供应压力庞大，豆类油脂跌幅加大

国投安信期货 农产品策略投研团队 李青 高级分析师

 自南美早熟大豆收割工作开展以来，大豆主产区天气持续良好，收 割工作稳步推进。目前，大豆收割进度已超70%，快于往年同期水 平。监测显示，本周巴西大豆产区降水明显减少，仅小部分地区有 零星降水，此前降水较为集中的南里奥格兰德天气转晴，有利于大 豆收割以及港口装运。巴西收割工作逐渐进入最后冲刺阶段，已收 获大豆单产表现良好，巴西大豆产量仍有望继续上调。

 阿根廷方面，监测显示，本周阿根廷大豆产区降水较少，仅圣达菲 西北部地区有部分降水，目前阿根廷大多数首季大豆进入成熟期， 二季大豆进入结荚和灌浆期，部分地区早熟品种已经开始零星收获， 良好的天气有助于提升大豆单产，部分市场机构认为阿根廷大豆产 量将高于上一年度的5600万吨。 

 从国内中间市场来看，由于前期国内油厂榨利良好，今年上半年大 豆整体到港量庞大，预计3月大豆到港量在630万吨左右，4月为800 万吨左右，明显高于往年同期水平。虽然近期大豆压榨利润持续回 落，但在庞大的大豆到港压力下，加之大部分油厂已通过基差预售 的形式锁定利润，油厂仍会保持较高的开机率。上周国内油厂开机 率有所下降，主要原因是部分油厂因为油粕胀库导致停机限产。监 测显示，上周国内大豆压榨量为153万吨，与上年同期（151万吨） 基本持平。4月中上旬国内各地油厂仍有因各种原因而停产的现象 发生，预计后期国内大豆周度压榨量仍将维持在150-160万吨之间。 

 国产豆方面，临储大豆库存庞大，且去库存任务艰巨，预计今年将 提前拍卖，但具体价格时间尚未公布。市场继续消化陈粮出库的利 空消息。有传言称，2011年大豆出库价格或在3700元/吨，高于此 前预估。因为部分存储适宜的陈粮仍可用于食品加工。东北地区现 货市场交投转向清淡，后期市场或逐步转向陈粮轮出方向。