2016年新增12.65万亿贷款去哪儿了？住房部门贷款占比最大

中国人民银行1月12日发布的金融统计数据显示，2016年全年新增人民币贷款12.65万亿元，同比多增9257亿元，再度刷新历史纪录。

央行公布的数据显示，2016年新增12.65万亿元人民币贷款主要来源于居民中长期贷款（按揭贷款占比较高）猛增。而根据21世纪经济报道记者梳理，从分项数据来看，住户部门贷款中长期贷款同比多增了5.68万亿元，较2015年同一指标的数据增长了2.63万亿元。

而央行的数据显示，2016年企业的新增贷款规模则同比减少了1.28万亿。

值得注意的是，宏观经济大势在下行，而贷款规模则在扩大。根据国家发改委主任徐绍史1月10日在国新办举办的发布会上的预测，2016年中国GDP增速大约为6.7%左右，较2015年有所下跌。显然，宏观经济大势与企业的新增贷款规模减少相吻合。

“新增贷款增速与经济增速背离主要原因是房地产信贷的增长，但是房地产信贷本身不产生GDP，一定程度上表明经济正在脱实向虚。”社科院金融所银行研究室主任曾刚对21世纪经济报道记者分析。

数据还显示，去年12月末，广义货币M2余额155.01万亿元，同比增长11.3%，增速与上月末持平，但低于年初政府工作报告确定的13%的增速目标，M1与M2的剪刀差持续缩小。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为，虽然从全年来看，企业部门贷款减少，但去年12月的企业中长期贷款却远超预期，结合M1-M2剪刀差缩小与固定投资回升的因素，验证中国经济L型的下半场已经从去年年底开始。

对比2015年和2016年的新增贷款数据，新增居民中长期贷款是推高今年贷款规模的主要因素。21世纪经济报道记者根据央行公布的数据统计，2016年新增居民中长期贷款5.68万亿元，占新增贷款总量的45%，较2015年增长2.63万亿元。但因为房地产信贷本身不产生GDP，这也引发了不少人士对经济脱实向虚的担忧。

“居民中长期贷款一般对应于购房及购车需求，以按揭贷款为主。”一位地方国有大型商业银行工作人员向21世纪经济报道记者介绍，“虽然第三季度购房需求最大，但在国家出台调控政策后，年末住房贷款需求有所降低，而企业贷款需求开始增加。”

曾刚认为，全年企业贷款下降除了结构调整、有效需求不足外，还因为2016年债务置换较多。“这大约形成4万亿的贷款净扣减，所以2016年的企业借款可能是被低估的。”曾刚说。

如果只从2016年12月数据来看，新增贷款1.04万亿元，同比多增4466亿元，远超出市场预测。其中，企业中长期贷款新增6954亿元，为2010年以来第二高值，而新增住房贷款当月则有小幅回落。

“虽然从全年来看，企业贷款有所减少，但四季度的企业贷款则呈增长趋势。从（2016年）12月数据来看，在地方债替换较少的背景下，企业部门新增中长期贷款6954亿元，远超市场预期。”招商证券宏观分析师闫玲分析认为，“企业贷款在当月大幅度上升，可能与PPP项目的加速落地有关，也表明中国经济的动能在延续。”

央行统计数据显示，截至2016年12月末，M2同比增长11.3%，低于年初13%的增长目标。民生银行首席研究员温彬告诉21世纪经济报道记者，M2增长不及预期的主要原因是外汇占款减少。

“虽然M2增速低于目标，但一季度央行进行了降准操作，二季度、三季度也加大了以MLF（“中期借贷便利”，央行的一种货币政策工具）为主的公开市场操作，所以全年的货币流动性较好。”民生银行首席研究员温彬告诉21世纪经济报道记者，“从2016年数据来看，2017年的M2增速目标可能定在12%，这也符合稳健中性的货币政策原则。”

另外值得关注的是，去年12月末M1同比增速回落至21.4%，M1、M2的剪刀差去年6个月持续缩小。

邓海清认为，M1、M2剪刀差的继续缩小，表明企业层面的流动性陷阱进一步减弱，与企业投资回暖相匹配。

也有多位分析师告诉21世纪经济报道记者，去年12月的信贷增量和货币供应情况都超出预期，表明经济的动能仍在持续，结合从2016年8月份开始的固定资产投资回升，表明企业有钱不投资的局面正发生变化。

（编辑：李伊琳）

本期编辑 刘巷