本期《中巴大咖访谈录》，我们走进巴菲特读书会，访谈巴菲特读书会创始人周立秋老师，为大家带来一场高质量的直播分享。中巴价投学苑特别将直播精彩内容整理成文，供大家学习。更多精彩内容，我们将在中巴价投学苑视频号进行放送，点击观看视频后记得关注，以免错过后续视频放送。
苑长
：周总你的投资框架，能否用简单的、大家容易听懂的方式做个介绍？
周立秋
：首先要解决一个问题，我们要赚什么钱，如果你是要赚博弈的钱，那我们这个话题就谈不下去了。我们的投资框架是首先我们投的企业是为社会高效地创造价值。我们投这个公司我们是以被动的身份，参与到这个企业的成长，未来在他长大以后，我们能够获得一些收益。在这个基础上，我们要看自己的能力圈，我能在哪几个赛道做投资，选完赛道之后，就要选具体的公司，哪些公司在技术上有优势。我们是在这样一个框架下找到个股，在我们的三观框架下，长期调研，反复验证，最终确认是不是好公司。确认是好公司了，也不等于我要买他，我们还要等好的机会。
苑长
：站在今天的时点上，你认为哪些行业是有大的发展的。
周立秋
：在今天这个时点上，我们要往未来20-30年考虑，因为未来通常比我们想象的来得更快，我现在储备的方向是氢能源。
苑长
：从周总你的整个投资经历来复盘下，你所做的成功的投资最重要的是做对了什么？
周立秋
：可以从我创业的时候说起，我认为创业本身也是一种投资，就是投资自己，也是投事业。我最早投资是做报刊发行。03年开始做，到2005年的时候，我去拜访一位领导，我当时就看到他的客厅的茶几上堆一叠整整齐齐的报刊。我就很好奇地问他，怎么你这些报纸都没看过，很新啊。他说，这些信息都是陈旧的，我电脑上看的新浪新闻、搜狐新闻，很新鲜，而且还是彩色的。我当时感觉到这个互联网的大趋势要来了。这时候有个做商业地产的朋友给了我一个提议，让我一起去浙江做商业地产。我想了相当一段时间之后，就决定去做地产。一直到2013年又退出地产行业，做了现在的投资这件事。我这两段创业的经历告诉我什么？你看今天，我们已经看不到报刊了，纸媒境地很凄惨。今天我们回过头去看，就算当时你的能力再强，当大趋势来的时候，你又能怎么样？我们赚两类钱，第一类是控制情绪的钱，在低估的时候，你抓住它去买。另外还有一类是抓住大的产业浪潮的机会。
苑长
：有同学给我们留言，说周老师从来没亏过钱，是不是真这么神？有没有失败的案例？
周立秋
：有亏过。我一开始做的港股，当时比较看好中资，正好赶上南车北车合并，市场人热，后来市场调整之后，我觉得这些中资公司业绩都还可以，那时候一带一路也起来了。因为当时也没时间去做深研，我就买了一个涡轮，就是期权。当时我就想，随着时间的流逝，价值一定会出来。结果我等了很久很久，发现他价值变0了。为什么呢？期权到期了，股价没有回升，这时候期权就没有任何价值了。每次回想我都觉得心有余悸，还好我投的比较少，没有倾家荡产。后来我就说了，两样东西我坚决不碰，一个是期权，第二个是杠杆。所以我的基金也好，我自己的账户也好，融资融券的功能全都不开通，把后路给掐死。别人加了杠杆赚了好多倍，我一点都不羡慕。
学员
：请问周老师，个人投资者如何做调研？
周立秋
：我觉得我和大家是一样的，都是普通投资人，我没有高瓴、景林、朱雀这样的资源，这些企业也不会给我开后门。关于调研首先你要想清楚的就是你的能力圈是什么。之前我给咱们中巴学苑的同学分享过《彼得林奇的智慧》，他举过一个例子，他陪老婆去商场买丝袜，他发现丝袜这个行业特别好，他就买了几家不同品牌的丝袜送给自己的亲戚朋友，让他们试穿，给自己一个反馈，做了这么一个调研。我给大家的一个思路就是，你可以在你的生活圈里去找这些机会。当你把能力圈这个概念明确了之后，你就会发现，调研的机会很多。而且你的渠道的信息比上市公司老总给你说的信息都准确。上市公司的老总会骗你，会画大饼，但是市场不会骗你。
苑长
：你们的巴菲特读书会做得特别好，你们想给参加巴菲特读书会的同学带来什么样的价值？
周立秋
：做读书会是在2016年，当时是因为有几个朋友在投资上出了一系列的事。当我自己回头看我自己的投资，反而是躺着不动，包括2015年股灾以后，所有的股票还创出了新高。我发现巴菲特的这些思想真的是适用的，是能够帮助到做投资的人的。我当时就想，我是不是要把巴菲特的这些投资理念，这样一个懒人的投资方法传递给更多人。让更多人去专注于实体公司的投资，而不是价格的博弈。
苑长
：周总现在管理基金，你觉得做机构投资和做个人投资有什么区别？
周立秋
：做机构投资我有两个阶段，第一个阶段我是做一级市场的，现在我以二级市场为主。在我理解，无论是一级、二级、还是个人投资，没有太大变化。
苑长
：他最根本的，不需要变化的原因是什么？
周立秋
：做的都是价值投资，比如估值模型都是一样的，都是看未来自由现金流折现，就是看企业终其一身能赚多少钱。比如我们投的创业公司，他可能一开始就几个博士过来，做了一个公司，没有收入，看财务报表，账面全是负的。你如果是按照静态的估值方法你就没法去做。那我们就会去算他以后重点的产品是哪几个，有没有竞争力，在有竞争力的情况下，能占多少份额，根据市场份额估算他的利润，然后来折现到今天他能值多少钱。
苑长
：那你做机构和个人有区别吗
周立秋
：区别有一点。第一个是在程序上，做机构投资的时候我们是有程序的，我们要过会，我自己个人投资的时候就没人给我过会了。另一个是资金性质，我经常讲，不是所有钱都能拿，你把所有钱都拿过来是要出事的，钱背后是有性格的！我们私下讲很多基金经理是被投资人搞死的。我自己管理的基金是没有客户这个概念的，我们需要的不是客户，需要的是合伙人，大家要同频共振。
苑长
：能够坚守长期投资，具有这样的信念是天生的，还是后天习得的？
周立秋
：我认为是有天生的部分的。巴菲特也讲过，你如果能接受价值投资的理念，5分钟就接受了，否则即便你看一万遍，也未必接受。
苑长
：我想抛个难题给周总，如果我们就想让那些5分钟没接受的同学接受价值投资，你有没有什么好的办法？
周立秋
：今天能来到直播间的，已经说明大家是原意接受了价值投资了。中间可能有些同学还有一些摇摆，但是只要记住，有一点是肯定的：买股票就是买公司。你沿着这条路，你以后就不会去买P2P这类空虚的东西，你就不会受高回报的诱惑。你就可以少踩很多坑，避开很多雷。按照芒格的说法，你少踩雷你就比别人更成功。
宁静港湾（学员）
：做价值投资最基础的是什么，如果刚进大学，应该学什么专业
周立秋
：学价值投资理念是最重要，也是最根本的。除此之外，我可以举个例子。有个朋友的孩子大学毕业，想到我这来实习，我问他什么专业的，他说金融专业的，我说金融专业的不要。我要理工科毕业的。我本身是金融专业毕业的，我知道金融专业一无是处。金融就像动物身上的毛，皮之不存毛将焉附。皮是什么？皮是实体企业创造的，是工程师创造的。很多人问我在看什么书，你看我的书架上，我会告诉他我在看电机基础知识，好玩的生物学，科技通史，半导体、光伏的书等等。
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