汇率有压力

今天能说的事情很多，比如股票不行，比如债券挺好、比如商品不行但玻璃纯碱简直都快涨停了。

与此相配合的，还有三则传言（谣言）。

但打工君今天还是觉得应该写下汇率的问题。

汇率的问题是，貌似在什么也没发生的前提下，人民币汇率好像开始了新的一轮贬值。

境内汇率7.12附近，离岸汇率直接到了7.13附近，这个节前的大踏步前进形成了极为鲜明的对比。

先说结论，虽然现在说这个还有点早：

人民币汇率的短暂升值可能结束了，未来人民币的汇率或许处于贬值通道中，贬值的幅度也很难（不敢）预测。

汇率大概由以下几个方面影响：

1.经济的发展水平和速度，或者说是资产的价格增速；

2.利率水平和货币增长速算；

3.外储。

在过去很长一段时间，人民币对于美元或者其他主要非美货币都大致稳定，不外乎以上三点：经济发展水平高，资产价格持续增长（股票不算），汇率水平较高虽然货币增速也不算慢，至于外储，虽然811汇改前后有个大的下降，但总体也是比较高的。

汇率节前的这轮反弹，跟股票一样，更像是“宏观牛”，持续的时间跟股票也很像。

但从长期看，以上三点其实都有点问题：

经济增速这个问题不太好说，外储的增长也有些麻烦，一个是出口的增速，一个是结汇的意愿，事实上，哪怕在上个月人民币升值的背景下，企业的结汇意愿同样不高。

值得说的是第二点：在宏观压力比较大情况下采取的逆周期调节措施，大概率包含降低利率水平和增发货币的措施。

这一点很难评价。

从正面理解，加大刺激力度来提振经济，汇率也会得到支撑，这就是前一阵子的市场情绪；从反面来说，在其他方面压力很大的情况下，降低利率和增发货币，可能导致本币吸引力的进一步下降。

正面的例子最典型的就美国，反面的例子则是比较广泛也拉美样本，也包括最近这几年的土耳其和俄罗斯。

一旦第一点和第三点没有改观（甚至是恶化），那第二点确实有弄巧成拙的可能。