶贸易商库存为2490吨（-795），顺丁橡胶企业库存为2.38吨（0.13 ）；
■
策略
RU、NR中性。天然橡胶方面，期货上涨，但受汇率波动影响，进口天然橡胶市场价格上涨幅度有限。市场对行情上涨持续性心态观望，下游工厂高价买盘意愿薄弱，市场交投气氛欠佳，观望居多。预计后市价格呈现区间震荡可能性较大。
BR中性。合成橡胶期货价格弱势调整，较上一交易日收盘价格上涨100元/吨。合成橡胶期货价格微幅回升，市场供应充裕且成本支撑疲软，看空情绪虽有所缓解，但交易氛围仍以谨慎观望为主，商谈交易较为清淡。
■
风险
原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。
贵金属：美国大选尘埃落定 贵金属呈现回落
■ 市场分析
期货行情：
11月6日，沪金主力合约开于624.8元/克，收于624.06元/克，较前一交易日收盘下降0.15%。
当日成交量为291828手，持仓量为114179手。
昨日夜盘沪金主力合约开于621.66元/克，收于614.70元/克，较昨日午后收盘下跌1.50%。
11月6日，沪银主力合约开于7996元/千克，收于7780元/千克，较前一交易日收盘下降2.66%。当日成交量为851459手，持仓量为325655手。
昨日夜盘沪银主力合约开于7754元/千克，收于7702元/千克，较昨日午后收盘下跌1.00%。
隔夜资讯：
昨日美国大选尘埃落定，共和党党魁特朗普胜选，而此前从市场反应来看，美元与美股大幅走强，这与此前特朗普一贯的“强美元”的主张相对吻合，黄金白银价格均出现下降。
不过目前大选的短期影响或许已经逐步消耗，但从长期看，特朗普以往的态度便是较为范围高利率环境，故其当选后不排除进一步推进美联储降息的进程，这对于黄金而言则是较为有利的情况。
不过此前也有分析称特朗普胜选后有可能会推动如“俄乌战争”等地缘冲突加快化解，但客
观地来看，其单方面似乎仍难有如此大的影响力，故不能简单地做出地缘因素将会减弱的判断，总体而言，在大选短期影响过后，黄金仍然建议以逢低买入套保为主，白银则可暂时观望。
基本面：
上个交易日（11月6日）上金所黄金成交量32934千克，较前一交易日上涨10.13%。
白银成交量541440千克，较前一交易日上涨75.64%。
黄金交收量为14696千克，白银交收量为36060千克。
上期所黄金库存为12219千克，较前一交易日持平。
白银库存则是较前一交易日减少7889千克至1305449千克。
贵金属ETF方面，最新一期（11月6日）黄金ETF持仓为883.46 吨，较前一交易日减少3.45吨。白银ETF持仓为14800.31 吨，较前一交易日持平。
上个交易日（11月6日），沪深300指数较前一交易日下降0.5%，电子元件板块较前一交易日上涨0.02%。光伏板块较前一交易日持平。
■ 策略
黄金：谨慎偏多
白银：中性
套利：暂缓
金银比价：逢低做多
期权：暂缓
■ 风险
流动性风险冲击市场；
年内降息幅度不及预期
铜：美元大幅走强 铜价暂时承压
■ 市场分析
期货行情：
11月6日，沪铜主力合约开于77,600元/吨，收于76,770元/吨，较前一交易日收盘下降0.87%。
当日成交量为123,249手，持仓量为165,392手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于77,600元/吨，收于77,840元/吨，较昨日午后收盘上涨0.52%。
现货情况：
据SMM讯，昨日因前夜铜价冲高，早市下游逢低补库情绪较强。
盘初持货商报主流平水铜升水10元/吨-升水30元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报升水40元/吨元/吨-升水60元/吨。
湿法铜
报
贴水80元/吨附近。
因2024年长单执行步入尾声，部分贸易商收货意愿走弱，市场总体需求较低，升水随之下调。
进入主流交易时段，主流平水铜报贴水20元/吨-平水价格部分成交，好铜货报升水20元/吨-升水30元/吨部分成交。
至上午11时前现货升水继续走低，主流平水铜报贴水40元/吨-贴水30元/吨部分成交，好铜货报平水价格-升水10元/吨部分成交。
观点：
宏观与地缘方面，昨日美国大选尘埃落定，共和党党魁特朗普胜选，而此前从市场反应来看，美元与美股大幅走强，这与此前特朗普一贯的“强美元”的主张相对吻合。
但从长期看，以之前特朗普对市场的态度，
他较为反对高利率环境
，故其当选后不排除进一步推进美联储降息的进程。
国内方面，工信部公开征求对新型储能制造业高质量发展行动方案（征求意见稿）的意见。
矿端方面，外媒11月5日消息，Pan African Resources已收购澳大利亚Tennant Consolidated Mining Group (TCMG)剩余92%的股份。该公司于11月5日披露，此次收购是通过股份协议完成的，TCMG现在是Pan的全资子公司。该项目占地1700平方公里，持股包括100%拥有的Warrego、Nobles和Juno资产，以及与Emmerson Resources的合资企业。该地区仍未得到充分开发，只有8%的钻孔延伸到150米以外。目前的矿产资源为800万盎司黄金和约120万吨铜。
冶炼及进口方面，在第九届亚太不锈钢产业大会上，印尼镍矿商协会（APNI）总秘书 Meidy Katrin 于11月5日透露，印尼计划效仿此前的镍矿出口禁令，对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令。此举旨在推动国内各产业下游发展，预计将吸引高达6180亿美元的投资。这一政策或将对全球相关市场产生深远影响。国内方面，云南铜业披露投资者关系活动记录表显示， 西南铜业搬迁项目升级改造项目电解系统于2024年6月末带负荷试车、火法系统2024年10月中旬进入带负荷试车阶段并顺利产出阳极铜；截止目前，整体工程进度已完成约 96%，各子项以项目收尾和设计消缺为主。该项目有助于公司优化冶炼布局，实现铜冶炼产业战略目标，是公司完成绿色低碳转型的关键举措。同时，公司在经营好现有矿山、冶炼厂的基础上，积极关注优质铜资源项目。
消费方面，上周由于临近月底，受制于资金压力等影响，下游加工企业采购需求难有明显提振，同时据市场反馈，下游订单表现较为一般，且铜价窄幅震荡运行，企业谨慎采购观望情绪仍存，日内接货需求仍表现刚需采购为主，预计此后一至两周整体消费回升空间有限。此外乘联会称，根据月度初步数据综合预估，10月全国新能源乘用车厂商批发销量140万辆，同比增长58%，环比增长14%；特斯拉中国销量下滑
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.09万吨至27.30万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.15万吨4.59万吨。11月4日国内市场电解铜现货库20.60万吨，较28日降0.37万吨，较31日降0.22万吨；上海 库存15.28万吨，较28日降0.10万吨，较31日降0.11万吨；广东 库存3.02万吨，较28日降0.28万吨，较31日降0.23万吨；江苏 库存1.71万吨，较28日增0.06万吨，较31日增0.20万吨。国内电解铜社会 库存表现减少，其中上海、广东市场表现下降，江苏市场有所增加。近期上海市场进口铜到货流入量表现不多，且国产品牌货源到货依旧偏少，同时部分仓库出库正常， 库存因此继续表现小幅去库。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.20，较前一日上涨1.41%。
总体而言，目前总体来看，当下美国方面共和党胜选，美元大幅走强，使得铜品种出现一定程度抑制，因此目前情况下，铜品种操作暂时以观望态度为主，不过待大选影响逐渐被消化后，铜品种仍建议以逢低买入套保为主。
■ 策略
铜：中性
套利：暂缓
期权：short put@74,000元/吨
■ 风险
国内去库无法持续；
海外流动性踩踏风险
铝：矿端供应紧张 氧化铝偏强运行
策略摘要
铝：基本面供需维持紧平衡，国内电解铝供应端增速放缓，而随着氧化铝现货价格抬升，电解铝行业成本增长明显，对铝价提供较强支撑。需求方面持稳运行，且随着加拿大等国家对中国铝材加征关税出现松动，铝材出口预期向好，短期建议逢低买入套保思路对待。
氧化铝：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，叠加近期部分地区重污染天气预警影响下，氧化铝厂暂停焙烧及检修事件时有发生，现货供应仍存缺口。而国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳向好，叠加氧化铝出口或增加，对氧化铝现货价格有所支撑，但期货方面需注意资金所导致的波动加大风险，建议逢低买入套保思路对待。
核心观点
■ 市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得21210元/吨，较上一交易日上涨150元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至80元/吨；中原A00铝价录得21160元/吨，较上一交易日上涨140元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于30元/吨；佛山A00铝价录得21070元/吨，较上一交易日上涨140元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-55元/吨。
铝期货方面：11月6日沪铝主力合约开于21050元/吨，收于20960元/吨，较上一交易日收盘价下跌50元/吨，跌幅0.24%，最高价达到21205元/吨，最低价达到20955元/吨。全天交易日成交148203手，较上一交易日增加5140手，全天交易日持仓204038手，较上一交易日减少406手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20865元/吨，收于20980元/吨。
供应方面，据Mysteel，广西某电解铝厂受氧化铝成本过高影响，近日已开始停槽，前期计划停槽30%，或影响产能2万吨，后续或扩大至50%。广西另一电解铝厂同样因成本高企影响，剩余一半未完成技改产能再次提上日程，预计影响年产能10万吨。后续停产进程。需求方面，下游畏高情绪依旧存在且环保干预北方及中原地区下游开工，铝消费走弱。
库存方面，截止11月4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存58.50 万吨。截止11月6日，LME铝库存73.69 万吨，较前一交易日减少0.25万吨，较上周同期减少0.43万吨。
氧化铝现货价格：11月6日SMM氧化铝指数价格录得5253 元/吨，较上一交易日上涨44元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得693 美元/吨，较上一交易日持平。
氧化铝期货方面：11月6日氧化铝主力合约开于5100元/吨，收于5199元/吨，较上一交易日收盘价上涨83元/吨，涨幅1.62%，最高价达到5217元/吨，最低价为5060元/吨。全天交易日成交353204手，较上一交易日减少74585手，全天交易日持仓289968手，较上一交易日减少11321手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于5168元/吨，收于5168元/吨。
原料方面，据SMM消息，印尼镍矿商协会总秘书 Meidy Katrin 于11月5日透露，印尼计划效仿此前的镍矿出口禁令，对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令，此举旨在推动国内各产业下游发展。7月上旬印尼政府曾考虑放宽对铝土矿的禁令，目前来看短期内或维持禁令，铝土矿供应维持紧张。供应方面，近日氧化铝供应端干扰仍存。山东大型氧化铝企业沾化产区其中一工厂煤气炉相关设备跳停，导致两台焙烧炉停产近一天，另一工厂焙烧炉正常检修3天，预计产量影响6000余吨，下游接货贸易商反馈近期提货较为困难。内蒙古中型氧化铝企业日前开始焙烧炉计划内检修，检修预计维持到本月中旬，检修期间焙烧产量预计下降1000吨/天至1700吨/天左右。需求方面，考虑到西北地区降雪天气即将来临，以现货采购为主的中小型电解铝企业和部分前期长单执行不畅的中大型电解铝企业主观备库，以尽量提高氧化铝安全保障天数，对氧化铝需求向好。
■ 策略
单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：谨慎偏多。
■ 风险
1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。
锌：下游企业谨慎采购 锌价震荡运行
策略摘要
锌市场维持供需双弱格局，北方矿山面临季节性减产和冬储需求，加工费上行空间有限，叠加部分冶炼厂仍存减产预期，供应延续低位，而消费端受季节性淡季影响表现略显疲软，关注后续宏观情绪和政策对锌价的影响，短期建议逢低买入套保思路为主。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-19.92 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨140元/吨至25410元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降70元/吨至245元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨210元/吨至25430元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平为265元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨140元/吨至25460元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降70元/吨至295元/吨。
期货方面：11月6日沪锌主力合约开于25100元/吨，收于24955元/吨，较前一交易日涨100元/吨涨，全天交易日成交189639手，较前一交易日减少26278手，全天交易日持仓102289手，较前一交易日减少1293手，日内价格震荡运行，最高点达到25280元/吨，最低点达到24870元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于24665元/吨，收于24800元/吨。
锌市场基本面暂无明显变动，近日主要关注宏观方面情绪的变化，下游企业谨慎观望为主。供应方面，近日湖南、四川等地部分矿山计划11月检修，国产矿产量或受影响，港口矿库存也未继续增长，矿端供应维持紧缺。远期矿端存增量预期，但考虑到北方矿山面临季节性减产和冶炼厂冬储的需求，预计加工费上行空间有限，且冶炼方面，据SMM了解，驰宏、盛屯等冶炼厂仍有减量预期，供应端延续低位。消费方面，随着消费淡季的到来，需求端表现平平，虽然地产方面有政策加持，但实际消费提升仍需时间。
库存方面：截至11月4日，SMM七地锌锭库存总量为12.12万吨，较上周同期减少0.12万吨。截止11月6日，LME锌库存为245325吨，较上一交易日减少350吨。
■ 策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
铅：实际成交一般 铅价震荡运行
策略摘要
供应端原生铅冶炼企业生产相对平稳，再生铅部分冶炼厂则存在环保检查的情况。消费端铅蓄电池市场消费好转，下游企业按需采购，当前铅锭社会库存呈上升趋势，短期建议高抛低吸的思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-44.37美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降50元/吨至16400元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为-75元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨70元/吨至-110元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-235 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-160元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨25元/吨至50元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9750元/吨，废白壳较前一交易日持平为9500元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9875元/吨。
期货方面：11月6日沪铅主力合约开于16755元/吨，收于16690元/吨，较前一交易日跌100元/吨，全天交易日成交49498手，较前一交易日增加7856手，全天交易日持仓42693手，较前一交易日增加4手，日内价格震荡，最高点达到16775元/吨，最低点达到16620元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16715元/吨，收于16755元/吨，较昨日午后收盘涨65元/吨。
近日铅市场下游企业谨慎观望为主，实际成交一般。供应方面，河南、河北、安徽等地区陆续发布大气污染预警，目前河南地区雾霾预警已解除，车辆运输恢复正常。而安徽地区部分再生铅企业复产受阻，后续需要关注铅锭交割移库与雾霾预警解除后铅冶炼企业的复产进度。消费方面，铅蓄电池市场消费相对好转，生产企业开工积极性向好。随着国内整车及更换需求季节性消费上升，加上出口订单回暖，汽车蓄电池板块企业生产线开工率普遍上调。
库存方面：截至11月4日，SMM铅锭库存总量为7.29万吨，较上周同期增加0.11万吨。截止11月6日，LME铅库存为188300吨，较上一交易日减少975吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
镍不锈钢：美国总统大选落幕，镍与不锈钢多空博弈加剧
镍品种：
11月06日沪镍主力合约2411开于124760元/吨，收于124460元/吨，较前一交易日收盘下跌0.05%，当日成交量为205528手，持仓量为75781手。昨日夜盘沪镍主力合约开于124220元/吨，收于125710元/吨，较昨日午后收盘下跌0.21%。
沪镍主力合约早盘开市便被压制下行，夜盘的高开高走涨幅被完全吞没，午盘后亦是延续震荡下行，日线级别上看，有触底反弹的迹象，收长上影阴线，上方刚好触及40日均线压力位置，成交量对比上个交易日有成倍的增加，持仓量则由12月份合约逐渐转移至01合约，日内投机的资金大幅增加导致。现货市场方面，金川镍早盘报价较上个交易日上调约1825元/吨，市场主流品牌报价均有所上涨。早间公布的美国总统大选票数情况，特朗普领先于其他候选人，午盘后成功争取到摇摆州宾夕法尼亚州的19张选举人票，基本确立第47届美国总统，有色及贵金属板块便出现回落。金川资源近期的升贴水依然坚挺，精炼镍库存持续累积，供需两方交易都较为谨慎，全日现货整体成交冷清。当日精炼镍现货升水整体持平，其中金川镍升水持平为1750元/吨，进口镍升水持平为-200元/吨，镍豆升水持平为-350元/吨。前一交易日沪镍仓单减少221吨至28643吨，LME镍库存增加192吨至147276吨。
■ 镍观点：
近期精炼镍基本面驱动不足，但下方有成本以及现货升贴水的支撑，上周整体震荡下行，已回落到全年低位附近，周内宏观不确定因素较多，预计沪镍价格短期内或许会受宏观面刺激影响而向上修复，但上方压制于120日均线之下，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 镍策略：
中性。
■ 风险：
国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策。
304不锈钢品种：
11月06日不锈钢主力合约2412开于13535元/吨，收于13425元/吨，较前一交易日收盘下跌0.63%，当日成交量为126640手，持仓量为81228手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13400元/吨，收于13400元/吨，较前一日午后收盘结算价下跌1.14%。
不锈钢主力合约早盘开市后便随镍价向下运行，夜盘的上涨幅度被完全吞没，午盘后由于美国总统大选的落幕而延续震荡下行，日线收长上影阴线，成交量对比上个交易日有成倍的增加，持仓量则由12月份合约逐渐转移至01合约，日内投机的资金大幅增加导致。现货市场方面，早间佛山市场代理及贸易商报价受夜盘高涨影响而小幅上调报价，午盘由于盘面的回落而回归平静，商家多以优惠促销来进行出货，下游及终端客户多按需采购，全日市场交投先扬后抑。镍铁方面，据Mysteel讯今天镍铁市场维持坚挺，供方报价位多在1030-1050元/镍（到厂含税），预计镍铁价格短期内将偏强运行。前一交易日不锈钢基差小幅下降，无锡市场不锈钢基差下降40元/吨至170元/吨，佛山市场不锈钢基差下降40元/吨至320元/吨，SS期货仓单增加550吨至108861吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降1.5元/镍点至1021.5元/镍点。
■ 不锈钢观点：
近期不锈钢基本面相对弱势，周内宏观不确定因素较多，预计不锈钢价格短期内或许会受宏观面刺激影响而向上修复，但上方压制于120日均线之下，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 不锈钢策略：
中性。
■ 风险：
国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策。
工业硅：大选日市场震荡加剧，工业硅期货震荡下跌
期货及现货市场行情分析
11月6日，工业硅期货价格弱势震荡，主力合约2501开于12755元/吨，小幅反弹后震荡下行，最后收于12545元/吨，较前一日结算下跌285元/吨，跌幅2.22%。截止收盘，2501主力合约持仓约13.14万手，当日增仓6936手。总合约持仓28.75万手，较上一交易日增加8372手。当前，新交割品已开始仓单注册，11月6日仓单净注册913手，仓单总数为54678手，折合成实物有273390吨。目前华东553现货贴水705元/吨。
工业硅：昨日工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在11600-11700元/吨；通氧553#硅在11700-12000元/吨；421#硅在12100-12300元/吨。西南部分地区电价上调，生产企业开炉数量减少较多。但因部分新增产能投产，预计全国月产量下降空间有限，11月或仍处于过剩局面。
多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价36-41元/千克；多晶硅致密料35-38元/千克；多晶硅菜花料报价31-34元/千克；颗粒硅33-35元/千克，N型料40-44元/千克。进入下半年，因成本倒挂，多家多晶硅生产企业减产，近期光伏产业相关减产政策较多，11月多晶硅产量或有所下滑，对工业硅需求减少。
有机硅：昨日现货价格持稳，据SMM统计，11月6日有机硅DMC报价12500-13700元/吨。进入下半年，有机硅新增产能逐步释放，对工业硅的需求或小幅增加，需关注产能释放节奏。但整体产能过剩较多，预计有机硅价格区间震荡为主。
观点
枯水期西南地区大幅减产，但仍有新产能投产，且下游多晶硅企业存在减产预期，基本面呈供需双弱格局。近期需关注新标仓单注册情况以及行业开工率变化对盘面带来的影响。短期内，预计盘面价格在12500元 /吨-13500元/吨之间震荡。
策略
中性，区间操作
风险点
1、主产区开工率；
2、新仓单注册情况及老仓单消化情况；
3、硅料企业开工率；
4、宏观及资金情绪
碳酸锂：期货盘面回落 现货成交有所回暖
期货及现货市场行情分析
2024年11月6日，碳酸锂主力合约2501开于77500元/吨，收于75900元/吨，当日收盘价较昨日结算价收跌2.19%。当日成交量为317572手，持仓量为226178手，较前一交易日减少9058手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳950元/吨。所有合约总持仓385293手，较前一交易日减少12428手。当日合约总成交量较前一交易日增加17520手，成交量增加，整体投机度为0.98 。当日碳酸锂仓单47881手，较上个交易日增加20手。
盘面：当日碳酸锂开盘后立即下跌，随后围绕日均线运行，在收市前有小幅下跌，最终收跌2.19%。期货盘面回落后，整体现货成交有所好转，主要通过期货盘面点价成交。
碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年11月6日电池级碳酸锂报价7.405-7.585万元/吨，较前一交易日下跌0万元/吨，工业级碳酸锂报价7.03-7.13万元/吨，较前一交易日下跌0万元/吨。
库存方面：根据SMM最新统计数据，现货库存为11.41 万吨，其中冶炼厂库存为4.05 万吨，下游库存为3.14 万吨，其他库存为4.22 万吨。锂盐厂库存压力不大，在下游存刚需采购或者小幅备库需求的情况下，持较强的挺价情绪。
供应端：据钢联消息，市场整体供需旺盛，企业多维持原有开工，供应端相对稳定。
成本方面，近期随着锂矿价格下调，锂盐价格相对坚定，锂盐厂亏损幅度有所收窄，一体化锂盐企业仍具成本优势，前期上游做空套保平滑企业的综合利润。
需求方面，据钢联初步调研下来，11月铁锂端受动力需求和海外大储影响排产较好，呈“淡季不淡”现象，十一月需求表现或不如预期悲观，需关注实际排产情况。
观点
目前总库存仍处高位、交易所仓单也处于高位，且在持续增加，11月面临仓单强制注销，部分将流入现货市场，现货公用相对充足，但短期下游排产较好，短期或在7-8万区间震荡为主。需关注下方成本支撑强度，消费端排产情况，政策端利好等。建议观望或区间操作为主，若盘面出现明显反弹，可择机进行卖出套保。
策略
谨慎偏空，区间操作为主
■ 风险点
1、 供应端不可抗力，供应不及预期，
2、 消费端超预期，
3、
宏观情绪及持仓变动影响。
钢材：宏观情绪扰动，钢价震荡运行
逻辑和观点：
期现货：昨日，受宏观情绪扰动，黑色板块整体波动明显，震荡偏弱运行。螺纹钢主力合约与热卷主力合约均不同程度呈现下行趋势。现货成交量一般，贸易商报价谨慎，下游企业按需采购，市场多以观望为主。
逻辑和观点：本周受宏观方面影响，市场情绪波动较大。从基本面来看，建材与板材的市场表现呈现出一定的分化特征。建材方面，施工活动的减少导致下游需求逐步减弱，市场库存出现小幅累积，供需矛盾日益凸显。板材方面，产量有所减少，库存仍维持小幅下降趋势，同时受制造业回暖的提振，需求得以支撑，使得板材价格相较于螺纹钢展现出一定的韧性。目前来看，钢价短期内预计将维持震荡运行。后续需观察需关注宏观政策的具体实施情况以及下游消费需求的变动。
策略：
单边：震荡
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。
铁矿：市场观望情绪，铁矿震荡运行
逻辑和观点：
现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格震荡偏弱，贸易商报价积极性一般，市场交投情绪一般，钢厂按需采购。今日全国主港铁矿累计成交122.4万吨，环比下跌3.96%；远期现货：远期现货累计成交114.3万吨（8笔），环比上涨13.73%（其中矿山成交量为52.3万吨）。
昨日美国大选落地，特朗普再度上台，市场情绪波动剧烈。整体来看，经节后持续回调，黑色超涨部分已经消化，基本面权重上升，铁矿石供需同步回升，虽高库存对于矿价高度仍有较强压制，但铁水产量铁水产量高位企稳，同时钢厂面临冬季补库。短期内铁矿石有望偏强运行，关注后续政策及钢厂复产的持续性。本周关注人大常委会和美联储利率决议后宏观利多是否出尽，后期是否回归基本面交易。
单边：震荡偏强
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、铁矿发运、钢厂利润、去库速度、废钢供应等。
双焦：宏观扰动加大，双焦震荡下行
逻辑和观点：
期现货方面：近日焦企库存压力增加，市场看降情绪渐浓，买方情绪一般，实际成交冷清，准一级冶金焦报价降至1750-1800元/吨。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1640元/吨，环比持平。进口蒙煤方面，交投氛围偏冷清，蒙5原煤价格暂稳在1130-1150元/吨左右。
需求与逻辑:昨日美国大选落地，特朗普上台，宏观扰动加大，带动黑色商品价格大幅波动，黑色商品集体走弱，双焦期货震荡下跌。基本面方面，焦炭端，近期焦炭供需修复，焦化厂利润向好，焦炭产量有所提升。随着钢厂利润收缩，市场对于后期焦炭提降仍有预期，预计焦炭价格维持震荡。焦煤端，钢材复产带动焦煤消费改善，目前下游补库力度趋缓，加之投机需求转弱，焦煤现货价格有所松动，同时动力煤步入淡季后，市场担心其对于焦煤支撑减弱，预计焦煤震荡运行。本周关注美国大选后的关税政策、人大常委会和美联储利率决议对价格影响。
策略：
焦炭方面：震荡
焦煤方面：震荡
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。
动力煤：市场心态稳中偏弱，部分煤价略有下调
逻辑和观点：
期现货方面：产地方面，榆林区域供应稳定，月末停产的煤矿已恢复正常。目前用户采购心态谨慎，基本维持刚性采购，产区煤价弱稳运行。鄂尔多斯地区价格偏稳，现阶段长协发运为主，煤矿库存压力尚能承受，整体市场供需仍显宽松。港口方面，受寒潮天气扰动和冬储期临近影响，贸易商博弈后市的心态略有加强，但下游库存充足。基于成本支撑，叠加供暖季即将到来，贸易商报价整体维持平稳。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，外矿报价坚挺，但终端库存较为充足，暂时观望为主。
需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。
关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。
玻璃纯碱：成交偏向冷静，玻碱盘整维稳
逻辑和观点：
玻璃方面：昨日期货盘面偏强震荡，成交情绪趋于稳定。现货方面，浮法玻璃现货价格1361元/吨，环比前一日上涨7元/吨。华北市场情绪仍较好，厂家价格多有所上调。华东市场大稳小动，零星企业价格走高。华中市场今日多数企业价格持稳，个别企业提涨中下游拿货情绪良好。华南区域多数价格维持稳定，市场采购刚需为主。供需与逻辑：玻璃产业亏损面扩大，冷修产线数量增多，供给下降明显，厂家库存大幅度去化。进入四季度后受宏观及地产政策的持续影响，有望看到玻璃需求得到实际改善，因此价格有望延续向上修复。
纯碱方面：昨日期货盘面冲高回落，投机情绪增加。现货方面，纯碱市场走势一般，价格坚挺。国内纯碱开工率84.63%，环比开工下降。供需与逻辑：目前纯碱供给虽小幅下降，但仍处于较高位，库存压力不断加剧。考虑到后期仍有投产预期，纯碱基本面恐持续恶化。下游玻璃产业亏损扩大，导致停产检修频发，纯碱的需求短期难见改善。若投机情绪增加导致价格冲高，需注意回调风险。
策略：
玻璃方面：震荡偏强
纯碱方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：美国大选、宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化等。
双硅：合金弱势盘整，现货采购谨慎
逻辑和观点：
硅锰方面：昨日期货市场，黑色系板块集体下跌，硅锰期货价格震荡偏弱运行。现货方面，现货市场报价暂稳运行，南方地区报价微涨。锰矿商挺价意愿较强，短期看对硅锰的成本支撑仍在。需求方面，硅锰需求较前期虽有所好转，铁水产量虽依旧维持高位，但钢材即将进入传统消费淡季，硅锰消费改善的持续性有待观察。整体来看，硅锰整体库存仍处于中高位水平，叠加宏观政策能带来的市场增量还未明朗，市场观望情绪浓厚，硅锰价格短期缺乏方向驱动，预计跟随黑色板块维持震荡运行，后续需关注新一轮钢招情况。
硅铁方面：昨日硅铁期货价格震荡偏弱运行。现货市场的观望情绪浓厚，价格维持弱稳运行。硅铁供应稳定，产能宽松，但在行业处于亏损状态下，厂家低价出货意愿较低。需求方面，硅铁需求表现一般，下游企业多持观望态度，库存累积。整体来看，硅铁短期价格跟随黑色板块震荡，后续关注钢厂复产的持续性和宏观政策出台情况。
策略：
硅锰方面：震荡
硅铁方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。
油脂：走势分化，菜油相对偏弱
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2501合约9712元/吨，环比上涨102元，涨幅1.06%；昨日收盘豆油2501合约8684元/吨，环比上涨72元，涨幅0.84%；昨日收盘菜油2501合约9478元/吨，环比下跌19元，跌幅0.20%。现货方面，广东地区棕榈油现货价9840元/吨，环比下跌90元，跌幅0.91%，现货基差P01+128，环比下跌192元；天津地区一级豆油现货价格8720元/吨，环比无变化，现货基差Y01+36，环比下跌72元；江苏地区四级菜油现货价格9530元/吨，环比下跌20元，跌幅0.21%，现货基差OI01+52，环比下跌1元。
近期市场资讯汇总：据外媒报道，2023/24年度马来西亚棕榈油产量预估均值为1950万吨，预估区间为1850-2010万吨，较上次预估下降1%。2024/25年度（10月/9月）马来西亚棕榈油产量预期为1950万吨，比上一年度下降1%，原因是由于补种工作缓慢和不利的天气条件导致产量增长停滞。阿根廷豆油（11月船期）C&F价格1191美元/吨，与上个交易日相比上调8美元/吨；阿根廷豆油（1月船期）C&F价格1172美元/吨，与上个交易日相比持平。进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（11月船期）1080美元/吨，与上个交易日相比上调20美元/吨；加拿大菜油（1月船期）1050美元/吨，与上个交易日相比上调20美元/吨。
