徐阳：“恐怖数据”--美国12月零售销售创逾九年来最大跌幅

【信息】

据美国商务部统计 ， 美国12月 零售销售环比下跌 1.2% ，创 2009 年 9 月以来最大月度跌幅，当时美国经济刚刚走出衰退。这一数据不及预期的增幅 0.2% ， 11 月前值由增幅 0.2% 小幅下修至 0.1% ； 2017 年 12 月的零售销售为环比增长 2.3% ，与最新数据形成鲜明对比。 在排除了机动车、汽油、建筑材料和食品服务后， 12 月的核心零售销售环比下跌 1.7% ，创 2001 年 9 月 11 日美国遭遇 “ 恐袭 ” 以来最大跌幅， 11 月前值从增长 0.9% 上修为 1% 。此外，排除了机动车和汽油销售后， 12 月的零售销售环比下跌 1.4% ，创 2009 年 3 月最大跌幅，弱于预期的增长 0.4% ， 11 月前值为增长 0.5% 。仅仅排除汽车后， 12 月零售销售环比下跌 1.8% ，预期为零增长， 11 月前值由增长 0.2% 下修为零增长。

【点评】

1. 零售销售数据对判断美国经济现状和前景有非常重要的作用。 零售销售是指美国零售销售及食品服务，一般简称为：零售销售。美国人口普查局每月都会对全国零售业和食品服务业做一次调查，然后将调查编制成零售销售报告，零售销售报告是反映美国零售活动的最全面的报告。调查的对象是 4700 家零售或食品服务业的单位或者企业，这 4700 家单位是从 12,000 家单位中抽样出来的，这 12,000 家单位覆盖了整个社会 36 个行业大类，每个行业大类下面都有 3 至 12 个行业小类。这些零售单位规模和形态不一，均在商务部有登记，并各自标有一个企业识别号（ EIN ）。调查的方式是通过邮件、传真和电话的形式完成。此外，零售销售报告有整体数据和核心数据之分，整体数据是零售销售及食品服务的汇总数据，而核心数据是剔除汽车之后的数据，因汽车销售数据占比通常比较大，一般能占整个零售销售额度的 25% 。零售销售报告有一定的预估性，因而其具有领先指标的意义；另外，人口普查局调查的对象范围广，覆盖全国各地区各个行业，因而数据足以反映全美国的零售销售增减情况，而零售销售数据是反映消费者消费需求及能力的主要指标，基本能代表美国居民的消费变化；最重要的是，美国 70% 的 GDP 是靠消费拉动的，零售销售数据直接反映美国居民的消费增减变化。

2. 零售销售数据亦有“恐怖数据”之称，对黄金和美元指数影响往往显著。 零售额的提升，代表个人消费支出的增加，经济情况好转，如果预期利率升高，对美元指数有利，利空黄金；反之，如果零售额下降，则代表景气趋缓或不佳，利率可能调降，对美元指数偏向利空，利多黄金。

3. 令人失望的数据发布后，所有资产类别大幅变动。 美元指数短线急跌，并跌破 97 关口。现货黄金涨逾 6.6 美元，刷新日高至 1312 美元 / 盎司上方，日内涨超 0.4% ，创两周最大盘中涨幅。美债价格急涨，