A:江苏某百强县
AA+城投寻找非标资金，信托/租赁/保理/小贷均可，有兴趣的直接资方可以添加微信ibonds2合作共赢
B
:寻找私募基金（只投城投债）代销合作伙伴，要求要有稳定持续的打款能力，月销量不低于800万
C:
寻找
城投点心债销代销机构，大湾区优先（募集离岸人民币,预期收益6%起，2万美金起投,需要境外开户，用境外的钱认购）
，
公募基金产品
已经搭建好，另承接点心债dtdj和dc，折价过券
乱中有序，混沌中衍生着新的法则，这是当下市场最为微妙的地方。
信用随着赎回潮的加剧，迎来史诗级振幅，城投则在自身的化债逻辑中，寻找新的定位和潜在的可能。
旧的叙事逻辑可能被打破，新的叙事主线已然悄悄确立，剩下的就是日积月累，水滴石穿，然后在某一天，山崩地裂，酝酿出一个崭新的逻辑和叙事。
我们随手摘录一个政府的公文报告，从字里行间看出血与泪的泣诉：没钱，就是没钱。
当前财政面临的主要困难和问题
：近年来，上级项目配套逐年增加，各种增资增支政策叠加，财政刚性支出增长迅速，县级不但要兜住“三保”、编外聘用人员、债务还本付息等刚性支出需求，还要保障县级重点项目和必要发展支出需求，且新增突发刚性支出增多，各级审计、中央省市巡视巡察、群众身边不正之风和腐败问题集中整治、基层政府化债三年行动等工作的开展，要求立行立改事项较多，新增支出金额较大，导致资金调度难度加大，如：发投集团注册资本金
4,000
万元、新增化解债务
10,080
万元、无收益的专项债券利息
6,200
万元、营养餐整改
8,272
万元，
旧的缺口无法弥补，新的缺口不断产生，财政缺口逐年增大，加之上级管控愈加严密，几乎不可能再拉用上级专款，财政面临无专款可拉，无存量资金可调的困境，收入隐性缺口的不断扩大给财政运行和可持续发展带来巨大风险和压力。
我县已进入偿债高峰期，偿债压力巨大，
2024
年到期债务本息
6.09
亿元，
2025
年到期债务本息
10.76
亿元。按化债三年行动方案的要求，今年的偿债任务是
10.53
亿元，还本付息压力巨大，有逾期风险，可能引发社会稳定风险。
如涉众融资
39,273
万元，
2025
年
1-7
月逐步到期，到期如无法兑付可能会引起群体性上访及法律诉讼风险。
下一步将严格程序合理举债。严明财经纪律，严格依法举债，建立政府举债融资负面清单，为政府举债融资担保行为标明“红线”、划出“禁区”，坚决遏制新增地方政府隐性债务。多措并举防范化解债务风险。盘活各类政府资源资产，多渠道筹措偿债资金，逐步消化存量债务。按照化解存量债务、遏制隐性债务、严控新增债务的要求，通过压缩一般性支出、剥离和转化债务、争取上级转移支付、与金融机构协商债务展期、降息等措施，对标对表进行债务化解。打好防范化解重大风险攻坚战，切实消除政府债务风险隐患。
那么债市当下的风险，机遇，品类和关键的叙事应该怎么确立？需要我们的目光从驳杂的因素中射中一个内生的变量：
未来几年，我们叙事主线可能落脚于：债务
-
货币
-
经济因素的几重共振，化债是我们未来经济剧本的主线索。
引用桥水最新的报告：指出了一条和谐的去杠杆路径
在我
55
年的全球宏观投资生涯中，我目睹、亲历并研究了许多重大债务危机（在我的《债务危机：我的应对原则》一书中分析了
48
个案例）。以往累积的经验和宏观视角让我相信，中国正处于一个分岔路口，需要在以下两者之间进行选择：
a)
通过设计和谐的去杠杆来妥善应对债务危机，以可接受的方式降低或延展债务负担，从而摆脱债务危机，刺激新质生产力，或者
b)
处理不当，导致债务危机持续下去，陷入日本所经历的经济和心理低谷（直到安倍晋三和黑田东彦改变了政策）。
简言之，这将取决于中国的政策制定者能否同时做到以下两点：
（1）
通过债务重组来处置不良资产（消除机构的
“
僵尸
”
状态），
（2）
及将利率降至低于通胀率和名义增长率的水平。如果事实证明第二点无法做到，政策制定者则需要通过债务货币化，使利率低于通胀率和名义增长率，同时通过货币贬值降低债务负担。
具体而言，要想实现和谐的去杠杆，中国的政策制定者必须双管齐下，降低债务负担：
