文：
凭栏欲言
3.16
日，美国股市又创了记录，在上一日美联储紧急降息
100
基点之后，美股再次熔断，一周之内第三次熔断。
道琼斯指数跌幅
12.93%
，跌了近
3000
点。
3
月
8
日，巴菲特：我活了
89
岁，只见过一次美股熔断。
3
月
9
日，巴菲特：我活了
89
岁，只见过两次美股熔断。
3
月
12
日，巴菲特：我活了
89
岁，只见过三次美股熔断。
3
月
16
日，巴菲特：
……
我还是太年轻了
……
01
黄金的问题
自
3.9
日美股周内首次熔断开始，至
3.16
日美股第三次熔断，一周之内黄金被暴砸
200
美金
/
盎司。
说好的避险属性呢？
回看
2008
美国次贷危机之时黄金走势：
可以发现在
2008
年次贷危机爆发之时，黄金也曾有类似被打压的走势，这是因股市流动性紧张而抛售一切可变现资产所导致。
随后在次贷危机尘埃落地之后，股灾导致的短期流动性冲击消失，黄金价格重趋上行。
由
2008
年
10
月的
682
美金上行至
2011
年
9
月的
1920
美金。上行过程持续约
3
年，价格较低点翻了三倍。
从次贷危机的历史趋势来看，黄金强势的远期逻辑没有问题；
从印钞泛滥来看，黄金的上行逻辑更没有问题；
自美元实际利率（利率
-
通胀）来看，黄金的远期逻辑也没有问题；
有问题的是黄金的短期逻辑，股灾导致的流动性冲击，造成了相当于美元极短期加息的效果，或将短期打击黄金，黄金加杠杆要慎重，但做空也要慎重，没有足够操作经验，趋势之下宁肯踏空不要做空。
个人观点，仅供参考。
02
美元指数问题
股灾会导致流动性冲击，制造了相当于短期加息的效果，这会支持美元指数上行，相当契合逻辑。
回看
2008
年次贷危机：
可以发现，次贷危机期间驱动了美元指数大幅攀涨。在股灾冲击导致的流动性紧张效应消失之后，美元指数又趋下行。
但从逻辑上来理解的话，
2020
年美元指数会否在股灾冲击之后迅速下行仍有疑问，主要是避险情绪有了根本区别。
2008
年股灾之后美指下行有如下逻辑：
1
）
2008
年美股冲击流动性效应消失后，美国国内流动性紧张情况缓解，资金有外流的动力，压制美元指数下行。
2
）
2008
年次贷危机之后，中国四万亿救市，大幅缓解了市场情绪，资金避险情绪消失，这不利于美元回流支持美指上行。
但对比
2008
年，当前阶段多了疫情冲击，也不可能有国家可以提出如同
2008
年的中国一般强有力的救市计划，资金避险情绪无法缓解，资金避险或将影响改变美元走势，形成与
2008
年不一致的走势。
这或导致美元指数的表现相较于
2008
年将更显强势。
03
人民币问题
笔者在
3
月
3
日文章《凭栏：海外重回放水，中国盯向汇率》分析认为，中国近期政策在利率和汇率的选择上将优先释放汇率压力，即汇率贬值但不降息（或少降息）。
以近期人民币动向来看，非常契合笔者观点。
1
）
3.16
日，央行开展一年期
MLF
操作，利率维持不变，没有降息。
