【东吴电新】金盘科技2024年年报点评：业绩符合市场预期，“数智”赋能+国际化全面发展

新兴产业汇 · 公众号 · · 2025-04-05 21:18

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盈利预测与估值

投资要点

事件：公司 发布 24年年报，24年营收69.0亿元，同比+3.5%，归母净利润5.7亿元，同比+13.8%，扣非净利润5.5亿元，同比+14.6%，其中24Q4营收21.0亿元，同比+11.0%，归母净利润1.7亿元，同比-0.45%。24年毛利率24.3%（+1.5pct），净利率8.3%（+0.7pct），24Q4毛利率24.6%，同比+0.1pct；净利率8.1%，同比-0.9pct。公司业绩整体符合市场预期。

新能源拖累或见底、 AIDC需求跃起增添成长新动能。 1）新能源市场略承压， 24年公司新能源领域下游收入为30亿元，同比-19%，主要系硅料过剩导致行业新建产能大幅减少所致。24年硅料扩产需求见底，公司66kV风电产品有望在海风项目中实现应用，风电有望成为新能源板块成长的重要下游 。 2）新基建开花结果， 24年非新能源领域收入为37亿元，同比+31%，收入占比首次超过新能源。其中AIDC建设需求跃起，客户覆盖字节、阿里、百度、华为等头部大厂及运营商，新签订单同比+604%，公司卡位早，国内外项目经验丰富，数据中心等新基建预计将对收入增长有较强支撑。

坚实推进国际化战略、数字化 +储能提升增长潜力。 1）全球化战略是金盘坚持执行的重要发展战略， 24年外销收入19.81亿元，同比+68%，新签订单33.24亿元，同比+67%。海外新能源+AIDC需求高景气，波兰工厂打开欧洲市场大门，墨西哥基地+美国本土产能（筹建）承接北美市场，本土化策略有望能够缓解美国贸易关税等负面影响。24年新增来自20个国家的890家客户，为未来收入增长提供强有力的支撑 。 2）数字化+能源相关业务进入兑现期。 24年储能/数字化工厂收入同比+26%/74%，AI大模型赋能数字化工厂，挖掘生产和管理潜力，驱动金盘实现产业升级。储能订单陆续兑现，新一代产品蓄势待发，期待储能出海提升远期增长潜力。

费用 Q4改善明显、全年现金流略承压。 24年/24Q4期间费用率为14.45%/13.75%，同比+1.08pct/-1.29pct，24年销售/管理/研发/财务费用率为3.82%、5.1%、5.11%、0.41%，同比+0.51、+0.91、-0.15、-0.18pct。24年经营活动现金净额-0.37亿元，同比-2.42亿元，其中销售商品取得现金55.35亿元，同比+9%。合同负债6.44亿元，较年初+9%。应收账款26.76亿元，较年初+2%。

盈利预测与投资评级： 考虑到 25年美国增加关税短期订单交付可能无法及时顺价，我们下修公司25年归母净利润为8.13亿元（前值为8.17亿元），对下游客户完成顺价后盈利能力有望恢复，我们上修26年归母净利润为10.71亿元（前值为10.36亿元），预计公司27年归母净利润为13.50亿元，分别同比+41%/32%/26%，现价对应PE分别为21x、16x、13x，维持“买入”评级。

风险提示：海外业务进展不及预期，原材料价格大幅波动，竞争加剧等。

金盘科技三大财务预测表

团队介绍

往期报告：

2024.10.22：【东吴电新】金盘科技2024年三季报点评：利润率表现亮眼，短期经营拐点将至

2024.08.13：【东吴电新】金盘科技2024年半年报点评：业绩符合市场预期，海外订单兑现高景气

2024.04.25：【东吴电新】金盘科技2024年一季报：海外需求高景气，盈利能力持续上修

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 1 2 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（ A 股市场基准为沪深 3 0 0 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 5 0 0 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 5 0 指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 1 5 % 以上；

增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5 % 与 1 5 % 之间；

中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 - 5 % 与 5 % 之间；

减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 - 1 5 % 与 - 5 % 之间；

卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 - 1 5 % 以下。

行业投资评级：

增持：预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5 % 以上；

中性：预期未来 6 个月内，行业指数相对基准 - 5 % 与 5 % ；

减持：预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5 % 以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。